2023Q3业绩预告点评：暑期旺季高景气驱动，业绩超预期

业绩符合预期，增持。考虑旺季恢复超预期，上调公司2023/24/25年EPS预测至0.72/0.93/1.18(+0.09/0/0)元，给与24年市场平均25xPE估值，维持目标价23.25元。 业绩预告简述：预计2023年前三季度实现归母净利润6.6-7亿元，2022年同期为亏损3.94亿元；归母扣非净利6-6.4亿元，2022年同期为亏损3.31亿元；23Q3单季：归母净利润3.8-4.2亿元，2022年同期盈利5,290万元；归母扣非净利润3.67-4.07亿元，2022年同期为盈利3,886万元。 暑期高景气度驱动业绩超预期。①此前受产品结构及拓店节奏等因素，市场对公司预期处于底部；②23Q3单季度若RevPAR剔除云酒店，恢复至19年同期117%，符合主流头部酒店水平；十一期间RevPAR恢复至19年119%。③三季度核心驱动力为旅游需求集中释放驱动的高景气，暑期北方需求火爆，公司自2017年开始持续进行产品改造升级，因此旺季经济型门店基本盘价格弹性更高。 业绩拖累项边际改善，核心品牌拓店仍待提速。①公司上半年业绩受三因素影响：直营、减值准备、能力建设：目前直营店盈利情况大幅改善，23Q2已经实现盈利；上半年应收账款减值已经基本反应了相关风险，后续将加大应收款催收；投入性业务（逸扉/安诺/全球购）减亏；②后续产品结构及拓店速度的边际改善有望驱动估值修复。 风险提示：行业竞争加剧，开店速度不及预期，云酒店模型不稳定。