有色钢铁行业周观点（2023年第40周）：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 宏观：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜。国内9月制造业PMI指数录得50.2%（前值49.7%，后同），非制造业商务活动指数录得51.7%（51%），综合PMI产出指数录得52%（51.3%）。美国9月非农就业数据超预期。美国9月非农就业人口增加 33.6万人，预期 17万人，前值 18.7万。美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。 ⚫ 钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升。本周螺纹钢产量环比微幅上升 0.06%，消耗量环比明显上升5.61%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.48%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 ⚫ 新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.90万元/吨，环比明显下跌2.59%；国产56.5%氢氧化锂价格为15.80万元/吨，环比明显下跌4.24%；本周MB标准级钴环比明显上涨3.86%，四氧化三钴环比明显上涨2.05%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为18700美元/吨，环比小幅下跌1.35%。 ⚫ 工业金属：沪铜、沪铝环比明显下跌，价格内外分化。本周LME铜现货结算价为7813美元/吨，环比明显下跌5.08%，LME铝现货结算价为2196美元/吨，环比小幅上涨4.85%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比明显上升。 ⚫ 金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温。本周COMEX金价环比微幅下跌1.63%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升21.23%。美联储决定9月放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%到5.50%之间，最新点阵图显示，预计到今年年底利率将处于5.50%到5.75%之间，这意味着年内美联储可能会再加息25基点，鹰派预期升温。 ⚫ ⚫ 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫ 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 ⚫ 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2023年10月11日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080008 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化：——有色钢铁行业周观点（2023年第38周） 2023-09-24 黄金的投资和避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第37周） 2023-09-18 钢材维持去库，钢企利润有望改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第36周） 2023-09-11 中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 ——有色钢铁行业周观点（2023年第40周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 ........................................ 6 1.1 宏观：中国PMI重回扩张区间，美国就业数据超预期强劲........................................... 6 1.2 钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升 ............................................................................ 6 1.3 新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3% ....................................................... 6 1.4 工业金属：沪铜、沪铝环比明显下跌，价格内外分化 ................................................... 6 1.5 黄金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温 .................................................................... 7 2.钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升 ........................................................... 8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比微幅上升 ............................................... 8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降 ............................................................. 9 2.3成本：长流程环比微幅下降，短流程环比小幅上升 .................................................... 10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌 ...................................................................... 13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降 ................. 14 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 15 3. 新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%.................................... 16 3.1供给：9月碳酸锂环比明显下降6.37%、9月氢氧化锂环比小幅下降1.16% .............. 16 3.2需求：8月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长21.72%和26.78% ................ 17 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比小幅下跌 ............................... 19 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 20 4. 工业金属：伦铜、伦铝环比明显下跌，价格内外分化 ............................... 26 4.1供给：TC/RC环比持平 .............................................................................................. 26 4.2 需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升............................... 28 4.3 库存：LME铜库存月环比小幅上升，LME铝库存月环比明显上升 ............................. 28 4.4 盈利：新疆、山东、云南、内蒙环比明显上升 ........................................................... 29 4.5 价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显下跌 ........................................................ 31 4.6 重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 32 5. 金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温 .................................................... 34 5.1金价环比明显下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降 .................................. 34 5.2 美国如期暂停加息，鹰派预期升温 ............................................................................. 35 6. 板块表现：本周钢铁、有色表现不佳 ........................................................ 36 投资建议 ...................................................................................................... 38 · 有色、钢铁行业行业周报 —— 中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 风险提示 ...................................................................................................... 38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） ..........................................................................