“一带一路”十周年，开启投资合作新征程

宏观研究 2023.10.15 宏观研 究 专题研 究 证券研究报 告 “一带一路”十周年，开启投资合作新征程 本报告导读：2023年“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛召开在即，催化短期外交热点。“一带一路”倡议获得广泛呼应，在经历打基础、建制度和攻坚阶段后，进入新的历史时期，预计沿线国家贸易投资合作将会进一步加强，在基建、能源、工程机械、数字经济等领域将催生新的投资机遇。 摘要： “一带一路”发展进入新的历史阶段。从发展历程来说，“一带一路”发展大致可以分为四个阶段：第一阶段是2013年-2017年，为打基础阶段，不断完善基础设施，产能过剩性行业出海，中国对外投资大幅提升；第二阶段是2017-2019年，为建制度阶段，举办了第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”经贸投资活动以及营商环境的塑造等方面取得了全新突破；第三阶段是疫情三年（2020-2022年），为攻坚阶段，对“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资逆势迅猛增长；当前进入第四阶段，疫后放开，高层对话机制更畅通，第三届“一带一路”合作高峰论坛即将召开。 “一带一路”倡议取得广泛呼应，沿线贸易投资合作不断加强，实现中国与沿线国家的共赢局面。一是“一带一路”参与主体不断上升，合作范围扩大，截至2022年12月，中国已累计同150个国家、 32个国际组织签署了200多份政府间合作文件；二是我国与一带一路沿线国家贸易不断增长，对外直接投资也十分可观，疫情期间投资实现逆势扩张，2013年到2022年，我国与“一带一路”沿线国家货物贸易额从1.04万亿美元扩大到2.07万亿美元，翻了一番，年 均增长8%，与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元，尤其是2020年疫后以来出现了快速的增长，在全球对外直接投资同比萎缩的情况下实现逆势扩张；三是中国正同沿线国家共同努力，深化规划对接、标准衔接，合作推进重大基础设施建设，全面提升中欧班列基础设施保障能力；四是依托“一带一路”倡议，人民币国际化进程得以加快推动，更加便利化贸易投资合作。 2023年“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在即，催化短期外交热点，催生新的投资机遇。 一是基建是互联互通的基石，基建需求将会进一步释放。预计未来十年亚洲基建年均增速达到4%左右，撒哈拉以南的非洲交通基建是重点，中东和东欧地区可再生能源基建提速。欧盟、 G7和经合组织相继发布基建计划，加剧全球基建竞争。 二是能源合作空间广阔，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家弹性较强。一方面继续加强与阿拉伯国家油气等传统能源方面的投资合作；另一方面未来新能源领域是合作重点，欧洲、东盟 韧性维持，阿拉伯国家新能源替代老能源空间大，合作弹性强。 三是上游工程机械跟随式出海，“一带一路”市场规模和市占率提升。工程机械走出去的方向重点关注欧洲和北美市场。 四是“一带一路”新阶段“数字化出海”和“出海数字化”打开新空间，数字硬件设施出海，以及企业出海配套数字化服务。 风险提示：大国博弈加剧，“一带一路”基建投资面临欧盟、G7、经合组织等的竞争；地缘风险加剧，对“一带一路”建设提出更大挑 战；“一带一路”投资可能面临政治风险、法律风险、文化冲突等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 相关报告 外资预期边际好转，四季度或将持续 2023.09.26 利率债供给压力仍在，降准窗口或提前 2023.09.09 对股权财政和理性泡沫两种路径的思考 2023.09.03 地产政策优化的可能影响 2023.08.30 中国经济韧性仍足 2023.08.28 目录 1、“一带一路”发展进入新的历史阶段3 2、“一带一路”倡议取得广泛呼应，沿线贸易投资合作不断加强4 3、“一带一路”十周年催生新的投资机遇5 3.1基建是互联互通的基石，基建需求将会进一步释放5 3.2能源合作空间广阔，欧洲、东盟韧性维持，阿拉伯国家弹性较强6 3.3上游工程机械跟随式出海，“一带一路”市场规模和市占率提升8 3.4“一带一路”新阶段“数字化出海”和“出海数字化”打开新空间9 4、风险提示9 2023年10月10日，国务院新闻办公室发布《共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践》白皮书，从“一带一路”历史渊源、原则理念、目标愿景、全方位多领域互联互通，以及推进高质量共建“一带一路”行动等方面进行了全面的总结和未来展望；2023年10月17日至18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举行，一方面纪念“一带一路”倡议提出十周年，另一方面各方共商高质量共建“一带一路”方案。“一带一路”建设发展迎来新的历史阶段，沿线国家贸易投资合作将会进一步加强，在基建、能源、工程机械、数字经济等领域将催生新的投资机遇。 1、“一带一路”发展进入新的历史阶段 从发展历程来说，“一带一路”发展大体可以分为四个阶段： 第一阶段是2013年-2017年，为打基础阶段，不断完善基础设施，实现了“一带一路”的良好开局，产能过剩性行业出海，中国对外投资大幅提升。2017年， 中国企业对“一带一路”沿线国家并购项目76起,并购金额162.8亿美元,占并购 总额的13.6%；中国境内投资者共对“一带一路”沿线的57个国家近3000家 境外企业进行了直接投资，涉及国民经济17个行业大类，当年累计投资201.7亿美元，同比增长31.5%，占同期中国对外直接投资流量的12.7%。从中国对沿线国家出口看，出口额最高的产品为电机、电气设备及其零件，其次为锅炉、机器、机械器具及零件。从中国自沿线国家进口看，进口额最高的产品为矿物燃料、矿物油及其蒸馏产品等，其次为电机、电气设备及其零件，反映出中国在与沿线国家贸易中，既是电气、机械等工业品的输出大国，也是能源、电气产品的消费大国。 第二阶段是2017-2019年，为建制度阶段，举办了第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，这是“一带一路”最高级别会议，这个阶段是重点实施阶段，“一带一路”经贸投资活动以及营商环境的塑造等方面取得了全新突破。2017 年和2019年分别举办了第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，沿线国家国家元首、政府首脑以及国际组织主要负责人等参与会议，构建“一带一路”最高级别会议。2019年末，中国境内投资者在“一带一路”沿线的63个国家设立境外企业近1.1万家，涉及国民经济18个行业大类，当年实现直接投资186.9亿美元，同比增长4.5%，占同期中国对外直接投资流量的13.7%。区域多边合作成效显著，截至2019年底，中国已与25个国家和地区达成了17个自贸协定， 以及10个自贸协定联合可行性研究或升级研究，例如上合组织区域经济合作取得新进展，中国与各国共同编制并推动批准新版《上合组织成员国多边经贸合作纲要》、《上合组织经济智库联盟章程》等纲领性文件。 第三阶段是疫情三年（2020-2022年），为攻坚阶段，对一带一路沿线国家非金融类对外直接投资逆势迅猛增长。2022年，我国企业在“一带一路”沿线国家非金 融类直接投资1410.5亿元人民币，较上年增长7.7%，占同期总额的17.9%，与上年同期持平；对外承包工程方面，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同5514份，新签合同额8718.4亿元人民币，增长0.8%，占同期 我国对外承包工程新签合同额的51.2%。但是疫情导致了高层机制一定程度不畅通，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛一直未举办。 当前进入第四阶段，疫后放开，高层对话机制更畅通，预计相关的经贸投资合作进入新阶段。第三届“一带一路”合作高峰论坛将于2023年10月17日至18日 在北京举办，十周年会有更多的亮点值得期待，包括：一是更多的资金支持，前期已经有亚投行、丝路基金等，后续会寻求与更多开发银行合作，包括国际开发银行、国开行以及商业银行等；二是更深度的项目合作，高质量推进共建国家基础设施等项目建设，聚焦减贫、卫生、教育等领域，建设更多“小而美”项目，推动境外经贸合作区提质升级，同东盟国家共建经贸创新发展示范园区；三是更广阔的合作领域，积极商签绿色发展、数字经济、蓝色经济等领域的双边合作协议。 2、“一带一路”倡议取得广泛呼应，沿线贸易投资合作不断加强 “一带一路”参与主体不断上升，合作范围扩大。根据“一带一路”网数据显示， 2018年60多个国家加入“一带一路”朋友圈，截至2022年12月，中国已累计 同150个国家、32个国际组织签署了200多份政府间合作文件，遍布亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、拉丁美洲等。国际影响力不断攀升，达到新高度。根据“一带一路”网大数据分析显示，自2013年“一带一路”倡议提出以来，国外媒体和网民对其始终保持高度的关注，影响力不断攀升，达到新的高度。 我国与一带一路沿线国家贸易不断增长，对外直接投资也十分可观，疫情期间投资实现逆势扩张。在贸易方面，2013年到2022年，我国与“一带一路”沿线国家货物贸易额从1.04万亿美元扩大到2.07万亿美元，翻了一番，年均增长8%。 在投资方面，2013年到2022年，我国与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元， 尤其是2020年疫后以来出现了快速的增长，在全球对外直接投资同比萎缩的情 况下实现逆势扩张。截至2022年底，我国企业在沿线国家建设的境外经贸合作 区累计投资达571.3亿美元，为当地创造了42.1万个就业岗位。在工程建设方面， 我国在沿线国家承包工程新签合同额、完成营业额累计分别超过1.2万亿美元和 8000亿美元，占对外承包工程总额的比重超过了一半。 中国正同沿线国家共同努力，深化规划对接、标准衔接，合作推进重大基础设施建设，全面提升中欧班列基础设施保障能力。国铁集团数据显示，2016年至2021 年，中欧班列年开行数量由1702列增加到15183列，年均增长55%。目前，中 欧班列已铺画了82条运行线路，通达欧洲24个国家200个城市，形成新时代亚欧陆路运输的骨干通道，沿途各国均能从中受益，这也进一步疏通了“一带一路”发展的道路。国铁集团数据显示，2022年开行中欧班列1.6万列、发送160万标箱，同比分别增长9%、10%，充分发挥中欧班列战略通道作用；西部陆海新通道班列发送货物75.6万标箱，同比增长18.5%。 依托“一带一路”倡议，人民币国际化进程得以加快推动。截至2023年6月底， 共有13家中资银行在50个共建国家设立145家一级机构，131个共建国家的1770 万家商户开通银联卡业务，74个共建国家开通银联移动支付服务。中国已与20 个共建国家签署双边本币互换协议，在17个共建国家建立人民币清算安排，人民币跨境支付系统的参与者数量、业务量、影响力逐步提升，有效促进了贸易投资便利化。 图1：中欧班列开行次数和货运量保持高速增长 数据来源：国铁集团，《共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践》白皮书，国泰君安证券研究 3、“一带一路”十周年催生新的投资机遇 2023年是“一带一路”倡议十周年，即将召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，催化短期外交热点，在基建、交通运输、能源、机械等领域迎来新的投资机遇，绿色、数字、蓝色经济合作边际上升。 3.1基建是互联互通的基石，基建需求将会进一步释放 疫情后，各国防控政策放松，基础设施投资建设需求逐步释放，基建发展受政策指向与需求指向叠加影响。 一是疫后“一带一路”沿线各国基建需求上升。2022年我国在“一带一路”沿 线国家实现对外承包工程项目新签合同额8718.4亿元，“一带一路”沿线国家订单及收入贡献额均已占我国对外工程承包总额的50%以上。根据Fitc