北交所月度动态报告：修订《指引》有序推动转板，形成自有特色的“活水池”

2023年10月09日 北证A股 修订《指引》有序推动转板，形成自有特色的“活水池” ——北交所月度动态报告 核心观点： 北交所修订转板指引，委托有序推进转板。10月8日，北交所发布实施了修订后的《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号-转板》。《转板指引》指出具有转板意愿的上市公司要审慎评估自身条件；强调中介机构应当勤勉尽责，助力转板工作的启动和稳步推进；梳理形成更加顺畅高效的转板工作程序安排；同时进一步严格了股东及董监高的减持行为，加强对违法违规行为的监管力度。根据北交所有关负责人，《转板指引》的核心出发点和最终目标，是为了保护投资者合法权益，明确要求上市公司和保荐机构要审慎做出“双向选择”。公司自身要做好客观评估，保荐机构要做好尽职调查，并以此为基础和公司签保荐协议，这是公司启动转板工作的前提和基础，只有决策审慎，推进才能稳妥。随着北交所高质量建设持续推进，市场特色将进一步凸显，吸引力将持续提升，未来将形成“有进有出”的创新型中小企业“活水池”。 分析师 范想想：010-80927663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 适应企业特点调整减持规定，募集资金强化全链条监管。9月末，北交所先后发布实施《北交所监管指引第8号—股份减持和持股管理》和《北交所监管指引第9号—募集资金管理》。《减持和持股指引》中明确，除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，加强对关键少数减持行为的监管力度。《募集资金指引》则聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。其中，明确三方监管协议必备条款，例如公司一次或者12个月内累计从专户中支取金额超过3000万元或者募集资金净额的20%的，应及时通知保荐机构。北交所进一步规范了对企业募投项目的实施进度、募集资金使用情况的持续监管要求，对募投项目关注度逐渐向其他板块趋同。 9月交易活跃度稳中有升，北交所开户数达587万。9月，市场整体成交额达243.95亿元（+0.78%），成交量为23.68亿股（+20.09%）。9月初，证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，对北交所未来发展进行了中长期的展望，配套政策逐步落地的预期较强，整体交易活跃度保持高位。截至9月15日，开通北交所权限账户数达587万户，9月11日-15日一周新增开户数达76085户。北交所整体关注度和交易活跃度有望持续维持高位。 市盈率水平约为19倍左右。截至9月末，北证A股的市盈率为19倍，主板公司市盈率最低仅为15倍，科创板公司和创业板公司市盈率更高，分别为69倍和46倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 目录 （一）行情回顾.......................................................................................................................................................................................................4（二）北证特征简述..............................................................................................................................................................................................7 （一）营收规模&盈利情况...................................................................................................................................................................................9（二）成长性及研发情况....................................................................................................................................................................................11（三）估值变化及比较........................................................................................................................................................................................13 （一）现存问题.....................................................................................................................................................................................................15（二）分析与思考.................................................................................................................................................................................................15（三）建议与对策.................................................................................................................................................................................................17 五、新股概览及项目动态.............................................................................................................................................................................18 一、北交所要闻 ①2023.10.08北交所修订转板指引稳妥有序推进转板 近日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提出“稳妥有序推进北交所上市公司转板”。为坚决贯彻落实《意见》要求，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》，现发布实施。 本次修订《转板指引》高度重视投资者权益保护，着力于形成有序化、规范化、常态化转板安排，主要修订内容包括：一是引导上市公司稳妥启动。有转板意愿的上市公司，应当从实现长远健康发展、切实回报投资者出发，审慎评估自身是否符合转板条件。二是压实中介机构“看门人”职责。要求保荐机构勤勉尽责，充分了解公司情况。三是进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后，北交所将依规进行完备性核对，开展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后，公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。四是强化“关键少数”监管。要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”。 本次优化转板机制，不仅有利于加强多层次资本市场互联互通，更为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径。《转板指引》发布后，有转板意愿的上市公司可依规开展选聘保荐机构等转板相关工作。下一步，北交所将继续坚持市场化、法治化原则，强化投资者权益保护，切实维护市场平稳运行，促进发挥转板机制长效积极作用，进一步凝聚资本市场服务实体经济、支持科技创新合力。 https://www.bse.cn/important_news/200019025.html ②2023.09.28北交所发布募集资金指引提升监管精准性和透明度 北交所在充分调研、论证的基础上，制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第9号—募集资金管理》，自2023年9月28日起施行。 《募集资金指引》聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。一是细化募集资金存储监管要求。明确三方监管协议必备条款，例如公司一次或者12个月内累计从专户中支取金额超过3000万元或者募集资金净额的20%的，应及时通知保荐机构。二是完善募集资金使用要求。规定重新论证要求，督促上市公司推进募投项目，明确出现市场环境重大变化、募投项目搁置时间超过1年等情形时，董事会需重新论证项目可行性。三是强化内外部监督管理。规范上市公司内部管理机制，要求会计部门建立台账，详细记录募集资金支出和募投项目投入，内审部门应当至少每半年检查一次募集资金存放和使用情况，并向审计委员会报告。四是便利市场操作。针对市场咨询较多的节余募集资金转出事项，对于不同金额的节余募集资金转出匹配相应审议程序，金额较低的，可豁免董事会审议。 https://www.bse.cn/important_news/200019003.html ③2023.09.26北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为 近日，中国证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求，明确上市公司存在破发、破净等情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份等。北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》，于9月26日发布实施。 本次规则修订根据北交所上市公司发展阶段、企业特点和监管重点，优化调整不得减持的情形，进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为，维护市场稳定运行。一是明确不得减持情形，传递从严监管信号。除破 发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。二是细化具体执行标准，便于理解执行。规定破发、破净不得减持情形的具体计算标准及判断时点，明确受限减持方式和减持时间区间，以便市场参与方理解和执行，减少因误读规则导致的违规行为。三是明确特殊主体比照执行的口径，防止监管套利。明确上市公司控股股东、实际控制人的一致行动人减持股份比照执行；无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照执行，有利于防范监管套利，维护市场交易秩序。 https://www.bse.cn/important_news/200018975.html ④2023.09.21促进流动性提升北交所研究探索引入私募机构参与做市 9月20日，北交所召开私募做市研讨会。会议邀请了基金业协会、私募机构代表就北交所探索私募做市业务、持续完善市场交易制度进行深入研讨。北交所已会同基金业协会就私募做市业务可行模式开展研究，在风险可控前提下，将进一步探索引入私募机构参与做市