固定收益周报：假期前后银行理财和机构现券行为的变化

固定收益周报 证券分析师徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 证券研究报告|固定收益周报 假期前后银行理财和机构现券行为的变化 （2023.9.25-2023.10.08） 2023年10月10日 投资要点： 研究助理 卢仁扬 相关研究 邮箱：lury@Tebon.com.cn 1.《债券策略系列之十七：探索流动性溢价在择券上的应用》，2023.10.09 2.《山东化债的“AB”面》， 2023.9.28 3.《河北：“燕赵大地”的城投观察 （上）》，2023.9.27 截止至10月8日，近两周（9月25日-10月1日、10月2日-10月8日）银行理财存续规模分别为24.98万亿元和25.00万亿元，分别环比减少8161.58亿元、环比增加271.16亿元，存续产品分别为36133款、36167款。从机构类型来看，除农商理财子环比增加外，节前各类型机构存续规模均环比减少，其中股份理财 姓名 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 子和国有理财子大幅环比减少，节后股份理财子和国有理财子存续规模环比回升，但回升规模远不及节前减少规模。从投资性质来看，节前固定收益类产品和现金管理型产品存续规模大幅环比减少，节后固定收益类产品和现金管理型产品存续规模小幅环比增加。从运作模式来看，节前各运作模式产品存续规模均环比下降，且开放式净值型产品环比下降尤其明显，节后各运作模式产品存续规模均小幅环比上升，其中封闭式净值型产品环比上升明显。从投资期限来看，节前各种投资期限产品存续规模均环比减少，其中每日开放型产品存续规模环比减少尤其明显，节后除1个月-3个月（含）产品存续规模继续环比减少外，其余投资期限产品存续规模环比增加。 近两周（9月25日-10月1日、10月2日-10月8日）当周新发行理财产品分别为552款、85款，环比减少56款、467款（主要受节假日影响），初始募集规模 90.73亿元、0亿元（未披露的较多），新发产品平均业绩比较基准分别为3.43% （持平前一周）、3.60%（环比上升17bp）。 近两周（9月25日-10月1日、10月2日-10月8日）分别到期理财产品864款和20款，到期规模分别为2412.02亿元和28.55亿元。节前封闭式净值型理财产 品到期2367.50亿元、封闭式非净值型产品到期9.92亿元，开放式净值型产品到 期34.60亿元；节后封闭式净值型理财产品到期26.29亿元、封闭式非净值型产 品到期0.20亿元，开放式净值型产品到期2.06亿元。未来三周预计理财产品到 期规模分别为1539.30亿元、1161.11亿元和1417.03亿元。 节前城商行、农村金融机构、券商大幅现券净卖出，分别净卖出1254.30亿元、 996.40亿元、447.03亿元；其他、货基、股份行、理财子、保险、其他产品类大幅现券净买入，分别净买入878.09亿元、519.97亿元、448.59亿元、317.21亿元、307.87亿元、212.33亿元。节后大行/政策行、股份行、城商行大幅现券净卖出，分别净卖出274.40亿元、207.41亿元、170.13亿元，农村金融机构大幅现券净买入，净买入596.37亿元。 风险提示：银行理财规模波动，资金利率波动，债市小幅度调整 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.银行理财存续规模5 2.近两周新发产品情况7 3.近两周及未来理财产品到期情况11 4.近两周机构现券净买入情况12 5.风险提示14 信息披露15 图表目录 图1：全市场银行理财存续规模及数量（右轴单位：款，左轴单位：亿元）5 图2：银行理财存续规模不同机构类型产品占比变化（单位：%）6 图3：银行理财存续规模不同投资性质产品占比变化（单位：%）6 图4：银行理财存续规模不同运作模式产品占比变化（单位：%）7 图5：银行理财存续规模不同投资期限产品占比变化（单位：%）7 图6：全市场银行理财新发规模及数量（右轴单位：款，左轴单位：亿元）7 图7：新发产品业绩基准-按期限类型（单位：%）8 图8：新发产品业绩基准-按机构类型（单位：%）8 图9：新发产品业绩基准-按投资类型（单位：%）8 图10：新发产品业绩基准-按运作模式（单位：%）8 图11：新发产品数量-按期限类型（单位：款）8 图12：新发产品数量-按机构类型（单位：款）8 图13：新发产品数量-按投资类型（单位：款）9 图14：新发产品数量-按运作模式（单位：款）9 图15：理财产品到期压力（左轴单位：亿元，右轴单位：款）11 图16：理财产品到期分布-按机构类型（单位：亿元）11 图17：理财产品到期分布-按投资性质（单位：亿元）11 图18：理财产品到期分布-按运作模式（单位：亿元）12 图19：理财产品到期分布-按投资期限（单位：亿元）12 图20：大型商业银行/政策性银行现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图21：股份制商业银行现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图22：城市商业银行现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图23：农村金融机构现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图24：外资银行现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图25：证券公司现券净买入周度成交情况（单位：亿元）13 图26：保险公司现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 图27：基金公司及产品现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 图28：货币市场基金现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 图29：理财子公司及理财类产品现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 图30：其他产品类现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 图31：其他现券净买入周度成交情况（单位：亿元）14 表1：银行理财存续规模分类型情况（单位：亿元）6 表2：银行理财新发产品数量分类（单位：款）9 表3：银行理财新发产品业绩比较基准分类（单位：%）10 表4：银行理财新发产品初始募集规模分类（单位：亿元）10 表5：分机构现券净买入周度成交情况（单位：亿元）12 1.银行理财存续规模 根据普益标准监测数据，截止至10月8日，近两周（9月25日-10月1日、 10月2日-10月8日）银行理财存续规模分别为24.98万亿元和25.00万亿元， 分别环比减少8161.58亿元、环比增加271.16亿元，存续产品分别为36133款、 36167款。 图1：全市场银行理财存续规模及数量（右轴单位：款，左轴单位：亿元） 资料来源：普益标准，德邦研究所 从机构类型来看，除农商理财子环比增加10.70亿元外，节前各类型机构存 续规模均环比减少，其中股份理财子和国有理财子大幅环比减少，截至10月1 日，股份理财子和国有理财子存续规模分别环比减少2144.48亿元和5726.38亿元。节后股份理财子和国有理财子存续规模环比回升，但回升规模远不及节前减少规模，截至10月8日股份理财子环比增加419.25亿元至10.83万亿元，国有 理财子环比增加179.52亿元至7.88万亿元。 从投资性质来看，节前固定收益类产品和现金管理型产品存续规模大幅环比减少，截至10月1日固定收益类产品规模减少3288.86亿元，现金管理型产品 规模减少4787.81亿元。节后固定收益类产品和现金管理型产品存续规模小幅环 比增加，截至10月8日固定收益类产品规模增加201.40亿元至16.51万亿元， 现金管理型产品规模增加66.90亿元至7.77万亿元。 从运作模式来看，节前各运作模式产品存续规模均环比下降，且开放式净值型产品环比下降尤其明显，截至10月1日开放式净值型产品存续规模减少 7427.60亿元，封闭式净值型产品存续规模减少733.98亿元。节后各运作模式产 品存续规模均小幅环比上升，其中封闭式净值型产品环比上升明显，截至10月8 日，封闭式净值型产品存续规模环比增加195.04亿元至5.02万亿元，开放式净 值型产品存续规模环比增加76.11亿元至19.99万亿元。 从投资期限来看，节前各种投资期限产品存续规模均环比减少，其中每日开放型产品存续规模环比减少尤其明显，截至10月1日，每日开放型产品存续规模 环比减少6071.32亿元，1个月（含）以内存续规模环比减少847.93亿元。节后 除1个月-3个月（含）产品存续规模继续环比减少123.20亿元外，其余投资期限产品存续规模环比增加，每日开放型产品存续规模环比增加较为明显，增加 248.99亿元，目前存续规模为9.74万亿元。 表1：银行理财存续规模分类型情况（单位：亿元） 分类 2023-09-03 2023-09-10 2023-09-17 2023-09-24 2023-10-01 2023-10-08 环比变化 机构类型 城商理财子 25,312.58 25,402.27 25,378.32 25,395.34 25,350.54 25,139.36 -211.18 城市商业银行 22,002.54 22,000.03 21,929.69 21,900.05 21,878.77 21,819.58 -59.19 股份理财子 110,124.38 110,501.51 110,055.74 110,056.90 107,912.41 108,331.67 419.25 股份制商业银行 4,095.73 4,073.75 4,032.65 4,013.93 3,867.24 3,794.46 -72.78 国有控股银行 207.58 206.16 204.50 198.77 187.73 191.90 4.17 国有理财子 85,065.49 86,175.99 85,285.04 84,341.79 78,615.40 78,794.92 179.52 合资理财子 511.09 510.64 494.48 495.70 463.61 463.61 0.00 农村金融机构 10,246.85 10,239.01 10,200.30 10,166.72 10,121.21 10,131.62 10.41 农商理财子 1,211.40 1,210.81 1,196.76 1,190.90 1,201.59 1,202.54 0.95 外资银行 154.96 154.96 154.96 154.96 154.96 154.96 0.00 投资性质 固定收益类 171,797.09 171,697.78 168,891.02 168,168.68 164,879.82 165,081.22 201.40 混合类 6,995.31 6,892.37 6,773.50 6,674.56 6,591.55 6,586.21 -5.34 权益类 436.44 430.59 429.69 427.19 425.67 433.87 8.19 商品及金融衍生品类 39.92 39.81 39.78 39.78 39.76 39.76 0.00 现金管理型 79,435.65 81,186.06 82,569.93 82,376.31 77,588.50 77,655.40 66.90 运作模式 封闭式净值型 50,220.19 50,416.39 50,618.81 50,707.82 49,973.85 50,168.89 195.04 开放式净值型 208,712.40 210,058.75 208,313.62 207,207.22 199,779.62 199,855.73 76.11 投资期限 每日开放型 100,995.11 102,817.22 103,601.02 103,204.67 97,133.35 97,382.34 248.99 1个月（含）以内 34,844.14 34,824.09 33,344.85 32,998.65 32,150.72 32,200.78 50.06 1个月-3个月（含） 21,034.4