铅周报：基本面供增需减 铅价震荡下行

2023年10月16日 基本面供增需减 铅价震荡下行 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价震荡下行。宏观面看，美国通胀数据超预期，强化了年内紧缩的预期，美元止跌反弹，内外铅价承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，9月原生铅产量不及预期，因云南、湖南部分炼厂原料不足产出不及计划量，10月炼厂复产供应环比小增。9月再生铅产量环比增量较大，符合预期，10月环比延续小增。目前看，尽管冶炼端产能仍处投放期，但受原料紧张的制约，冶炼端供应维持温和增加态势。需求端来看，节后铅蓄电池企业开工率回升至66.05%，为正常水平。目前电动自行车消费旺季已过，受益于政策端支持，汽车整车配套电池需求有望保持增势，且储能电池需求稳步增加，带来一定增量，消费较节前转弱，但存一定韧性。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，美国通胀数据强化了紧缩预期，美元走强，铅价上方有压力。同时供需端呈现供增需减，节后库存如期累增，且随着交割库存仍有增加预期，铅价基本面转弱。短期铅价维持偏弱态势，不过原料紧缺格局短期难改，铅价跌幅受限，关注16000元/吨整数关口支撑。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢高沽空 风险因素：中东地缘冲突扩大，原料供应改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2311合约期价节后开盘短暂上行，随后震荡走跌，周五日内探底回升，最终收至16220元/吨，周度跌幅1.64%。周五震荡重心下移，收至16150元/吨。伦铅延续震荡式下跌，最终收至2051美元/吨，周度跌幅4.2%。 现货市场：截止至10月13日，上海市场驰宏铅16390-16400元/吨，对沪期铅2310合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16380-16400元/吨，对沪铅2310合约贴水20-0元/吨报价。沪铅弱势不改，持货商出货积极性不高，加之交割临近，交割品牌报价坚挺，而炼厂货源贴水扩大，下游畏跌观望情绪较浓，仅部分刚需采购，少数贸易商逢低接货，散单成交清淡。 库存方面，截止至10月13日，LME周度库存91200吨，周度增加6600吨。上期所周度库存增5764吨至77197吨。SMM五地社会库存为8.05万吨，较10月7日增加0.45万吨。长假后，下游采买热情明显较节前下降，现货流通货源宽裕，同时当合约交割在即，交仓货源陆续抵达仓库，社会库存如期增加。本周原生铅交割品牌炼厂检修，供应阶段性下降，有望部分抵消交割货源带来的累库压力，预计累库速度放缓。 上周沪铅主力期价震荡下行。宏观面看，美国通胀数据超预期，强化了年内紧缩的预期，美元止跌反弹，内外铅价承压。基本面看，9月原生铅产量不及预期，因云南、湖南部分炼厂原料不足产出不及计划量，10月炼厂复产供应环比小增。9月再生铅产量环比增量较大，符合预期，10月环比延续小增。目前看，尽管冶炼端产能仍处投放期，但受原料紧张的制约，冶炼端供应维持温和增加态势。需求端来看，节后铅蓄电池企业开工率回升至66.05%，为正常水平。目前电动自行车消费旺季已过，受益于政策端支持，汽车整车配套电池需求有望保 持增势，且储能电池需求稳步增加，带来一定增量，消费较节前转弱，但存一定韧性。 整体来看，美国通胀数据强化了紧缩预期，美元走强，铅价上方有压力。同时供需端呈现供增需减，节后库存如期累增，且随着交割库存仍有增加预期，铅价基本面转弱。短期铅价维持偏弱态势，不过原料紧缺格局短期难改，铅价跌幅受限，关注16000元/吨整数关口支撑。 三、行业要闻 1.ILZSG：2023年全球精炼铅金属供应将超过需求3.5万吨，2024年预计将过剩5.2万吨。预计2023年全球精炼铅需求将增长1.1%至1280万吨，2024年将增长2.2%至1308万吨。在2022年下降1.7%之后，2023年全球精炼铅供应将增长2.7%，至1284万吨。预计2024年将增长2.3%，达到1314万吨。 2.SMM：9月原生铅产量31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%。1-9月累计产量同比增加16.45%。云南、湖南等地部分冶炼企业出现原料不足的情况，当月实际产量低于计划量，因而9月电解铅产量并未增加，反而出现小幅下降。 10月，云南、江西等地区中大型铅冶炼企业进行检修，而与此同时，河南、内蒙古等地区多家冶炼企业在检修后，生产继续恢复，预计10月电解铅产量将转为增势。预计10月产量环比增至32.4万吨。 3.9月再生铅产量45.82万吨，环比上升9.91%，同比上升42.34%；1-9月再生铅累计产量336.45万吨，累计同比上升7.81%。8月常规检修以及设备故障产量下滑的再生铅企业，9月生产情况基本恢复；另有个别停产已久的再生铅炼厂复产以及新建产能投产。虽然月内安徽、河南等地区部分企业受原料紧张、亚运会环保管控、设备故障等因素影响减产；但综合来看，9月产量增幅依然符合预期。 10月，山西地区炼厂新建精铅产能投产后逐渐稳定，江西地区大型炼厂复产后贡献较多增幅。虽个别中大型炼厂有检修计划，但10月再生铅产量或仍然稳中有增。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。