申万期货品种策略日报：国债

2023年10月11日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.110 101.030 101.790 101.570 101.700 101.330 98.77 98.42 前日收盘价 101.165 101.110 101.890 101.670 101.800 101.425 98.93 98.54 涨跌 -0.055 -0.080 -0.100 -0.100 -0.100 -0.095 -0.160 -0.120 涨跌幅 -0.05% -0.08% -0.10% -0.10% -0.10% -0.09% -0.16% -0.12% 持仓量 68394 1954 107867 6638 182936 10937 34871 5033 成交量 51202 2352 63181 1987 63482 2146 15954 770 持仓量增减 1052 116 -1170 572 492 90 122 0 跨期价差 0.080 0.220 0.370 0.350 跨期价差前值 0.055 0.2200 0.3750 0.3900 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.1%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4423 2.4724 1.9364 2.047 2.2131 2.0431 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8270 1.8610 1.9216 2.1172 2.2850 2.2230 1.93 2.05 前值 1.7300 1.8010 1.8197 2.0170 2.7650 2.2800 1.81 2.01 涨跌(bp) 9.7 6 10.19 10.02 -48 -5.7 12 4 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行6bp，DR007利率上行10.02bp，GC007利率下行5.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.08 2.15 2.33 2.55 2.68 2.68 2.84 2.99 前日收益率 2.11 2.17 2.30 2.53 2.66 2.67 2.83 2.99 涨跌（bp） -2.47 -1.59 3.15 2.22 1.97 1.1 1 0.2 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 52.66 35.00 17.66 31.40 前值(bp) 49.10 36.18 12.92 32.30 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.1bp至2.68%，长短期 （10-2）国债收益率利差为52.66bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.96 4.62 4.66 4.85 3.030 2.810 0.058 0.776 前日收益率 5.08 4.75 4.78 4.95 3.060 2.860 0.061 0.802 涨跌（bp） -12.0 -13.0 -12.0 -10.0 -3.0 -5.0 -0.3 -2.6 内外利差（bp） -263.0 -207.0 -198.2 -185.8 -70.0 -13.2 227.2 190.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行12bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行2.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3780亿元逆回购到期，因此单日净回笼3110亿元。2、商务部：1-8月，我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口总额42533.7亿元，同比增长8%，其中出口17673.1亿元，下降7.4%；进口24860.6亿元，增长22.5%；服务贸易逆差7187.5亿元。3、最高人民法院发布指导意见，依法保护民营企业和企业家合法权益。为维护统一公平诚信的市场竞争环境，指导意见加强对平台企业垄断的司法规制，依法打击虚假宣传、商业诋毁等不正当竞争行为。指导意见运用法治方式促进民营企业发展和治理，强调有效拓宽中小微民营企业融资渠道，依法规制民间借贷“砍头息”“高息转本”等乱象，降低民营企业融资成本。4、国家发改委副主任丛亮表示，中国作为负责任的发展中大国，将继续坚持共商共建共享原则，遵循国际惯例、市场原则、债务可持续原则，与有关国家一道，不断完善长期、稳定、可持续、风险可控的投融资体系，积极创新投融资模式、拓宽投融资渠道，健全稳定、透明、高质量的资金保障体系，为促进各国共同发展作出积极贡献。5、国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计全球经济增速将从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，2024年预测值较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体2023年经济增长预测值为1.5%，2024年增速将放缓至1.4%。其中，美国2023年经济增长预测值为2.1%，2024年增速将放缓至1.5%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行10.02BP报1.8266%，7天期上行6.1BP报1.8684%，14天期上行12.68BP报1.9225%，1月期上行4.95BP报2.0676%。2、美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌11.4个基点报4.978%，3年期美债收益率跌13个基点报4.764%，5年期美债收益率跌14.6个基点报4.617%，10年期美债收益率跌15个基点报4.656%，30年期美债收益率跌13.8个基点报4.834%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.75bp至2.6775%。央行公开市场操作单日净回笼3110亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，长假期间国内旅游出游人数、实现收入、其他餐饮和电影票房保持增长，整体消费持续恢复，房地产优化政策持续出台，预计宽信用效果逐步显现。受巴以冲突影响，海外市场避险情绪升温，发达国家债券收益率普遍回落。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议谨慎偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。