贵金属周报：关注避险情绪 金银或横盘震荡

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2016年7月11日星期一 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 摘要  上周公布的经济数据显示，美国制造业不佳非制造业良好，就业市场大幅好转。美股大涨但国债同样上涨，金银上涨商品下跌，欧元区股指下跌优质国债上涨，市场避险情绪仍较强。SPDR黄金ETF继续增持利多金银，金银非商业多头和净头寸均创新高，未来可能有回调风险。  本周主要关注美国经济、银行业财报以及全球市场情绪，金银本周或横盘震荡整理，未来中长期仍看多。 关注避险情绪 金银或横盘震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2016年7月11日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周震荡上涨，目前形成了横盘震荡的形态，预计本周或维持横盘震荡。 图1：COMEX黄金连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 COMEX白银上周大跌后大涨，目前也是在20附近横盘震荡，预计本周维持横盘震荡，中长线偏多。 图2：COMEX白银连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2016年7月11日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周将要公布的重要经济数据，其中职位空缺比较重要，是衡量劳动力市场复苏的重要指标。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 批发库存月环比 07/12/2016 22:00 May 0.20% 0.60% JOLTS职位空缺 07/12/2016 22:00 May -- 5788 首次失业人数 07/14/2016 20:30 9-Jul 265k 254k PPI最终需求 同比 07/14/2016 20:30 Jun -0.10% -0.10% 零售销售月环比 07/15/2016 20:30 Jun 0.10% 0.50% CPI 同比 07/15/2016 20:30 Jun 1.10% 1.00% 工业产值(月环比) 07/15/2016 21:15 Jun 0.20% -0.40% 设备使用率 07/15/2016 21:15 Jun 75.10% 74.90% 制造业(SIC)产值 07/15/2016 21:15 Jun 0.30% -0.40% 营运库存 07/15/2016 22:00 May 0.10% 0.10% 密歇根大学信心 07/15/2016 22:00 Jul P 93 93.5 密歇根大学1年通胀 07/15/2016 22:00 Jul P -- 2.60% 密歇根大学5-10年通胀 07/15/2016 22:00 Jul P -- 2.60% 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF:价格上涨 ETF均增持 黄金期货上周上涨1.67%，尽管非农就业数据较好但黄金价格仅短期大幅下跌，随后继续上涨。SPDR黄金ETF上周增持2.87%，显示现货市场情绪较为乐观。 白银期货上周大涨2.49%，涨幅远大于黄金，或因白银波动性较大。非农就业数据也仅仅是短期促使白银大跌。SLV白银持仓上涨2.37%，显示白银市场情绪同样非常乐观。 表2：黄金白银ETF持仓增减幅度及现货价格涨跌幅% 上周增减持比例 本年度增减持比例 SPDR黄金持仓 2.87 52.76 国际黄金期货价格（美元/盎司） 1.67 28.94 SLV白银持仓 2.37 7.40 国际白银期货价格（美元/盎司） 2.49 47.20 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2016年7月11日南华研究 贵金属周报 图3、黄金ETF持仓 图4、白银ETF持仓 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 CFTC：金银非商业多头和净头寸再创新高 如下图所示，截止到7月5日，黄金非商业多头和净头寸均创出新高，非商业空头变动不大，价格亦上涨至阶段性高点，黄金期货市场情绪一片乐观。上周白银非商业多头和净头寸亦小幅上涨，创出新高，非商业空头有所下降，价格大幅上涨，白银期货市场情绪也是一片乐观。 金银期货市场非常乐观，未来若多头减仓价格回调概率较大，但这不是必然。 图5、黄金非商业多头和净头寸再创新高 图6、白银非商业空头减仓是价格上涨主因 资料来源：Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2015-06-25 2015-07-25 2015-08-25 2015-09-25 2015-10-25 2015-11-25 2015-12-25 2016-01-25 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-25 2016-05-25 2016-06-25 全部7支黄金ETF持仓总量（吨） 伦敦现货黄金:以美元计价（右） 13 14 15 16 17 18 19 20 21 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 2015-06-24 2015-07-24 2015-08-24 2015-09-24 2015-10-24 2015-11-24 2015-12-24 2016-01-24 2016-02-24 2016-03-24 2016-04-24 2016-05-24 2016-06-24 全部6支白银ETF持仓总量（吨） 伦敦现货白银：美元/盎司（右） 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 2014/2/18 2014/8/18 2015/2/18 2015/8/18 2016/2/18 非商业多头 非商业净头寸 非商业空头 金价 10 12 14 16 18 20 22 24 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 非商业多头 非商业净头寸 非商业空头 银价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2016年7月11日南华研究 贵金属周报 美国：避险情绪强 金银中长期偏多 制造业不佳非制造业较好 就业好转 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 工厂订单 May -0.80% -1.00% 1.90% 1.80% 耐用品订单 May F -2.20% -2.30% -2.20% -- Markit美国服务业采购经理指数 Jun F 51.3 51.4 51.3 -- ISM非制造业综合指数 Jun 53.3 56.5 52.9 -- ADP 就业变动指数 Jun 160k 172k 173k 168k 首次失业人数 2-Jul 269k 254k 268k 270k 非农就业人数增减 Jun 180k 287k 38k 11k 失业率 Jun 4.80% 4.90% 4.70% -- 平均小时收入月环比 Jun 0.20% 0.10% 0.20% -- 平均小时收入同比 Jun 2.70% 2.60% 2.50% -- 劳动力参与率 Jun -- 62.70% 62.60% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据中，5月工厂订单小幅不及预期前值下修，耐用品订单同样小幅不及预期，6月服务业PMI小幅好于预期，6月ISM非制造业综合指数大幅超预期，6月ADP就业变动指数好于预期，上周首次失业人数好于预期，6月非农就业人数增加大幅好于预期，失业率因劳动力参与率上升而上升，工资收入不及预期。 综合以上数据，制造业不佳非制造业较好，就业市场在好转。 国债股指金银上涨商品下跌 表4：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2016年度至今涨跌幅（%） 美元指数 0.68 -2.36 10年期国债收益率(基点) -9 -91 纳斯达克综合指数 1.94 -1.01 道琼斯工业平均指数 1.10 4.14 标普500指数 1.28 4.21 SP500波动率指数(VIX) -10.63 -27.51 标普500金融行业指数 0.75 -3.93 CRB指数 -3.65 6.26 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数上涨0.68%，10年期国债收益率下降9个基点，国债牛市继续。三大股指均普遍上涨超1%，金融行业指数上涨0.75%，涨幅不及综合指数，显示金融行业信心不是很强。波动率指数下降。CRB指数下跌3.65%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2016年7月11日南华研究 贵金属周报 综合来看，股市上涨国债上涨，黄金白银上涨，市场仍有一定的避险情绪，其他商品遭抛售。 总结 上周公布的经济数据显示，美国经济出现分化，就业市场指标显示近期复苏较好，但非农就业前值下修，反映了之前就业市场出现了极大的放缓，当然有暂时性因素。总体来看，美国经济在复苏。 金融市场情绪较好，但避险情绪仍然存在，在债券以及商品市场上尤为明显。目前各大金融机构都在警告全球国债风险，若国债价格下跌则避险资金可能更加涌入金银市场，这也是利多金银的一个因素。 上周公布的美联储会议纪要显示，美联储认为不确定性增加，官员们在如何加息、经济展望、通胀等方面存在较大分歧。因为英国退欧的冲击，这份会议纪要对市场的影响不是很大。 此前我们认为非农就业数据可能改变美联储加息预期，从而对金银价格有较大的影响，目前来看，非农就业数据较好仅仅小幅提升了加息预期，市场仍对未来不乐观，未来12个月内加息概率均没有超50%，对金银也仅产生了短期冲击。 本周继续关注美国经济数据，并关注银行业的财报以及全球主要国债的走势，金银技术上面临一定的压力，但中长期避险情绪或推动牛市行情。 欧元区：市场避险情绪强 利多金银 表5：欧元区市场监测 上周涨跌幅（%） 2016年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 -1.56 -13.69 德国DAX30指数 -1.50 -10.36 法国CAC40指数 -1.95 -10.40 意大利富时MIB指数 -1.41 -24.99 西班牙IBEX35指数 -1.00 -15.10 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -6 -82 法国 -6 -89 意大利 -4 -40 西班牙 0 -62 希腊 12 -29 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧元区市场情绪不及美国乐观，股票指数周度均下跌，国债市场也表现出避险情绪。欧元区的银行业未来可能会爆发危机，或许是市场悲观的一个因素。 欧元区市场避险情绪较强，总体仍是利多金银的。 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号、431号天汇园一幢2单元301室、302室 电话：0571-83869601 台州营业部 浙江省台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室 电话：0576-88200279 温州营业部 浙江省温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波分公司 宁波市海曙区和义路77号901、902 电话：0574-87280438 宁波营业部 浙江省宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼709室 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号综合大楼东