油脂周报：USDA报告利多 油脂跟随上行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 本周油脂盘面预计上行。 油脂周报 核心逻辑 2023年10月13日 1、棕榈油短期处于季节性增产期间，库存回升。机构调查显示，马来西亚9月棕榈油库存量有望升至2022年10月以来的最高水平。 中财期货农产品组 2、据路透调查显示，尽管沙特和欧佩克+联盟的其他成员国持续减产以支持市场，但9月份欧佩克石油产量连续第二个月增长，导致此期间原油价格大幅下行，对植物油脂形成拖累。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、中秋国庆双节已过，预期油脂提货将稍有转弱，但四季度豆油消费进入旺季，对豆油价格存在一定支撑。 联系人：杨雪纯（F03108891） 操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 逢低做多 重点关注 2019.1.221、棕榈油产量情况2、美豆出口情况 一、策略推荐 逢低做多 二、每周要闻 1、美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。美国农业部预测2023/24年度美国大豆产量为1.117亿吨，低于上月预测的1.1284亿吨。巴西大豆产量预计为1.63亿吨，阿根廷大豆预计为4800万吨，均和上月预估持平。中国大豆进口量估计为1亿吨，也和上月预期持平。此外，美国农业部本月预计2022/23年度全球大豆库存为1.0189亿吨，而市场预期为1.033亿吨。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示，马来西亚9月末棕榈油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚9月毛棕榈油产量为183万吨，环比增加4.33%；马来西亚9月棕榈油出口环比下降2.11%，至120万吨。报告前一项调查显示，马来西亚9月底棕榈油库存预计为238万吨，环比增加12.05%，达到去年10月以来最高水平;9月棕榈油产量预计为186万吨，环比增加6.08%；9月棕榈油出口量预计环比增加8.04%至132万吨。 三、行情回顾 截止节前，连盘豆油主力合约报收于8022元/吨，较上周五下跌128元/吨；连盘菜油主力合约报收于8902元/吨，较上周五上涨57元/吨；连盘棕榈油主力合约报收于7272元/吨，较上周五下跌196元/吨。节后开盘油脂走势掉头下行，因国庆期间原油市场中的利空因素居多，导致油价大幅回落，因原油大幅走弱，带动植物油脂盘面走弱。但本周发布双报告，双报告利多，带领油脂盘面大幅反弹。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1棕榈油产地继续累库，累库幅度低于预期，国内棕榈油也存在一定累库压力。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示，马来西亚9月末棕榈油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚9月毛棕榈油产量为183万吨，环比增加4.33%；马来西亚9月棕榈油出口环比下降2.11%，至120万吨。报告前一项调查显示，马来西亚9月底棕榈油库存预计为238万吨，环比增加12.05%，达到去年10月以来最高水平;9月棕榈油产量预计为186万吨，环比增加6.08%；9月棕榈油出口量预计环比增加8.04%至132万吨。马来西亚棕榈油库存累积不及市场预期。不过，从绝对值来看，依然处于近十个月的高点，库存压力依然存在。目前棕榈油产地仍然处于季节性增产周期内，产地继续累库的可能性非常大，对产地的出口报价形成一定的压力，在11月份产地棕榈油旺产期结束之前，产地棕榈油供应相对来说还是比较充足的，国内棕榈油进口比较积极，近月买船也较为活跃，在到港压力偏大的背景下，国内棕榈油也存在一定累库压力，在10月份之前国内棕榈油库存仍然会维持在高位的状态。 厄尔尼诺现象导致的产区干旱炎热问题，造成棕油减产，对棕榈油产量有影响，不过经过测算发现这个影响一般是滞后的，大概是在半年后才开始显现。也就是今年的四季度左右，一方面四季度本身是棕榈油的减产季节，然后叠加厄尔尼诺的滞后影响，后续盘面有可能会提前炒作四季度棕榈油产地的供应问题，对盘面有一定的支撑。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 4.1.2美豆出口增长，国内油厂放假停机 豆油方面，从整年度来看，美国农业部给出预计2023/24年度油脂油料产量提升并且库存创新高，因美国今年大豆产量减少以及加拿大菜籽减产，因此累库主要是靠巴西大豆的产量增长，这个还需要后续巴西种植期以及生长期的一个验证。 10月USDA供需报告美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。美国农业部预测2023/24年度美国大豆产量为1.117亿吨，低于上月预测的1.1284亿吨。巴西大豆产量预计为1.63亿吨，阿根廷大豆预计为4800万吨，均和上月预估持平。中国大豆进口量估计为1亿吨，也和上月预期持平。此外，美国农业部本月预计2022/23年度全球大豆库存为1.0189亿吨，而市场预期为1.033亿吨。 整体报告大幅超市场预期，单产下调叠加美豆种植面积减少，美豆期末库存不及预期，整体平衡表偏紧。随着美豆单产及产量情况逐步落地，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，对美豆价格产生一定的压力。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.1.3加拿大收获期来临，卖压开始体现，国内后续到港改善 菜油方面，2023/2024年度加拿大菜籽播种面积由6月预估的8740英亩提升至8936英亩，收割面积由6月预估的8630英亩提升至8844英亩，由于前期加拿大菜籽产区的高温干旱天气，可能将影响到菜籽的单产情况，但8月加拿大统计局预测2023/2024年度加拿大菜籽产量为1760万吨，数据略高于市场预期，随着加拿大菜籽进入收获期，产量情况逐渐明晰，前期市场对于干旱天气的交易结束随着加拿大大草原菜籽逐步收割，季节性收获压力开始逐步显现。在新作菜籽上市后，预计国内进口菜籽将逐步增多。国内菜籽压榨量当前将持续处于低位，后续等待加拿大油菜籽到港，预计届时菜粕产量将开始明显提升。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.2库存端——国内油脂整体库存高位，并且将持续增加 据Mysteel调研显示，截止到2023年10月6日（第40周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为222.49万吨，较上次统计增加12.81万吨，增幅6.11%；同比2022年第40周三大油脂商业库存148.74万吨增加73.75万吨，增幅49.58%。国内油脂整体库存处于高位，并且国内油脂整体库存将持续增加。豆油库存处于合理位置，随着大豆到港量增加，后续库存或将积累。棕榈油库存处于累库状态，棕榈油买船到港量依然较多。当前油厂菜籽库存处于相对低位，预计短期内菜籽到港偏低，随着加菜籽不断收获，预计国内沿海菜油库存累库。 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货投资咨询总部 4.3需求端——中秋国庆双节已过，预期提货将有所转差 据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在17160吨，上周重点油厂棕榈油成交量在23150吨，周成交量减少5990吨，降幅25.87%。国内重点油厂豆油散油成交总量11.89万吨，日均成交量2.38万吨，较节前成交有所好转。本周沿海油厂菜油提货量为2.04万吨，较上周跌0.76万吨。周内油脂需求仍然清淡，盘面下跌后，部分下游及终端适量补货。中秋 国庆双节已过，预期提货将有所转弱，但今年四季度豆油消费将进入旺季，需求对豆油价格存在一定支撑。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 棕榈油短期处于季节性增产期间，库存回升。机构调查显示，马来西亚9月棕榈油库存量有望升至2022年10月以来的最高水平。据路透调查显示，尽管沙特和欧佩克+联盟的其他成员国持续减产以支持市场，但9月份欧佩克石油产量连续第二个月增长，导致此期间原油价格大幅下行，对植物油脂形成拖累。中秋国庆双节已过，预期油脂提货将稍有转弱，但四季度豆油消费进入旺季，对豆油价格存在一定支撑。 因此综合来看，目前油脂盘面将上行，策略建议逢低做多。重点关注：1、棕榈油产量情况；2、美豆出口情况。 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市