周度策略：经济继续改善，市场震荡筑底

经济继续改善，市场震荡筑底 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年10月15日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2023-10-15《周度策略：行业周观点》2023-09-24《周度策略：经济预期逐步改善，市场有望触底反弹》2023-09-23 ⚫【出口继续改善，汽车消费回升】出口环出现明显改善。按人民币计价，9月单月进出口总额同比下降0.7%，降幅较8月收窄1.8个百分点；出口同比下降0.6%，降幅较8月收窄2.7个百分点9月出口数据明显改善，主要是因为全球需求有所回升，美国制造业PMI连续3个月改善，9月对美出口改善幅度最大。随着外需回升和国内政策见效，四季度出口有望继续保持回升势头。汽车消费继续改善。9月乘用车市场零售达到201.8万辆，同比增长5.0%。大宗消费在政策推动下，继续企稳回升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【物价维持平稳，工业品价格回升】9月份我国消费市场持续恢复，CPI同比持平，环比上涨0.2%，物价运行总体平稳。9月份PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，降幅继续保持收窄。9月工业生产趋于活跃，国际原油价格继续上涨，推动PPI回升。货币政策将继续保持宽松，有望推动投资、消费进一步复苏。 ⚫【政府融资大增，社融数据超预期】9月新增社融4.12万亿元，高于市场预期3.73万亿元。政府融资和未贴现承兑汇票增长较多，是社融超预期的主要原因。政策支持下，社融总量表现较好。各地房地产政策放松后，居民中长期贷款有所回升。随着政策进一步加力，社融数据有望持续改善。 ⚫【注重有力有效实施宏观政策调控】总理强调进一步打好宏观政策组合拳，加强政策预研储备。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，加快培育高质量发展的新动能新优势。央行行长表示，将精准有力实施稳健的货币政策，为实体经济提供更有力支持。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【美国CPI略超预期，联储官员鸽派表态】美国9月CPI同比上升3.7%，略超预期，核心CPI同比上升4.1%，符合预期。美国通胀受到原油价格上涨、罢工等因素的影响，呈现一定韧性。不过美联储官员发言偏鸽派，支持停止加息，预计美联储更倾向于维持当前利率水平。 ⚫【投资建议：市场震荡筑底】国内经济继续改善，出口降幅收窄，汽车销售持续回升，工业品价格降幅收窄。金融数据持续好转，新增社融大幅超预期，居民中长期贷款大幅增长。国内政策支持力度进一步加大，国债发行量大幅增加。国内市场在经济持续好转的推动下，市场有望继续震荡筑底。建议近期重点关注建材、白酒、养殖、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.经济继续改善，市场震荡筑底........................................................................4 1.1.出口继续改善，汽车消费回升.........................................................................................41.2.物价维持平稳，工业品价格回升.....................................................................................51.3.政府融资大增，社融数据超预期.....................................................................................61.4.注重有力有效实施宏观政策调控.....................................................................................71.5.美国CPI略超预期，联储官员鸽派表态.........................................................................81.6.配置建议：经济继续改善，市场震荡筑底......................................................................81.7.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................102.3.个股涨跌.......................................................................................................................11 3.资金跟踪.......................................................................................................12 3.1.融资资金.......................................................................................................................123.2.北向资金.......................................................................................................................13 4.1.指数估值.......................................................................................................................134.2.行业估值.......................................................................................................................15 5.市场情绪.......................................................................................................16 5.1.风险偏好.......................................................................................................................165.2.换手率...........................................................................................................................17 6.风险提示.......................................................................................................17 图表目录 图1：进出口同比增速(%，人民币计价).................................................................................4图2：乘用车销量及同比增速(%)............................................................................................4图3：CPI与农产品批发指数同比(%).....................................................................................5图4：PPI与生产资料价格指数同比(%).................................................................................5图5：M2、社融及各项贷款同比增速(%)..............................................................................6图6：新增社融分项金额(亿元)...............................................................................................6图7：新增信贷及分项金额(亿元)...........................................................................................7图8：美国CPI与核心CPI(%)...............................................................................................8图9：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图10：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................9图11：全球主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图12：A股主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图13：沪深两市周度