债市情绪面周报（10月第2周）：债市偏多观点明显增加

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本周卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.30，较上周增加0.32，主要源于本周偏多机构的增加，当前8家偏多，13家中性，1家偏空。 8家机构观点偏多，认为短期增量利空不明显，金融机构的负债成本下行，央行保持货币政策中性偏松，内需偏弱。 13家机构观点中性，认为汇率波动，供给压力或持续短或被对冲，经济提振与利空因素并行，央行或推动资金面维稳。 1家机构观点偏空，认为周期触底回升明显，汇率压力较大，四季度特殊再融资债和国债或接替专项债出场。 近期债市焦点仍在资金面，虽然面临四季度利率债净融资高峰、税期等因素影响，但特别国债预期落空减缓了债券供给对资金面冲击，叠加央行MLF超额续作，我们认为前期资金面异常偏紧的现象或将得到一定缓解； 9月通胀及社融数据低于预期，而历史上10月经济修复程度往往低于9月，从利差角度来看不仅10Y国债收益率与MLF利差处于相对高位，1Y同业存单也上升至2.5%的水平，当前利率曲线已经非常平坦，短端的赔率相对更优，而长端的胜率正在逐步提升。 但需注意的是，债市前三季度的降准降息使得四季度投资者情绪并不利于债券市场，暂且不论银行年末抢跑与保险保费收入增长可能带来的行情，在新一轮化债政策下非银机构可能更多倾向于挖掘信用利差（这一点已从近期的现券交易数据中得到证明）而非利率波段交易，仍应关注四季度投资者的止盈情绪所带来的债市边际变化。