甲醇产业链周报：上涨乏力未能突破，盘面重回偏弱震荡

中泰期货甲醇产业链周报2023年9月25日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 现货市场 基差价差 产业链利润 行情预期 逻辑观点 本周甲醇盘面曾经尝试上涨突破，主要驱动是煤炭价格走强，但是最终并未能够有效突破，盘面价格重新回到偏弱震荡。甲醇因为自身库存仍然略微偏高，在煤化工产业链品种当中表现略微偏弱。前期需求旺季预期支撑以及上游装置意外检修造成短期供应紧张等驱动因素逐渐消退，盘面缺乏进一步上涨的驱动。宏观方面本周美联储议息会议宣布暂停加息，但言论仍比较鹰派，市场可能会重新回到经济衰退的担忧。当前商品价格整体处于偏高位置，如果后期市场转向交易经济衰退，主要担忧美联储持续高利率会对经济产生不良影响，商品价格整体可能会继续回落。 我们认为甲醇可以谨慎偏弱对待，但是下跌空间可能还需要进一步观察，短期大幅走弱的驱动不强。近期的走弱更多的是价格涨至高位后，上涨驱动乏力造成的回调。后续能否持续走弱，还需要观察能源类品种是否跟进走弱。甲醇自身供应不紧张，甲醇近期港口持续在小幅累库，价格会有压力，建议产业客户继续对库存进行套保。 单边策略：谨防回调风险 对冲策略：1-5正套减持 风险因素：市场继续反应通胀预期 现货市场情况 甲醇现货市场情况 •甲醇现货市场价格反弹后重回弱势，港口现货市场价格最高反弹至2685元/吨，之后回落至2595元/吨附近，较上周价格震荡。盘中基差报价在01-10元/吨附近震荡，10月下纸货基差报价走强至01+20元/吨。本周港口市场供需状况略微宽松，港口到港量减少，但港口库存小幅度去库。预计下周仍处于进入去库节奏，建议继续关注下周甲醇进口实际到港情况以及下游MTO装置需求情况。 甲醇各合约基差情况 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在01-10元/吨附近震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇内地基差震荡。•本周内地市场价格小幅度走弱，西北地区市场价格小幅走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇区域间价差情况 •甲醇华东与内陆地区价差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇近远月价差情况 •1-5价差震荡偏弱，短期建议减持。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP–3MA价差情况 •PP-3MA价差本周震荡走强。•今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。•PP-3MA价差预计后期有走弱空间。建议关注01合约。•随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润及开工情况 甲醇生产装置检修情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置继续减少，甲醇开工率继续提高。 甲醛利润及开工情况 •甲醛生产利润小幅走强。•甲醛装置开工率保持稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 醋酸利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润走强，开工率保持稳定。 甲醇下游其他板块开工率情况 •烯烃板块开工率略微走强。•MTBE板块近期开工率略微走弱。•DMF板块开工率走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 MTO利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周略微走强。•本周MA价格偏弱震荡，MTO综合利润走强。 煤化工装置情况 产业链库存 甲醇现货市场情况 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇本周进口船货到港速度放缓，库存小幅度去库，下周预计会进入去库节奏。 后市展望 后市展望 本周甲醇盘面曾经尝试上涨突破，主要驱动是煤炭价格走强，但是最终并未能够有效突破，盘面价格重新回到偏弱震荡。甲醇因为自身库存仍然略微偏高，在煤化工产业链品种当中表现略微偏弱。前期需求旺季预期支撑以及上游装置意外检修造成短期供应紧张等驱动因素逐渐消退，盘面缺乏进一步上涨的驱动。宏观方面本周美联储议息会议宣布暂停加息，但言论仍比较鹰派，市场可能会重新回到经济衰退的担忧。当前商品价格整体处于偏高位置，如果后期市场转向交易经济衰退，主要担忧美联储持续高利率会对经济产生不良影响，商品价格整体可能会继续回落。 我们认为甲醇可以谨慎偏弱对待，但是下跌空间可能还需要进一步观察，短期大幅走弱的驱动不强。近期的走弱更多的是价格涨至高位后，上涨驱动乏力造成的回调。后续能否持续走弱，还需要观察能源类品种是否跟进走弱。甲醇自身供应不紧张，甲醇近期港口持续在小幅累库，价格会有压力，建议产业客户继续对库存进行套保。 单边策略：谨防回调风险 对冲策略：1-5正套减持 风险因素：市场继续反应通胀预期 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司商品事业部姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层