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报告指出，美国CPI数据略有新压力，但货币政策已淡出交易主线。美股的风险因素从大到小排序是巴以冲突（观察黄金和石油）>财政政策（10-30年美债收益率）>货币政策（2年美债收益率）。目前，巴以冲突的演绎尚难以预判，因此，我们倾向于观望；对于美国财政政策，10-30年美债的上行趋势边际趋缓，但还不能确认扭转，故为次要风险；2年美债收益率趋势见顶已经得到充分确认，货币政策将不是美股交易的核心变量。总体上，我们建议对美股持有观望。经过了一定的上涨后，美股头寸资金已经形成一定安全垫，可以承担一些风险，而巴以冲突的预测和定价均比较飘忽，平仓避险的性价比不高。我们倾向于淡化10-30年美债收益率的风险，因为美债和美股的没有明显的主从关系，我们相信美股和美债之间正上演着结构性行情（空美债，多美股）。港股：左侧做多窗口正在打开在美股方向清晰度降低，10-30年美债趋势未转好之际，非美国股票市场将受美债拖累面临风险。但是，在此之中，我们认为中国将逐渐在全球非美国市场beta为负的背景下逐渐体现出正alpha。诚然，港股市场在未来仍可能面临美国财政带来的美债收益率冲击——正如全球其他非美国离岸市场一样。但是，目前中国的基本面正在企稳，股票市场估值也处在相对低位。在这个背景下，我们观察到人民币汇率的阶段性底部已经得到了充分确认。根据当前人民币的趋势，我们认为至少可以在未来的一个季度看多人民币资产。我们建议首先关注：第一梯队为医药（超跌反弹+减肥药）>电子（景气度回升）；第二梯队为交运>化工>轻工（仍偏左侧，可先作跟进）；最后建议以高ROE的食饮和互联网巨头作为防御选项。风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。
