菜籽类周报：需求受损打压菜粕价格 短期下跌基本到位

【菜籽类】周度报告 2016年7月11日操作评级：南方持续降雨对水产饲料需求打击较大。近段时间华东、华中区域强降雨天气，导致水产饲料用量降低。而洪涝灾害的发生，致使长江流域部分鱼塘被冲毁，多个水库也因泄洪需要而流失大量鱼苗，导致灾 区水产存塘量减少，抑制水产饲料消费预期，另外，因大雨天气影响，部分工厂菜粕发货受阻，局部工厂有胀库停机的可能性，例如张家港东海，钦州中粮已经停 机，也影响油厂挺价信心. 进口菜籽紧张预期或被澳大利亚菜籽缓解。由于政府对进口菜籽杂质标准的限制，后续进口政策不确定性较多，国内油厂9月以后进口菜籽船期大多未采购，7月下旬至9月上旬为小包装传统备货旺季，市场对后市仍抱有一些期待。据了解，中纺集团在450美元/吨价位附近采购了10月船期澳籽，而其它公司也“跃跃欲试”，后期菜籽供应紧预期稍有改观。 菜油库存压制行情。当前进口菜油利润良好，买家加快进口步伐，后期直接进口菜油数量增加，本周又成交了4万吨，加重市场压力。而国内菜油提货速度缓慢，库存也面临增长节奏，据统计，目前华南片区菜油库存增至10万吨水平，高于去年同期。 后期关注点：油脂油料价格能否再度上行主要取决于美豆产区天气，如果未来1-2个月如期出现拉尼娜气候，美豆天气炒作随之展开，则油脂油料价格后市仍有望震荡上行。但如果 美豆产区天气持续像目前这样风调雨顺，则油脂油料行情难有表现。菜粕、菜油市场后期主要关注美豆产区天气，国储菜油停拍3月后是否重启，国储大豆7月份是否将开拍。 菜粕--减空 菜油--减空 相关报告： 1、《国投安信菜籽类周报进口菜籽远期无买船 进口政策不确定性较大 20160704》 2、《国投安信菜籽类周报 关注美国天气市炒作 粕类易涨难跌20160620》 3、专题报告《拉尼娜—下一个投资机会》 国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 菜籽类周报 需求受损打压菜粕价格 短期下跌基本到位 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕16092632菜粕17012430菜粕17052389菜油16096036菜油17016180菜油17056300加籽07466加籽11479加籽01483年初至今涨跌幅32.93%39.93%20日涨跌幅周涨跌幅4.11%3.45%-0.94%-2.88%-5.45%5.45%周涨跌1048174-116-1483.20%-1.89%-2.34%-2.97%-0.82%-0.80%-120-1.87%-0.79%-39.5-7.62%-7.31%--45.0-8.81%-8.95%-5.28%-1.92%-40.5-7.74%-7.47%-图1：菜粕9-1价差 图2：菜粕1-5价差 图3：菜油9-1价差 图4：菜油1-5价差 -200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004005001409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004001501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场报价周涨跌2700206350506050-5060000600003400-206120-805350-50346.35-96.15370.6-44.7图5：菜粕现货（荆州）图6：菜油现货（荆州）1.70%-1.29%-21.73%0.99%-16.61%-0.69%加籽温哥华现货-0.82%2.54%0%1.69%-0.58%16.04%美湾大豆CIF菜油（福建 厦门）菜油（广东 湛江）0%1.69%-10.76%-12.57%31.78%-0.93%-0.37%20.22%菜油（广西防城港）豆粕（江苏张家港）豆油（江苏张家港）棕榈油（广东黄埔）2.74%0.82%2.74%0.79%4.10%2.42%周涨跌幅20日涨跌幅年初至今涨跌幅0.75%20.00%40.63%2.54%菜粕（湖北 荆州）菜油（湖北 荆州）注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。 1500170019002100230025002700290031003300350001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 55006500750085009500105001150001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-052010201120122013201420152016数据来源：路透，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润图9：菜粕基差 图10：菜油基差 -400-300-200-100010020030005-3006-0106-0306-0706-1306-1506-1706-2106-2306-2706-2907-0107-0507-0716091701数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020030040005-3006-0106-0306-0706-1306-1506-1706-2106-2306-2706-2907-0107-0507-0716091701数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 5400560058006000620064006600数据来源：wind，国投安信期货 300032003400360038004000数据来源：wind，国投安信期货 64%65%66%67%68%69%70%71%72%160917011705现货 数据来源：wind，国投安信期货 (400)(300)(200)(100)010020030040005-0905-1205-1705-2005-2505-3006-0206-0706-1406-1706-2206-2706-3007-0507-081609压榨利润 现货压榨利润 数据来源：wind，国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比重。 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差(1,000)(500)05001,0001,5002,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 (300)(200)(100)0100200300400500600140915091609数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001,1001,200140915091609数据来源：wind，国投安信期货 (500)05001,0001,5002,0001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3005007009001,1001,3001,5001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、进口数据图19：菜籽进口图20：菜油进口二、商业库存跟踪图21：沿海油厂菜籽库存（周度）图22：沿海油厂菜油库存（周度）图23：饲料厂菜粕库存（月度）01000002000003000004000005000006000007000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400001600001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 吨 201420152016数据来源：海关总署，国投安信期货 0102030405060702015/7/192015/8/192015/9/192015/10/192015/11/192015/12/192016/1/192016/2/192016/3/192016/4/192016/5/192016/6/19万吨 数据来源：wind，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400002015/7/192015/8/192015/9/192015/10/192015/11/192015/12/192016/1/192016/2/192016/3/192016/4/192016/5/192016/6/19吨 数据来源：wind，国投安信期货 00.511.522.533.542014/6/302014/8/312014/10/312014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/30万吨 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、菜油抛储图24：菜油抛储成交情况（自6月3日通知日已暂停）最新成交均价 5418元/吨 020004000600080001000012000051015202530352010/10/202010/11/262010/12/72010/12/212011/1/72011/1/182011/2/152011/3/12011/3/152011/3/292011/4/122011/4/262011/5/102011/5/242013/3/82013/3/142013/3/212013/3/282013/4/112013/4/162015/1/282015/2/42015/2/112015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/12/112015/12/162015/12/232016/1/82016/1/132016/1/202016/1/272016/2/32016/2/172016/2/242016/3/22016/3/92016/3/162016/3/232016/3/302016/4/62016/4/132016/4/202016/4/272016/5/42016/5/112016/5/182016/5/252016/6/1元/吨 实际成交量 成交均价 数据来源：国家粮油交易中心，国投安信期货 万吨 国投安信期货有限公司第 7 页