【铜周报】铜价关注支撑回踩力度

2024年12月20日国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析）） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分铜价关注支撑回踩力度 美联储如期下调联邦基金目标利率25个基点，整体基调偏鹰派。美元指数短期继续走强。中国方面2025年经济工作重点任务转向内需驱动，年度GDP增长规划仍维持于5%。TC短期回落至9.22美元/干吨。矿端紧张自8月开始传导到精炼铜冶炼环节，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比增加0.94%，同比上升4.61%，且较预期的98.09万吨增加2.42万吨。2024年月度产量再度突破百万大关，1-11月累计产量为1096.51万吨，累计增幅为5.02%。产量增速开始下滑，需求面进入淡季不淡。铜杆和电线电缆周度开工率均处于年内次高位。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。 第二部分价格：铜价持续回落 第二部分供需：调低过剩量 国际铜业研究组织(ICSG))公布的最新月度报告显示，2024年1-9月全球铜市为供应过剩35.9万吨，上年同期为供应过剩4.2万吨。9月全球精炼铜市场供应短缺13.1万吨，8月为过剩4.3万吨。9月全球精炼铜产量为222万吨，消费量为235万吨。2024年1-9月全球全球精炼铜产量为2050.20万吨，上年同期为1968.40万吨。2024年1-9月全球全球精炼铜消费量为2014.20万吨，上年同期为1964.20万吨。 铜矿供应紧缺会逐步传导到精炼铜环节：现实月度产量和增速开始从最高位下滑 SMM中国电解铜月度产量 11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比增加0.94%，同比上升4.61%，且较预期的98.09万吨增加2.42万吨。2024年月度产量再度突破百万大关，1-11月累计产量为1096.51万吨，累计增幅为5.02%。不过11月产量超预期，这主要得益于近期冷料供应较之前充裕（《公平竞争审查条例》推迟实施，废铜供应增加），11月阳极板加工费止跌反弹，截止至11月底SMM国内阳极板加工费报550元/吨，较低点上升150元/吨。预计12月国内电解铜产量环比大增。 第二部分下游产量：铜材产量同比仍下滑 国家统计局数据显示，2024年10月中国铜材产量196.7万吨，环比下降2.3%；11月下游铜材开工率64.58%，低于9月。 第二部分需求：房屋新开工环比改善，其余环比降幅扩大 1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其中，住宅施工面积504493万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。其中，住宅新开工面积44569万平方米，下降22.7%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。其中，住宅竣工面积30702万平方米，下降23.4%。1—10月份，新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8% 需求：冰箱需求增速回升明显，空调同比增速回落 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局数据显示，2024年10月全国空调产量1620.2万台，同比增长14.0%;1-10月累计产量22480.9万台，同比增长8.2%。国家统计局数据显示，10月全国冰箱产量897.1万台，同比增长6.8%;1-10月累计产量8727.6万台，同比增长8.5%。 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车同比重拾增速 2024年10月电网工程累计完成投资4502亿元，累计同比增长20.7%。 统计局数据显示，2024年11月，汽车产量完成344.76万辆，环比增长14.3%，同比增长14.3%，同比重拾升势。 库存：国外铜库存小幅增加，中期出现了由升转降的拐点（9月初） 库存：国内交易所库存连续大幅减少，且境内社会库存减少 第三部分基差和比价：现货升水低位 铜金比 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 第三部分内外价差：沪伦比值回升，铜进口窗口转盈利 第三部分月间价差 第三部分精废价差：精废价差略缩窄，废铜供应减少预期导致原料紧缺 仓单：铜仓单数量回落，CFTC净多增加，净多10959手（+493手） 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！