钢矿周度报告：政策真空期，钢厂减产力度明显不足

钢矿周度报告 20231016政策真空期，钢厂减产力度明显不足美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格成材偏弱运行，跌幅逐步收窄供给内陆地区减产力度加大，铁水小幅回落库存库存去化速度偏慢，热卷库存压力难解需求银十需求仍不明朗，整体成交弱势延续利润成本端负反馈兑现不足，高炉亏损扩大基差盘面震荡下行，01贴水正常总结上周螺纹价格震荡下跌，节后资金逐渐回流，持仓逐渐走高。宏观方面，美国通胀数据较高，欧洲衰退风险增加；国内9月CPI偏平，PPI略有修复，社融数据中性偏空，显示下游消费、投资信心仍然不足，地产双节销量低于市场预期。产业来看，高炉铁水产量继续回落，减产力度明显不及预期；亏损影响修复力度；需求方面，节后刚需补库及需求修复力度不佳。综合来看，目前钢厂亏损明显，低库存和成本给出价格支撑，但需求仍然偏弱，淡季逐渐来临，预计钢价仍以弱势运行为主。近期交易逻辑:1、亏损主动减产幅度是否进一步扩大；2、终端需求转弱时点能否推后。策略方面，单边低位多单反弹继续减仓、01卷螺差收窄逐步减仓；关注2410合约挂牌价格，是否存在反套空间。铁矿石价格铁矿止跌企稳，上方支撑较强供给全球发运修复偏慢，澳洲发运进度偏平需求铁水产量降幅仍偏慢，烧结矿补库放缓库存到港短暂修复，港口库存降幅放缓海运海运价格反弹遇阻，重新回落价差铁矿1-5正套继续走扩，盘面利润仍在承压总结上周铁矿下探后触底反弹，800整数关口有明显支撑，01合约持续增仓，资金情绪仍偏多。受国内长假影响，澳巴发运均回落至低点，但节后预计将快速回补，发运总体仍偏平。铁水的减产幅度明显不及预期，一方面行政限产缺乏执行力，一方面尽管钢厂亏损压力持续增大，但仅有部分内陆钢厂开始减产，主产区域仍维持高产量。由于节前钢厂补库力度超预期，导致节后补库节奏放缓，但刚需支撑仍在，叠加港口资源偏紧的状况都没有改善，铁矿基本面仍有强支撑，限制了下跌空间，负反馈逻辑在打压原料环节遇阻，同时成材端弱势又限制了铁矿的上行驱动，因此短期铁矿震荡为主，需等待矛盾进一步累积，820附近可谨慎短多。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：成材偏弱运行，跌幅逐步收窄➢上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。01合约资金流入明显，持仓量持续走高。螺纹01合约3824（-96），热卷主力合约3892（+83）。螺纹现货价格同样盘整向上，目前上海螺纹现货价（3810，+40），热卷现货价格（3880，+30）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：内陆地区减产力度加大，铁水小幅回落➢上周高炉开工率小幅回落，产能利用率同步下滑，铁水产量高位下降；10月上旬，重点钢企粗钢日产208.30万吨，环比增长0.81%。目前高炉仍以常规检修为主，尽管利润不佳，但检修幅度并未出现进一步扩大，仅西北、西南地区部分钢厂亏损主动减产，采暖季限产仍未开始。505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月29日11月11日11月22日12月4日12月17日12月30日全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：内陆地区减产力度加大，铁水小幅回落➢上周钢厂高炉开工率82.2%，环比下降1.21%；产能利用率91.93%，环比下降0.38%，日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月29日11月11日11月22日12月4日12月17日12月30日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月29日11月11日11月22日12月4日12月17日12月30日全国247家钢厂日均铁水产量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：内陆地区减产力度加大，铁水小幅回落0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%8000%9000%10000%1月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月10日4月21日4月30日5月10日5月20日5月29日6月9日6月18日6月28日7月8日7月17日7月28日8月6日8月16日8月26日9月4日9月15日9月24日10月4日10月14日10月25日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年➢短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率回升，供应端小幅修复；尽管本周废钢价格下调50，但成材同步下跌，整体盈利状况未能改善。上周产量回升，属于国庆前电炉休假复产的结果，整体来看，供应端仍然维持低位运行。目前电弧炉平均开工率68.01%，周环比上升1.96%；产能利用率49.42%，环比增加1.16%。 钢材周度市场跟踪1.2 供给：内陆地区减产力度加大，铁水小幅回落➢成材方面，螺纹产量小幅下滑，降幅有所收窄，华东部分钢厂铁水转向热轧叠加电炉复产不力，导致建材产量仍难有效提升；热卷方面，主产区域大厂保持产量稳健，检修影响有限，导致上周产量出现小幅回升情况。螺纹产量252.79万吨，-1.46万吨。热卷产量316.93万吨，-3.1万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月7日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月7日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：银十需求仍不明朗，整体成交弱势延续➢螺纹表观需求环比大幅回升，主要受产量小幅下滑、社库由增转降影响。实际成交来看，国庆后物流速度加快，下游小幅补库，实际需求略有回升。地产方面，高频数据显示，30大中城市双节成交弱势，终端信心不足。上周螺纹表需268.66万吨，环比+69.73万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日1月29日2月10日2月22日3月3日3月12日3月22日3月31日4月9日4月19日4月28日5月8日5月18日5月27日6月5日6月15日6月24日7月3日7月13日7月22日7月31日8月10日8月19日8月30日9月8日9月17日9月27日10月11日10月21日11月1日11月12日11月23日12月4日12月16日12月27日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月2日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月27日3月8日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月5日5月14日5月23日6月1日6月10日6月19日6月28日7月7日7月16日7月25日8月3日8月12日8月21日8月30日9月8日9月17日9月26日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：银十需求仍不明朗，整体成交弱势延续➢热卷方面，节后价格小幅下挫，市场观望情绪浓厚，周五盘面略有修复，节后整体成交有所放量。国内来看，9月工程机械产量环比继续下降，但汽车销量环比大增，相应冷轧、汽车板需求韧性较强；出口方面，上周海外板材价格跌2-10美元，欧洲市场需求明显走弱；目前热卷表需315.67万吨，环比+15.51万吨。2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月22日3月5日3月15日3月27日4月5日4月16日4月28日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月3日9月11日9月20日9月29日10月13日10月23日11月5日11月18日12月2日12月13日12月25日热卷表观需求2023年2022年2021年2020年2019年2003004005006007008009001000300035004000450