有色金属行业周报：美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹

美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹 —有色金属行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌黄金：美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 本周美联储官员发言转鸽。10月9日，达拉斯联储主席洛根的讲话：“如果长期利率因期限溢价上升而保持较高水平，那么进一步加息的必要性可能会降低。不过，如果经济强劲是导致长期利率上升的原因，FOMC可能需要采取更多行动”。随后亚特兰大主席博斯蒂克也表示“我认为我们的政策利率已经达到一个充分限制性的位置，足以将通胀压回2%。现在经济已经开始减速，还有许多效果仍有待显现”。我们认为美联储官员发言态度转鸽，表明了当前高利率水平对通胀的压制，以及对经济减速的担忧，对金价有强烈支撑。 本周五，新闻报道：“以军或将发动地面进攻，要求加沙城居民向南撤离，巴勒斯坦总统拒绝有关加沙地带民众向南撤离的要求”。巴以冲突或升级，提升黄金避险情绪。 本周美国公布9月CPI同比为3.7%，虽然高于预期的3.6%，但是止住了连续两个月的反弹。且从核心CPI来看，9月同比4.1%，符合预期，且持续处于下降的通道中。 整体而言，短期美联储官员发言态度转鸽，叠加巴以地缘冲突升级，避险情绪提升，预计黄金价格将持续保持强势。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌铜：短期累库压制铜价，长期仍看好 价格方面，本周LME铜收盘价7978美元/吨，环比+10美元/吨，涨幅0.13%。SHFE铜收盘价66460元/吨，环比-1000元/吨，跌幅1.48%。库存方面，LME库存为180900吨（环比+10725吨，同比+35500吨）；COMEX库存为24209吨（环比-565吨，同比-17660吨）；SHFE库存为56894吨（环比+17898吨，同比-6852吨）。三地合计库存262003吨，环比+28058吨，同比+10988吨。 短期国内铜价呈现下跌态势，主要因为累库和此前美联储持续偏鹰的影响。长期来看，铜矿供应增速将回落，全球铜库存仍处于较低水平，对铜价仍能有较强支撑。叠加美联储态度转鸽，以及我们判断明年下半年有望进入降息通道。综上所述，我们仍长期看好铜价有望保持强势。 ▌锡：国内锡库存持续回落 价格方面，国内精炼锡价格为213580元/吨，环比-4490元/吨，跌幅2.06%。库存方面，本周国内上期所库存为6421吨，环比-1048吨，减幅14.03%。 短期来看，国内精炼锡库存持续回落，对价格形成支 撑。长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。 ▌锑：锑价仍保持上涨 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为81386元/吨，环比+17元/吨，涨幅0.02%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4610吨，环比+0吨，增幅0.00%。 锑价在经历了二季度的高位下跌之后，价格呈现连续多月的温和上涨。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：短期国内铜价略有调整，但是铜矿供应增速将回落，全球铜库存仍处于较低水平，对铜价仍能有较强支撑。维持铜行业“推荐”投资评级。 锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。 锑：短期锑价温和上涨。锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期等。 正文目录 1、一周行情回顾...........................................................................61.1、板块回顾........................................................................61.2、个股回顾........................................................................72、宏观及行业新闻.........................................................................73、贵金属市场重点数据.....................................................................84、工业金属数据...........................................................................105、行业评级及投资策略.....................................................................136、重点推荐个股...........................................................................147、风险提示...............................................................................14 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅...........................................................6图表2：申万有色子版块周涨跌幅.........................................................6图表3：周度涨幅前十个股...............................................................7图表4：周度涨幅后十个股...............................................................7图表5：宏观新闻.......................................................................7图表6：行业新闻.......................................................................8图表7：黄金及白银价格.................................................................9图表8：黄金价格与SPDR持仓比较........................................................9图表9：白银价格和SLV持仓比较.........................................................9图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较....................................................9图表11：金价与非商业净多头............................................................10图表12：银价与非商业净多头............................................................10图表13：LME及SHFE铜期货价格.........................................................11图表14：LME铜库存（吨）..............................................................11图表15：COMEX铜库存（吨）............................................................11图表16：SHFE铜库存（吨）.............................................................11图表17：上海保税区铜库存（万吨）......................................................11图表18：国内铜社会库存（万吨）........................................................11图表19：国内精炼锡价格（元/吨）.......................................................12图表20：SHFE锡总库存（吨）...........................................................12图表21：锑锭价格（元/吨）.............................................................12图表22：锑锭工厂库存（吨）............................................................12 图表23：工业级碳酸锂价格（元/吨）.....................................................13图表24：碳酸锂全行业库存（吨）........................................................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................13 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.10.9-2023.10.13）有色金属（申万）行业板块周涨幅为0.110%，在所有的申万一级行业中涨幅靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为锂（7.58%）、镍（0.87%）、钴（0.56%）。涨幅最后的三个三级子行业分别为铜（-1.41%）、其他金属新材料（-2.51%）、钼（-3.98%）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是江特电机（23.54%）、银邦股份（16.49%）、融捷股份（14.61%）、吉翔股份（9.09%）、华峰铝业（8.76%）、永兴材料（8.26%）、中矿资源（7.75%）、赣锋锂业（5.94%）、天齐锂业（5.68%）、中孚实业（5.67%）。 周度涨幅后十个股分别是天力复合（-4.19%）、云路股份（-4.42%）、中金岭南（-4.47%）、图南股份（