LPG期货周报：成本端基本面转松，LPG弱势延

2023-10-15LPG期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：张晓珍联系人：欧楚晗联系方式：020-88818025张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135成本端基本面转松，L P G弱 势 延 续 主要观点本周策略LPG本周内盘原油价格先是在消化节内利空的背景下下行而后在巴以冲突情况下震荡运行。国庆假期期间，宏观压力再度重来，美元持续走强，美债收益率抬升，部分交易商选择获利离场，外盘原油价格跳水，开假后内盘原油跟跌。而后，巴以冲突不利于沙特与以色列和解推进，沙特增产计划可能性减低，且哈马斯背后支持力量伊朗或受美国严厉制裁，利多油价。但冲突未有升级的情况下，抛开地缘政治因素，原油基本面有转松风险，海外经济压力仍存，成品油需求正季节性走弱，成品油裂解价差有弱化趋势，在供应端未有进一步收紧的情况下，油价下行压力仍大。后续持续关注巴以冲突是否升级对原油价格的影响。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量降低，数量为51.7万吨，港口库存变化不大，为275.75万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为66.08%，烷基化装置开工率有小幅下降，为39.87%；MTBE装置开工率稳定，为64.80%。震荡行情，PG11合约运行区间参考4900-5400，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以及PDH装置投产开工计划。震荡行情，PG11合约运行区间参考4900-5400，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以及PDH装置投产开工计划。 指标运行情况观点原油本周内盘原油价格先是在消化节内利空的背景下下行而后在巴以冲突情况下震荡运行。国庆假期期间，宏观压力再度重来，美元持续走强，美债收益率抬升，部分交易商选择获利离场，外盘原油价格跳水，开假后内盘原油跟跌。而后，巴以冲突不利于沙特与以色列和解推进，沙特增产计划可能性减低，且哈马斯背后支持力量伊朗或受美国严厉制裁，利多油价。但冲突未有升级的情况下，抛开地缘政治因素，原油基本面有转松风险，海外经济压力仍存，成品油需求正季节性走弱，成品油裂解价差有弱化趋势，在供应端未有进一步收紧的情况下，油价下行压力仍大。后续持续关注巴以冲突是否升级对原油价格的影响。偏多供应截至10月12日，山东独立炼厂常减压产能利用率为70.51%，开工率稳定。截至10月12日，国内液化气商品量总量为56.67万吨左右，较上周减少0.23万吨或0.41%，日均商品量为8.10万吨左右。中性库存本周港口到船小于上周，截至10月12日，中国液化气港口样本库存量为275.75万吨，减少15.55万吨或5.34%。本周下游入市表现谨慎，采购积极性不佳，上游炼厂库存有小幅增加。中性下游PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为66.08%，烷基化装置开工率有小幅下降，为39.87%；MTBE装置开工率稳定，为64.80%。中性指标与观点 目录行情回顾LPG相关价格及价差LPG供需情况010203 一、行情回顾 走势回顾10月9日开盘价5500元/吨，最高价5573元/吨，最低价5347元/吨，收盘价5404元/吨，结算价5450元/吨。10月13日开盘价5150元/吨，最高价5162元/吨，最低价5055元/吨，收盘价5112元/吨，结算价5104元/吨。 LPG广州基差情况LPG山东基差情况醚后碳四基差LPG华东基差情况数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心周均基差，华东136.4元/吨，华南-105.6元/吨，山东86.4元/吨。-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01广州基差2020202120222023-1000.00-500.000.00500.001000.001500.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01醚后碳四基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01华东基差2020202120222023 LPG11-12（单位：元/吨）LPG12-01（单位：元/吨）LPG01-02（单位：元/吨）LPG注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG价差情况0200040006000800010000120001400001-0203-0205-0207-0209-0211-02LPG注册仓单2020202120222023-300-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg11-12价差PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112-250-200-150-100-5005010015020025030006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10lpg01-02价差PG2401-2402PG2301-2302PG2201-2202PG2101-2102-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg12-01价差PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 PG-FEI M1FEI M1-M2CP M1-M2FEI-CP M1数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心PG-FEI价差和FEI-CP价差均有小幅波动 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天）美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心美国原油产量上升，库存下降 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天）美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶）丙烷丙烯供应天数（单位：天）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG美国供应美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2631千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为173960千桶。供应天数持续上涨，平均为131天，远超同期水平。1000150020002500300001-0103-0105-0107-0109-0111-01净产量:丙烷和丙烯:美国20202021202220239000011000013000015000017000019000021000001-0103-0105-0107-0109-0111-01期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国202020212022202302040608010012014016001-0103-0105-0107-0109-0111-01供应天数:丙烷/丙烯:美国2020202120222023 LPG供需平衡情况（单位：万吨）LPG月度产量（单位：万吨）LPG月度表观消费（单位：万吨）LPG月度进口（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG月度产量和表观消费量都有小幅回升2503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度产量2020年2021年2022年2023年300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度表观消费2020年2021年2022年2023年1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度进口2020年2021年2022年2023年01002003004005006007008009002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年4月液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 山东地炼开工率（单位：%）中国原油主营炼厂开工率（单位：%）LPG日均产量（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG国内供应本周主营炼厂开工率有小幅下降，为80.3%，山东地炼开工率为70.51%。本周LPG日均平均商品量为8.1万吨左右。30.0040.0050.0060.0070.0080.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东地炼开工率(常减压开工率)20202021202220233.0004.0005.0006.0007.0008.0009.00001-0103-0105-0107-0109-0111-01LPG日均产量（隆众）20202021202220236065707580859001-0103-0105-0107-0109-0111-01中国主营炼厂开工率2020202120222023 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨）丙烷进口情况（单位：万吨）丁烷进口情况（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心进口量远超同期水平1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度进口2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丙烷进口2020年2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丁烷进口2020年2021年2022年2023年LPG进口来源 港口库存（单位：万吨）进口到船（单位：万吨）进口利润（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心港口库存高位运行截至10月12日，中国液化气港口样本库存量为275.75万吨，较上周减少5.34%。本周港口到船有所下跌，随着燃烧旺季的到来，下游燃烧需求表现积极，化工需求表现一般，本周中国液化气港口样本库存量呈下降趋势。05010015020025030035001-0103-0105-0107-0109-0111-01港口库存202020212022202302040608010001-0103-0105-0107-0109-0111-01进口到船2020202120222023(1500)(1000)(500)05001000150030003500400045005000550060006500700075002022-12-212023-03-212023-06-212023-09-21华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 烷基化开工率（单位：%）MTBE开工率（单位：%）下游利润（单位：元）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展