海外市场速览：港股即将打开较优布局窗口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年08月13日超配海外市场速览港股即将打开较优布局窗口核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外市场速览-港股成功抵御美债波动带来的冲击》——2023-08-06《中资美元债双周报（23年第30周）-加息尾声美债收益率再度走高，二级市场震荡走弱》——2023-08-03《港股2023年8月投资策略-港股与A股齐突破，珍惜三季度的上涨窗口》——2023-08-01《海外市场速览-市场对美联储加息的定价尚不充分》——2023-07-30《港股“中特估”重定价研究-新国企考核为催化，股息估值体系为抓手》——2023-07-27美国7月CPI发布，美联储抗击通胀或已接近成功8月10日，美国劳工部发布7月CPI数据。其中，CPI环比+0.2%（共识+0.2%，前值+0.2%），同比+3.2%（共识+3.3%，前值+3%）；核心CPI环比+0.2%（共识+0.2%，前值+0.2%），同比+4.7%（共识+4.8%，前值4.8%）。核心商品部分的去通胀表现较为乐观，连续两个月维持在环比+0.2%的水平。大权重项目中，汽车（环比-0.5%）是主要的降价项；酒精饮料（环比+0.1%）是低通胀项；医药商品（环比+0.5%）是主要的涨价项。由于医药商品的权重明显高于其他商品单项且涨价格局稳定，美国核心商品尚处于涨价状态。核心服务的显性通胀压力仍存，但边际趋势向好。房租维持在环比+0.4%的水平，呈现出较强刚性；非房租服务业CPI（环比+0.2%）的环比增速已经连续6个月维持在0.2%或以下，代表服务业的涨价压力已经得到充分的缓释。根据最新数据，鉴于核心商品和非房租服务CPI已经连续维持在环比+0.2%以下，我们认为美联储抗击通胀或已接近尾声。因此，我们对美联储2023年剩余的加息次数判断从1-2次调整为0-1次。主要的不确定性在于美国楼市有提前复苏的可能性，这或将阻碍房租通胀的回落。美元流动性有风险，海外多市场或将确认估值顶尽管美国通胀缓释，美联储加息将近尾声，在美国联邦政府融资计划公布的背景下，全球流动性进一步收紧。我们观察到美元指数的MACD指标在周频数据上已经呈现出连续两次的“底背离”信号，这是比较强烈的技术面看涨信号。美元指数上涨的判断在基本面和技术信号上形成了共振。在相似的基本面框架下，美债收益率或将面临上行压力。我们认为，美元指数的上行压力将持续一段时间，这可能导致10年美债刷新去年4.3%的高位。在这个背景下，前期风险溢价处于底部、甚至不断刷新最低位的市场（包括美国、德国、法国、日本等）均存在估值过度透支，价格趋势性见顶，有待回调的风险。港股：短期压力不改长期趋势，即将出现较优的布局窗口港股目前从趋势上呈现的是倒抛物线见底，趋势向上的状态，这使港股与其他主要离岸市场不同。短期看，港股面临海外流通性的压力并有相应的回撤。但从趋势上来看，港股底部抬高、震荡上行的趋势依然得到了维持。目前，恒指期货的价格已经回到18857点，而我们量化模型输出的恒指完全中性估值水平是18800点。同时技术角度看，18800点正是恒指震荡上行的低点连线，因此，我们认为港股在下周开盘将会出现一个较优的布局窗口。风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现..................................................................4全球主要指数与资产比较................................................................4本周重点市场与宏观数据................................................................5港股数据......................................................................6港股通各板块表现......................................................................6港股分析师业绩预期调整情况............................................................8南向资金状况.........................................................................10美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）.........................................12美股各板块表现.......................................................................12美股分析师业绩调整情况...............................................................13港股通个股内外资资金流向比较.................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球主要指数与资产比较..............................................................4图2：美国CPI:季调:环比(%)...............................................................5图3：美国CPI:同比(%)....................................................................5图4：美国核心CPI:季调:环比..............................................................5图5：美国核心CPI:同比(%)................................................................5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）........................................6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）....................................6图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）...........................................7图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）...................................7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）............................................8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）..........................8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）.............................9图13：港股通净买入（人民币）............................................................10图14：港股通净买入（港币）..............................................................10图15：个股南向资金流入与流出排名........................................................10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）................................11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）....................................11图18：美股各板块表现中位数..............................................................12图19：美股各板块表现中位数排名..........................................................12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）.............................................13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）.........................................13图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业）......................................14图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）......................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4全球市场表现全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_________收益率_______________________收盘价______________市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSI.HI-2.4%2.2%-3.6%19,07519,53918,66019,781恒生科技指数HSTECH.HI-5.0%6.7%3.5%4,2734,4974,0034,129A股市场上证指数000001.SH-3.0%-1.0%3.2%3,1893,2883,2213,089深证成指399001.SZ-3.8%-2.0%-1.9%10,80911,23811,02911,016创业板指399006.SZ-3.4%-1.3%-6.8%2,1872,2632,2172,347科创50000688.SH-3.8%-6.3%-2.2%9399761,001960美国市场标普500SPX.GI-0.3%0.6%16.3%4,4644,4784,4393,840纳斯达克指数IXIC.GI-1.9%-0.8%30.4%13,64513,90913,76110,466纳斯达克100指数NDX.GI-1.6%-0.6%37.4%15,02815,27515,11910,940道琼斯工业指数DJI.GI0.6%3.0%6.4%35,28135,06634,26133,147其他发达市场德国DAXGDAXI.GI-0.8%0.3%13.7%15,83215,95215,79013,924英国富时100FTSE.GI-0.5%3.3%1.0%7,5247,5647,2837,452法国CAC40FCHI.GI0.3%1.7%13.4%7,3407,3157,2206,474日经225N225.GI0.9%0.8%24.4%32,47432,19332,20426,095韩国综合指数KS11.GI-0.4%1.1%15.9%2,5912,6032,5622,236其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI-0.4%-0