金融衍生品策略日报：股市局部回暖，债市谨慎偏空

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市局部回暖，债市谨慎偏空 报告要点 股指期货：局部出现偏暖信号。 国债期货：10Y-1Y利差来到50bp关键位置。股指期权：低波延续，驱动逻辑相异。 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 股指期货：局部出现偏暖信号。昨日沪指冲高回落，小幅放量收涨，仍在底部区间，但有积极催化因素出现，维持低吸观点，内资驱动的小盘成长占优。北向资金出现回流抄底迹象。汇金增持银行股份，信号意义大于实际对大盘股的拉动。主题炒作活跃。预计事件驱动型交易机会仍将持续。综上，仍是内资炒作，底部震荡宜低吸IM和科创50。 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：低波延续，驱动逻辑相异。昨日标的多数收涨。期权市场成交额小幅提升，主要贡献来自MO和科创对应的两个品种。尽管MO和科创ETF期权的成交量提升，但是波动率走势却相异，根本原因在于交易驱动逻辑差异。前者推测主要是雪球对冲，后者则因快涨行情下交易型资金参与度意愿更强。我们认为波动率延续当前的位置，低位运行将持续，波动率策略当前空间有限，双卖策略或胜率更高。操作上仍建议反比例价差。 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：10Y-1Y利差来到50bp关键位置。昨日国债期货全面收跌，资金面继续收紧，DR007抬升至1.9247%，FR007抬升至2.14%，1Yr repo IRS突破2.08%的关键阻力位。进而曲线进一步走平，1Yr国股存单抬升至2.5%附近，10Yr 1Yr利差录得50bp，绝对位置进一步确认熊市前兆，晚间汇金公司决定增持四大国有行股份，债市情绪将继续偏弱。建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。适当关注曲线做陡。 风险因子：1）巴以冲突扩大；2）汇率贬值；3)期权流动性不及预期；4）经济修复不及预期；5）政策再度加码 一、行情观点 观点：局部出现偏暖信号 （2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.390元、0.205元、0.085元、0.390元，1日变动0.020元、-0.015元、0.005元、0.040元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.690元、100.480元、302.650元、206.010元，1日变动-0.190元、0.050元、-0.090元、-0.320元；（4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.271元、0.115元、-0.008元、0.395元，1日变动-0.816元、-0.285元、-0.380元、-0.081元。（5）央行昨日开展1020亿元7天期逆回购，当天有4270亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货全面收跌，截至收盘，TL、T、TF、TS主力合约分别下行0.29%、0.21%、0.19%和0.07%。昨日资金面继续收紧，DR007抬升至1.9247%，FR007抬升至2.14%，1Yr repoIRS突破2.08%的关键阻力位。进而曲线进一步走平，1Yr国股存单抬升至2.5%附近，10Yr1Yr利差录得50bp，绝对位置进一步确认熊市前兆，晚间汇金公司决定增持四大国有行股份，债市情绪将继续偏弱。建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。适当关注曲线做陡。操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.10月11日，汇金公司分别增持中国银行、工商银行、建设银行和农业银行2488.79万股、2761.2万股、1838万股和3727.22万股。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com