铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2311震荡走弱，整体波动重心下移。主力合约2311报收于18940元/吨，周跌幅2.6%。氧化铝主力合约AO2311先抑后扬，震荡偏弱，3035元/吨，周跌幅0.75%。 【重要资讯】 宏观方面，美国9月非农数据意外大涨。巴以冲突升级。国际原油价格先抑后扬。美联储言论偏鸽，11月加息可能性降低。美国9月CPI略超预期。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝震荡下跌。供给方面，电解铝复产浪潮已基本结束。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下跌0.2个百分点至63.3%，与去年同期相比下降3.7个百分点。分板块来看，再生铝板块开工率下行拖累上周整体开工率小幅走弱。周内型材板块开工率稳中小增。铝板带箔及线缆板块开工率较为稳定。整体来看，上周各版块开工无明显变动，中秋国庆假期除型材及再生合金板块生产方面安排2-8天不等假期外，其余板块均未有停产计划，节后归来铝加工开工率预计仍维持稳中小增趋势。库存方面，2023年10月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较节前库存增加13万吨，较去年节后历史同期的65.5万吨仅相距2.9万吨，虽仍处于近五年同期低位但去库压力依然较大。 【交易策略】 整体上看，供给端电解铝产能复产已结束，整体供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺季表现不及预期。库存方面，国内社会库存假日累库幅度较往年偏大，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，现货节后依然温和上涨，将为盘面提供较强支撑，因此预计氧化铝回调幅度有限，整体依然维持高位盘整的态势。沪铝连续下跌后有所反弹，操作上建议空单适量减仓。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝建议暂时观望为主。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2311震荡走弱，整体波动重心下移；伦铝方面也维持相似走势，但整体较沪铝略强；氧化铝主力合约AO2312先抑后扬，震荡偏弱。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2200美元/吨，周跌幅1.87%；沪铝主力合约2311报收于18940元/吨，周跌幅2.6%。氧化铝主力合约2312报收于3035元/吨，周跌幅0.75%。美元指数本周先抑后扬，周五收盘在106.48，周环比上涨0.36%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-10-13长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,020.00元/吨，环比上周同期下跌-890.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,050.00元/吨，环比上周同期下跌-770.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,030.00元/吨，环比上周同期下跌-510.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,320.00元/吨，环比上周同期下跌-500.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,250.00元/吨，环比上周同期下跌-530.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,200.00元/吨，环比上周同期 下跌-250.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,250.00元/吨，环比上周同期下跌-530.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2963元/吨，环比上周同期#N/A#N/A元/吨。 双节假期铝锭累库超预期，现货市场货源相对宽松，本周国内整体现货成交一般。本周华东和中原地区持货商出货为主，现货成交较弱，升贴水走弱明显，截至本周四SMM A00对10合约升水收窄至平水，较周一下调130元/吨，较节前最后一个交易日下调150元/吨；SMM中原铝价对10合约贴水130元/吨，较周一下调140元/吨，较节前最后一个交易日下调160元/吨。本周华南地区现货成交相对活跃，强于华东、中原地区，节后需求有回暖迹象，供过于求情况稍有缓解，持货商挺价意愿偏强，周中贴水逐步收窄，截至本周四SMM佛山铝价对10合约贴水50元/吨，较周一收窄130元/吨，较节前最后一个交易日收窄110元/吨。整体来看，电解铝运行产能维持高位，叠加进口货源补充，而需求侧尚未有亮眼表现，短期或将去库不畅，库存相对高位使升贴水承压运行，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-70，50]，预计下周平均升贴水出现升水转贴水。 三、上游原材料情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格依旧持稳。截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4631元/吨，周环比上涨1元/吨，本周原材料价格小幅上调，成本端支撑力度小幅加强，预焙阳极企业对原料多按需采购，原料库存维持合理水平，目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，因预焙阳极价格实现“四连平”，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，目前西南电解铝企业高利润带动满负荷生产，该地区对预焙阳极需求旺盛，个别铝厂增加周边的外采量。 本周中国国产氧化铝价格继续呈现上涨走势。本周中国国产氧化铝均价为2952.60元/吨，较上周均价上涨约12元/吨，涨幅约为0.41%。节后下游电解铝企业适量采购氧化铝补充库存，氧化铝现货市场接连传 出现货成交消息推动价格上行。本周公开成交样本中，山西地区成交数量较多，该地区传出3笔现货成交消息，成交数量共计2.5万吨，出厂价格位于2990-3050元/吨；河南地区传出2笔现货成交，成交数量共计1万吨，出厂价格位于2980-3000元/吨；山东地区传出1笔现货成交消息，成交数量0.5万吨，出厂价格2940元/吨。同时南方地区偶有批量现货成交消息传出，其中广西地区现货成交价格约为3040元/吨；西南地区成交价格位于2965-2980元/吨。从以上成交可以看出，氧化铝现货报价较为坚挺，成交价格继续维持升水水平。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年10月12日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年10月12日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年10月12日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年10月12日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为608,300.00吨，环比上一周增加33,000.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为62.60万吨，环比上一周增加4.40万吨。铝锭社会库再度下降。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1856215吨，环比上一周减少-18940吨。氧化铝社会库有所减少。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保