动力煤周报：供需缺口叠加低位库存，多头行情仍有演绎空间

【黑产掘金】周度报告 2016年7月12日操作评级：● 上周动力煤期货修复升水、减仓回落，主力合约ZC609跌10.8（2.57%）至408.8，远月合约ZC701跌3.6（0.77%）至463.6，9-1贴水继续走阔。 ●7-8月三西产出增量部分主要集中在山西受同煤事故影响的剩余10-20家整合矿复产、陕西不活跃黑煤煤矿提高开工率，边际产出较为确定且规模有限，而火电耗煤方面环比增速的保守估计在8%左右。在目前产地、港口、电厂全产业链库存低位的情况下，今夏供需缺口意味着现货价格仍有上涨空间。行情判断上，上周交割行情炒作已带动盘面升水修复，远月合约重回上行通道。 上周六大电厂日均煤耗59.9万吨，周度环比增长2.32%，当前煤耗较去年同期水平高13.14%；六大电厂库存周度降5.34%，库存可用天数降2.1天至18.65天，当前库存水平较去年同期低16.1%、库存可用天数同比降6.72天。未来1个月火电煤耗环比上行基本确定，在电厂环节库存告急的情况下，补库行情仍将延续。 上周电厂在港口的备货热情依然高涨：秦港到沿海各地的煤炭运费普涨2.6-6.9元/吨，秦港锚地船舶增2艘至33艘，预到船舶降4艘至3艘，秦港日均吞吐量增3.91%至40.6万吨，日均铁路煤炭调入量降3.85%至34.21万吨，黄骅港锚地船舶降4艘至72艘，日均吞吐量增17.88%至55.57万吨，日均铁路煤炭调入量增5.25%至54.43万吨，上周北方五港库存降53.35万吨（4.05%）。 受地方矿产量增加影响，6月下旬全国煤矿产量旬度环比增长6.2%至9112.71万吨，国有重点煤矿库存环比降0.05%。 ● 操作建议：前期多单继续持有。 动力煤--持多 相关报告： 1、20160704《现货涨价预期仍在，升水修复后期货多单可持》 2、20160707《晋陕蒙三地产区调研报告：今夏煤价易涨难跌，逢低布局1月多单》 3、20160615《发电量数据点评报告：年内水强火弱具有持续性，动煤需求维持悲观》 国投安信期货 黑色策略团队 高明宇 高级分析师 010-58747623 research@zgqh.com.cn 动力煤周报 供需缺口叠加低位库存，多头行情仍有演绎空间 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价ZC1609408.8ZC1701463.6ZC1705444.21609-1701-54.81701-170519.42.4-6.0-1.33%6.47%13.32%-7.2-10.8-2.57%-0.20%35.90%-3.6-0.77%6.57%49.55%周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅图1：动力煤9-1价差继续回落 图2：动力煤1-5价差基本持平 图3：焦煤/动力煤比价回升 图4：铁矿石/动力煤价差继续回升 -55.40 -70-60-50-40-30-20-1001-92-93-94-95-96-97-98-91409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 1.80 1.41.51.61.71.81.922.12.22.31-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-22013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 19.40 -80-60-40-200204060801001201-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220152016数据来源：wind，国投安信期货 -2.57% -0.77% -1.33% 408.8 463.6 444.2 -3%-2%-1%0%380390400410420430440450460470ZC1609ZC1701ZC1705涨跌幅 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025006-287-37-8成交量 持仓量 单位：100手，单边 数据来源：wind，国投安信期货 18.80 -30-20-1001020304050605-126-127-128-129-1210-1211-1212-121401-14051501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌60.113.660.532.456.742.941413.041512.0465025020.022502400备注：国外动力煤价格为6000大卡FOB美金价格；国内动力煤价格为5500大卡人民币价格，秦皇岛港为平仓价，广州港为库提价。3.33%11.11%0%0%8.14%31.58%36.36%-11.11%广州港山西大同陕西榆林内蒙古东胜0%8.70%0%0%秦皇岛港2.99%6.41%13.39%欧洲ARA港5.29%10.78%17.69%环渤海动力煤均价3.24%3.50%11.29%澳大利亚纽卡斯尔港6.41%10.50%19.05%南非理查德港4.07%1.49%22.78%周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅图5：消费港/中转港价差跌3元/吨 图6：陕蒙港口产地价差涨13元/吨，山西港口产地价差跌7元/吨 图7：广州港高低热值煤价差降5元/吨 50 010203040506070809015-5-2715-8-2715-11-2716-2-2716-5-27广州港-秦港（Q5500） 数据来源：wind，国投安信期货 430.61 24.09 010203040506030032034036038040042044015-8-1015-11-1016-2-1016-5-10澳煤交割成本 澳煤进口优势（右） 数据来源：wind，国投安信期货 165.0 190.0 175.0 05010015020025030014-10-3115-4-3015-10-3116-4-30秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 数据来源：wind，国投安信期货 39 30 010203040506015-5-2615-9-2616-1-2616-5-26秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：wind，国投安信期货 图8：进口煤交割成本持续走强 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、电厂环节图9：上周9月合约对内贸煤升水回落 图10：上周1月合约对内贸煤升水回落 图11：上周盘面对进口煤升水回落 5.03% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9-911-91-93-95-97-99-9140915091609数据来源：wind，国投安信期货 0102030405060708016-3-3116-4-3016-5-3116-6-30数据来源：wind，国投安信期货 图12：六大电厂日均煤耗59.9万吨，环比增长2.32% 010203040506070809013-1-713-4-713-7-713-10-720162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图13：六大电厂煤耗同比增13.14% 19.23% -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1-94-97-910-91-91401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 -4.88% 7.99% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%期货/进口煤-1 16091701数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 二、港口环节18.65 010203040509001200150016-1-1016-3-1016-5-1016-7-10六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200013-1-113-3-113-5-113-7-113-9-113-11-120162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图14：六大电厂库存环比降5.34%，可用天数降2.1天 图15：六大电厂库存同比降16.1% 0102030405013-1-113-4-113-7-113-10-120122013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图16：六大电厂库存可用天数同比降6.72天 0600012000180002400030000360004200048000540001-73-75-77-79-711-720122013201420152016单位：立方米/秒 数据来源：wind，国投安信期货 图17：上周三峡入库流量同比增7.5% 33 3 0102030405016-3-2916-4-2916-5-2916-6-29秦港锚地船舶 秦港预到船舶 数据来源：wind，国投安信期货 图19：秦港锚地船舶增2艘，预到船舶降4艘 0102030405060708013-11-814-5-814-11-815-5-815-11-816-5-8秦皇岛-广州 秦皇岛-上海 秦皇岛-宁波 秦皇岛-福州 数据来源：wind，国投安信期货 图18：上周沿海煤炭运费增2.6-6.9元/吨 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 40.60 34.21 -20-15-10-505101501020304050607015-11-3016-1-3116-3-3116-5-31秦港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 铁路调入量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图20：秦港吞吐量增3.91%，铁路调入量降3.85% 8.78 0.74 0123401020304050607015-11-3016-1-3116-3-3116-5-31每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 图21：每船待装存煤降18.55%，单位吞吐船舶降36.08% 72 0102030405060708090100110120黄骅港锚地船舶 数据来源：wind，国投安信期货 55.57 54.43 -20.00-10.000.0010.0020.0030.00010203040506014-12-515-5-515-10-516-3-5黄骅港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图22：黄骅港锚地船舶数降4艘 图23：黄骅港吞吐量环比增17.88%，铁路调入量环比增5.25% 2016-07-11周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港289.82-44.45-13.30%-82.78-22.22%黄骅港178.9028.1018.63%-9.40-4.99%曹妃甸港197.00-26.00-11.66%-52.00-20.88%京唐港87.009.0011.54%15.0020.83%天津港510.00-20.00-3.77%2.000.39%环渤海五港1,262.72-53.35-4.05%-127.18-9.15%广州港169.53-14.15-7.70%5.853.57%总计1,432.25-67.50-4.50%-121.33-7.81%港口库存 单位：万吨数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、产地环节05001000150020002500300014-5-3014-11-3015-5-3115-11-3016-5-31秦皇岛港 京唐港 天津港 曹妃甸港 黄骅港 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025030035040014-5-3014-11-30