煤焦早报：成材产量下滑，铁水产量大概率跟随，煤焦偏空对待

请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——看跌 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 成材产量下滑，铁水产量大概率跟随，煤焦偏空对待 [Table_ReportDate] 报告日期： 2023年10月13日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 节前一周30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年同比增速发别下滑30%和21%，节假日期间分别为-73.7%和-70.9%。 ◆ 焦煤： 现货回落，期货走弱。沙河驿蒙古主焦煤报2180元/吨(-90)，京唐港山西产主焦煤报2480(+0)，现货开始走弱。活跃合约报1744.5元/吨(+34)。基差+435.5元/吨(-34)，1-5月差164元/吨(+21.5）。 供给恢复，需求回落。110家洗煤厂开工率报75.99%(+5.72)，供给恢复至矿难事故前水平。需求方面，本周230家独立焦企生产率报76.27%(-0.01)，继续回落。 产地库存互有涨跌，下游去库。矿山库存报216万吨(-2.15)，洗煤厂精煤库存97.41万吨(+1.45）。247家钢厂库存716.79万吨(-1.9)，230家焦企库存811.31万吨(-8.51)。港口库存187.1万吨(-0)。 焦炭： 第二轮提涨落地，期货转弱。天津港准一级焦报2340元/吨(+0)，部分焦企开启第三轮提涨，钢厂暂未回应。活跃合约报2379元/吨(+30)。基差149.48元/吨(-30)，1-5月差129元/吨(+2.5)。 供给持平，需求见顶回调。230家独立焦企生产率报76.27%（-0.01），焦企产能利用率持平。247家钢厂产能利用率报92.31%(-0.77)，铁水日均产量247.01万吨（-1.98），铁水产量见顶回落，可能系节假日影响，后续继续观察其持续性。 下游补库暂缓，上游去库。230家焦企库存40.09万吨（-5.52），247家钢厂库存572.58万吨（-9.52），港口库存192万吨（-3.3），钢厂暂缓补库。 策略建议： 宏观层面，国际方面，美国CPI超预期，加息预期再次升温，原油价格回落。国内方面，商品房销售同比下滑，政策面平静。产业层面，焦炭方面，成材利润承压，铁水产量高位回落，焦炭需求逐渐走弱。山西要求10月底完成4.3米焦炉淘汰，可能会造成焦炭短期供需错配。但中期看，焦炭原本产能利用率就偏低，淘汰落后产能冲击有限。焦煤方面，甘其毛都口岸运价结束上涨开始下滑，蒙煤价格下调，进口端扰动逐渐缓解。国内洗煤厂日均产量大幅回升，恢复至矿难前水平。供给扰动正在逐步得到缓解，中长期预计仍偏宽松。 黑色产业链现实需求低迷，不断压缩产业链整体利润，铁水产量大概率会回落，加之焦煤价格居高不下，负反馈风险正不断累积。目前来看，成材价格、建材成交、废钢价格及用量已经开始回落，种种指标皆预示着铁水产量将下滑。另外，随着蒙煤价格回落，国产煤产量恢复，焦煤供给端的扰动逐步减小。成本支撑开始减弱，煤焦现货端有望进入下行通道。 整体上对煤焦持偏空态度，周四钢材产量下滑，本周铁水产量大概率也会同步下滑，建议逢高空JM01合约，同时多01炼焦利润（多一手J01空两手JM01）。 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量20192020202120222023304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率201920202021202220230501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存2019202020212022202301002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存2018201920202021202220235007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存2016201720182019202020212022202370080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存20162017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤01合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2401-JM2405月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-2000200400600800100012001400160018008/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/21元/吨焦煤01合约基差季节性图JM1901JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401-300-200-10001002003004005006007008005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨JM01-JM05JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率2018201920202021202220237075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率201920202021202220231801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量2019202020212022202310305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存20182019202020212022202301002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭01合约基差季节性图 图21.J2401-J2405月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存2018201920202021202220231,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-092020-112021-012021-03202