申万期货品种策略日报：国债

2023年10月18日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.105 101.025 101.810 101.605 101.755 101.350 98.88 98.49 前日收盘价 101.105 101.020 101.770 101.540 101.660 101.250 98.71 98.34 涨跌 0.000 0.005 0.040 0.065 0.095 0.100 0.170 0.150 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.04% 0.06% 0.09% 0.10% 0.17% 0.15% 持仓量 72575 3404 106480 6964 185130 11202 35725 5168 成交量 41936 1166 49512 1886 63838 2645 17411 497 持仓量增减 59 115 -2816 -78 -31 124 -418 48 跨期价差 0.080 0.205 0.405 0.390 跨期价差前值 0.085 0.2300 0.4100 0.3700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.09%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5443 2.5142 2.0602 2.0806 1.2446 0.9143 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8140 1.8440 1.8954 2.0251 1.9960 2.0700 1.9 2 前值 1.7220 1.7930 1.8081 2.0236 2.0190 2.0830 1.82 2.05 涨跌(bp) 9.2 5.1 8.73 0.15 -2.3 -1.3 8 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行5.1bp，DR007利率上行0.15bp，GC007利率下行1.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.18 2.22 2.39 2.58 2.70 2.69 2.85 3.00 前日收益率 2.15 2.22 2.37 2.56 2.69 2.67 2.83 2.99 涨跌（bp） 2.65 0.57 1.84 2.37 1.6 1.73 1.9 1.22 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 47.72 31.10 16.62 30.77 前值(bp) 46.69 31.34 15.35 31.28 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.73bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为47.72bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.19 4.86 4.83 4.94 3.130 2.820 0.059 0.787 前日收益率 5.09 4.72 4.71 4.87 3.100 2.800 0.043 0.757 涨跌（bp） 10.0 14.0 12.0 7.0 3.0 2.0 1.6 3.0 内外利差（bp） -280.0 -228.0 -214.0 -194.2 -74.0 -13.0 233.2 190.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行12bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日以利率招标方式开展了开展710亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，今日670亿元逆回购到期，此外还有5000亿元MLF到期，央行昨日已经续做；因此单日净回笼4960亿元。2、据央行上海总部，上海9月份人民币贷款增加1166亿元，同比少增351亿元。前三季度，人民币贷款增加6707亿元，同比少增423亿元。9月末，上海本外币贷款余额11.02万亿元，同比增长6.5%，增速比上月末低0.9个百分点。3、据经济观察网，9月底，自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。多个信源透露，济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已落地“取消地价上限”这一动作，多数城市将在下一批次土地出让文件中删去地价上限等内容。北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。4、《中华人民共和国政府和塞尔维亚共和国政府自由贸易协定》签署，这是中国与中东欧国家签署第一个自贸协定，也是中国签署的第22个自贸协定，塞尔维亚成为中国第29个自贸伙伴。5、美国9月零售销售环比升0.7%，预期升0.3%，前值自升0.6%修正至升0.8%；核心零售销售环比升0.6%，预期升0.2%，前值自升0.6%修正至升0.9%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行9.08BP报1.8072%，7天期上行6.89BP报1.8776%，14天期上行3.43BP报1.9344%，1月期下行1.24BP报2.2769%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨11.5个基点报5.224%，3年期美债收益率涨14个基点报5.02%，5年期美债收益率涨15.6个基点报4.878%，10年期美债收益率涨12.9个基点报4.842%，30年期美债收益率涨7.6个基点报4.931%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债收益率上行1.1bp至2.687%。央行超额对冲到期的有5000亿元MLF，中标利率均持平，Shibor普遍回落，市场资金面保持平稳。近期特殊再融资债券发行再次启动，多地共计划发行7000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月份金融数据好于预期，居民中长期贷款和政府债券融资同比显著增加，宽信用效果继续显现，消费市场继续恢复，工业品价格连续3个月改善，官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台。美国零售数据好于预期，美国财政部长表示经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，美债收益率回升。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。