债市情绪面周报（8月第2周）：债市偏多情绪小幅回升

——债市情绪面周报（8月第2周） 报告日期：2023-08-14 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 本周机构对利率债看法主要为中性偏多，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.09，较上周增加0.14；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.16，较上周升高0.16；信用债主要关注再融资债、城投债；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得0.43，同上周升高0.22。 分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com ⚫利率债：4家偏多，14家中性，1家偏空 资料来源：Wind，华安证券研究所 市场观点：政策发力预期差，基本面利好债市 本周机构整体持中性观点，4家偏多，14家中性，1家偏空。21%的机构持偏多态度，关键词：基本面利好债市，融资需求依然疲弱，资金将持续保持宽松；74%的机构持中性态度，关键词：政策发力预期差，降准降息落地概率大；5%的机构持偏空态度，关键词：经济最弱的阶段已经结束，前期政策的拉动效应将显现。 ⚫信用债：本周主要关注再融资债、城投债 资料来源：Wind，华安证券研究所 ◆华安观点：“红色区域”与特殊再融资债之间的可能关联？ 特殊再融资债主要用于支持化债压力较大的中尾部区域，反映监管对地方化债的支持，而当前资金用途反映出区域债务等级，或许也隐含了当前各地化债压力的高低，因此后续如果特殊再融资债重启，不排除这类区域会优先受益。 市场热词：再融资债、城投债 #再融资债：多个省份在政府文件或会议中提到通过发行再融资债券来进行债务置换，积极申报隐债化解试点。 #城投债：一揽子化债方案背景下，城投债信仰有所“充值”。 ⚫可转债：主流观点为中性偏多 本周机构整体持中性观点。3家中性，2家偏多。 40%机构均持偏多态度，关键词：大跌后的转债表现往往较为强势；60%机构均持中性态度，关键词：8月基本面在过渡期，当前股市情绪偏冷，不排除震荡、反复。 资料来源：Wind，华安证券研究所 ⚫买方市场情绪指数：情绪指数小幅下降 截止8月11日，买方市场情绪指数录得1.01，较8月4日下降0.08。从换手率来看，本周国债和国开债成交均下降。 30Y国债换手率环比下降，上周五换手率录得1.14%，较前一周五减少1.07pct，较周一下降0.99pct，周平均换手率降至1.62%；10Y国开债换手率较上周下降，8月11日换手率录得4.18%，较前一周五下降0.35ct，较周一下降0.49pct；利率债换手率录得0.84%，较前一周五下降0.16pct，较周一上下降0.20pct。 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 从资金面来看，近期杠杆率下行。截止8月11日，银行间债市杠杆率降至109.4%，质押式回购成交量为8.3万亿元，隔夜成交占比93.03%。 资料来源：Wind，华安证券研究所 国债期货方面，上周T2309合约成交多空比略有上升。截止8月11日，T主力周五成交多空比为1.15；TS2309与TF2309合约多空比为1.13与1.01。 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 一级市场发行方面，8月11日国债平均认购倍数为3.89，处于64.8%分位点；8月10日地方债平均认购倍数为26.84，处于63.5%分位点；由于理财发行到期统计数据具有一定延后，Wind数据显示，8月6日当周，理财类共发行628亿元，到期522亿元，净发行106亿元。 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 ⚫风险提示 流动性风险。 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 分析师：杨佩霖，华安固收分析师，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。