铜周报：关注需求改善力度及其支撑

铜周报2023/10/14 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj1@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费下滑，粗铜加工费边际上升，冷料供应维持偏紧。消息面，秘鲁官方数据显示，该国8月铜产量同比增长7.5%至22.3万吨，1-8月总产量177万吨，同比增长18%。 ◆库存：三大交易所库存增加3.0万吨，上期所库存增加1.8至5.7万吨，LME库存增加1.3至18.1万吨，COMEX库存减少0.1至2.2万吨。上海保税区库存减少0.7万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水73.2美元/吨，国内上海地区现货平水于期货。 ◆进出口：上周国内现货进口窗口维持开启状态，洋山铜溢价抬升。海关总署公布的数据显示，9月我国进口未锻造铜及铜材48.0万吨，环比增加0.7万吨，同比减少3.0万吨，1-9月累计进口量399.3万吨，同比下降42万吨 ◆需求：国内需求边际改善，上周精铜制杆企业开工率继续上升，盘面下跌后下游备货积极性提高，但改善程度不够大。废铜方面，上周国内精废价差维持低位，废铜替代优势低，当周废铜杆开工率明显下降。 基本面评估 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价走弱，沪铜周跌1.15%（截至周五收盘），伦铜周跌1.33%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价走弱，期货月差和现货基差均环比走弱，周五现货报平水于期货；上周LME库存继续增加，注销仓单比例维持低位，周五Cash/3M贴水73.2美元/吨。当周国内现货进口窗口维持开启，洋山铜溢价（提单）上扬。 结构 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 上周沪铜期货Back结构进一步收缩，伦铜Contango结构扩大。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC回落，至92.7美元/吨。华东硫酸价格环比下滑，冶炼收入环比降低。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币略微贬值，沪伦比值维持高位。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口窗口维持开启，3月期进口窗口打开。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总26.0万吨，环比增加3.0万吨，其中上期所库存增加1.8至5.7万吨，LME库存增加1.3至18.1万吨，COMEX库存减少0.1至2.2万吨。上海保税区库存2.6万吨，环比减少0.7万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，广东、上海、江苏库存均增加；铜仓单数量增加10392至12800吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存继续增加，北美、欧洲仓库库存增幅较大；注销仓单比例维持低位。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，9月中国精炼铜产量101.2万吨，同比增长11.3%，环比增加2.3万吨，预计10月产量略微下滑。按照国统局数据，8月国内精炼铜产量111.7万吨，同比增长16.4%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月中国进口铜精矿224.1万吨，同比减少3.2万吨，环比减少45.6万吨，1-9月累计进口铜精矿2035.4万吨，同比增长7.5%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 9月我国进口未锻造铜及铜材48.0万吨，环比增加0.7万吨，同比减少3.0万吨，1-9月累计进口量399.3万吨，同比下降42万吨。8月阳极铜进口量6.9万吨，环比减少2.0万吨，同比下降31.7%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月精炼铜净进口量为32.1万吨，环比增加4.6万吨，同比降幅缩至0.6%，1-8月累计净进口208.4万吨，同比减少10.2%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月来自刚果（金）、澳大利亚、智利、伊朗等国家的进口量增加，而来自中国大陆、波兰、巴基斯坦、乌兹别克斯坦等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 8月我国出口精炼铜2.1万吨，环比减少0.6万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损有所扩大。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月铜废碎料进口量为15.6万吨，环比增加0.7万吨，较去年同期小幅增加1.0%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国9月官方制造业PMI回升至荣枯线以上，财新制造业PMI环比微幅下滑，制造业活动温和扩张。9月美国、英国制造业收缩幅度收窄，欧元区和日本制造业收缩幅度加大。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，8月大部分行业产量延续同比增长，其中洗衣机、电冰箱、发电设备增速提高，冷柜、空调、彩电增速下滑。当月交流电动机、彩电产量同比下降。1-8月累计产量同比增长的有发电设备、洗衣机、空调、冰箱、冷柜、汽车和彩电，累计产量下降的有交流电动机。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-8月国内竣工增速小幅提高，仍维持较高增速，而新开工、施工和销售跌幅进一步扩大。8月国房景气指数继续下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月中国精铜杆企业开工率环比提升，且高于去年同期，预计10月开工率环比下滑；9月废铜制杆企业开工率环比下滑，预计10月开工率延续下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月漆包线企业开工率反弹，预计10月开工率微幅下滑。9月电线电缆开工率环比提升，预计10月开工率略微下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月铜管企业开工率环比下滑，预计10月开工率延续下滑；9月黄铜棒企业开工率回落，预估10月开工率平稳。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月铜板带开工率略微上升，预计10月开工率微升；9月铜箔开工率回落，开工情况弱于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差维持低位，周五精废价差报203元/吨，废铜替代优势低。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比增加57766至769716手（双边），其中近月2310合约持仓8600手（双边），环比减少77984手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至10月10日，CFTC基金持仓维持净空，净空比例缩至7.2%；LME投资基金多头持仓占比继续回落（截至10月6日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw