周度策略：经济继续改善，市场震荡筑底

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 经济继续改善，市场震荡筑底 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年10月15日 相关报告 《周度策略：行业周观点》 2023-10-15 《周度策略：行业周观点》 2023-09-24 《周度策略：经济预期逐步改善，市场有望触底反弹》 2023-09-23 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 策略主题ETF基金组合 组合仓位 100% 主题ETF基金组合 建材ETF(159745.SZ) 酒ETF(512690.SH) 养殖ETF(159865.SZ) 证券ETF(512880.SH) 芯片ETF(159995.SZ) 绝对收益率 -8.73% 超额沪深300收益率 -2.96% （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【出口继续改善，汽车消费回升】出口环出现明显改善。按人民币计价，9月单月进出口总额同比下降0.7%，降幅较8月收窄1.8个百分点；出口同比下降0.6%，降幅较8月收窄2.7个百分点9月出口数据明显改善，主要是因为全球需求有所回升，美国制造业PMI连续3个月改善，9月对美出口改善幅度最大。随着外需回升和国内政策见效，四季度出口有望继续保持回升势头。汽车消费继续改善。9月乘用车市场零售达到201.8万辆，同比增长5.0%。大宗消费在政策推动下，继续企稳回升。 ⚫ 【物价维持平稳，工业品价格回升】9月份我国消费市场持续恢复，CPI同比持平，环比上涨0.2%，物价运行总体平稳。9月份PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，降幅继续保持收窄。9月工业生产趋于活跃，国际原油价格继续上涨，推动PPI回升。货币政策将继续保持宽松，有望推动投资、消费进一步复苏。 ⚫ 【政府融资大增，社融数据超预期】9月新增社融4.12万亿元，高于市场预期3.73万亿元。政府融资和未贴现承兑汇票增长较多，是社融超预期的主要原因。政策支持下，社融总量表现较好。各地房地产政策放松后，居民中长期贷款有所回升。随着政策进一步加力，社融数据有望持续改善。 ⚫ 【注重有力有效实施宏观政策调控】总理强调进一步打好宏观政策组合拳，加强政策预研储备。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，加快培育高质量发展的新动能新优势。央行行长表示，将精准有力实施稳健的货币政策，为实体经济提供更有力支持。 ⚫ 【美国CPI略超预期，联储官员鸽派表态】美国9月CPI同比上升3.7%，略超预期，核心CPI同比上升4.1%，符合预期。美国通胀受到原油价格上涨、罢工等因素的影响，呈现一定韧性。不过美联储官员发言偏鸽派，支持停止加息，预计美联储更倾向于维持当前利率水平。 ⚫ 【投资建议：市场震荡筑底】国内经济继续改善，出口降幅收窄，汽车销售持续回升，工业品价格降幅收窄。金融数据持续好转，新增社融大幅超预期，居民中长期贷款大幅增长。国内政策支持力度进一步加大，国债发行量大幅增加。国内市场在经济持续好转的推动下，市场有望继续震荡筑底。建议近期重点关注建材、白酒、养殖、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 经济继续改善，市场震荡筑底 ........................................................................ 4 1.1. 出口继续改善，汽车消费回升 ......................................................................................... 4 1.2. 物价维持平稳，工业品价格回升 ..................................................................................... 5 1.3. 政府融资大增，社融数据超预期 ..................................................................................... 6 1.4. 注重有力有效实施宏观政策调控 ..................................................................................... 7 1.5. 美国CPI略超预期，联储官员鸽派表态 ......................................................................... 8 1.6. 配置建议：经济继续改善，市场震荡筑底 ...................................................................... 8 1.7. 策略模拟ETF基金组合跟踪 ........................................................................................... 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 11 3. 资金跟踪 .......................................................................................................12 3.1. 融资资金 ....................................................................................................................... 12 3.2. 北向资金 ....................................................................................................................... 13 4. 估值跟踪 .......................................................................................................13 4.1. 指数估值 ....................................................................................................................... 13 4.2. 行业估值 ....................................................................................................................... 15 5. 市场情绪 .......................................................................................................16 5.1. 风险偏好 ....................................................................................................................... 16 5.2. 换手率 ........................................................................................................................... 17 6. 风险提示 .......................................................................................................17 图表目录 图1：进出口同比增速(%，人民币计价) ................................................................................. 4 图2：乘用车销量及同比增速(%) ............................................................................................ 4 图3：CPI与农产品批发指数同比(%) ..................................................................................... 5 图4：PPI与生产资料价格指数同比(%) ................................................................................. 5 图5：M2、社融及各项贷款同比增速 (%) .............................................................................. 6 图6：新增社融分项金额(亿元) ............................................................................................... 6 图7：新增信贷及分项金额(亿元) ........................................................................................... 7 图8：美国CPI与核心CPI(%) .....................................................................