每日晨报

2023年10月10日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 策 略 ：9月14日 ， 央 行 宣 布9月15日 下 调 金 融 机 构 存 款 准 备 金 率0.25个 百分 点 。本 次 降 准 为 今 年 以 来 央 行 第 二 次 实 施 降 准 ，在 支 持 商 业 银 行 信 贷 扩 张 ，呵 护 银 行 净 息 差 空 间 的 同 时 ，有 助 于 支 持 金 融 机 构 增 加 对 实 体 的 资 金 投 入 ，巩固 我 国 经 济 回 升 向 好 态 势 。9月15日 ，央 行 开 展1年 期MLF操 作5910亿 元 。政 策 助 力 加 大 信 贷 投 放 ，持 续 释 放 稳 增 长 信 号 。随 着 市 场 主 体 信 心 逐 渐 好 转 ，经 济 持 续 恢 复 向 好 ，A股 市 场 震 荡 向 上 概 率 较 大 。 习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行 李强在浙江调研强调：在加快数字化转型中塑造高质量发展新动能新优势 北 交 所 ：培 育 中 小 企 业 独 立 市 场 ， 多 层 次 资 本 市 场 重 要 环 节。“ 深 改19条 ”：立 足 当 前 ，筹 划 长 远 ，打 造 吸 引 力&影 响 力 兼 具交 易 所 。“ 挂 牌 满12月 ”起 算节 点 优 化 ，优 化 战 配 安 排 ， 放 宽 战 投 比 例 。两 融 优 化 、 转 板 通 畅 、做 市 扩 容 ，北 交 所 交 投 活 跃 度 将 再 上 台 阶 。引 导 公 、私 募 长 期 资 金 加 大 投 资 ，个 人 投 资 者参 与 数 量 将 提 升 。《 意 见 》的 出 台 ，从 上 市 公 司 供 给 、交 易 制 度 优 化 、长 期 资金 入 市 等 多 方 面 促 进 北 交 所 的 长 期 稳 定 发 展 ，改 革 深 化 ，使 得 服 务 创 新 型 中 小企 业 的“ 主 阵 地 ”效 果 更 加 明 显 ，促 使 北 交 所 品 牌 、特 色 的 形 成 ，北 交 所 未 来将 成 为 具 有 品 牌 吸 引 力 和 市 场 影 响 力 的 交 易 所 。长 期 仍 建 议 关 注 ：① 政 策 支 持的 专 精 特 新 ，专 注 于 细 分 赛 道 龙 头 优 质 中 小 公 司 ；② 长 周 期 战 略 下 的 高 景 气 度赛 道 ， 如双 碳 、 半 导 体 、 高 端 制 造 等 ， 关 注 其 上 下 游 产 业 链 的 相 关 标 的 。 工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》 双节旅游消费新特征：人均旅游收入、出境游加速恢复，自驾长途化 环 保 公 用 ：缓 解 可 再 生 能 源 消 纳 压 力 ， 新 型 电 力 系 统 建 设 逐 步 完 善 。 需 求 侧响 应 是 电 力 市 场 化 改 革 的 重 要 组 成 部 分 ， 通 过 提 升 电 力 系 统 灵 活 性 和 响 应 能力 ，有 助 于 缓 解 可 再 生 能 源 消 纳 压 力 ，促 进 新 型 电 力 系 统 建 设 。重 点 推 荐 ：（1）新 能 源 ： 三 峡 能 源 （600905）、 龙 源 电 力 （001289）、 芯 能 科 技 （603105）、 太阳 能（000591）、中 闽 能 源（600163）、江 苏 新 能（603693）、广 宇 发 展（000537）、协 鑫 能 科 （002015）；（2） 水 电 ： 长 江 电 力 （600900）、 华 能 水 电 （600025）、川 投 能 源 （600674）。 化 工 ：油 价 重 心 抬 升 ，看 好 成 长 型 周 期 标 的 。年 初 至 今 ，石 油 化 工 行 业 收 益 率8.1%， 表 现 优 于 整 个 市 场 ， 较 沪 深300指 数 高12.5个 百 分 点 ； 排 在109个 二级 子 行 业 的 第29位 。 截 至9月27日 ， 石 油 化 工 板 块 整 体 估 值 （PE（TTM））为30.0x。预 计 油 价 重 心 将 在 中 高 位 运 行 ， 建 议 关 注 内 需 修 复 下 的 周 期 弹 性 以及 实 施 规 模 扩 张 的 龙 头 企 业 。 推 荐 宝 丰 能 源 （600989）、 卫 星 化 学 （002648）、广 汇 能 源 （600256） 等 。 宏观：国内指标预测和海外热点跟踪——热点与高频20231009 1、 核 心 观 点 一 、 国 内 经 济 继 续 修 复 ： 1.考 虑 十 一 期 间 发 布 的PMI、 旅 游 、 住 宅 成 交 等 数 据 ， 更 新9月 经 济 指 标 预 测 值 ： 价 格 方 面 ， 预 测9月CPI降 至+0.0%（ 前 值0.1%），PPI收 窄 降 幅 至-2.1%（ 前 值-3.0%）。金 融 方 面 ，考 虑 政 策 组 合 出 台 后 进 入 观 察 期 ，下 调M1、M2预 测 ，但 上调 社 融 增 速 和 信 贷 新 增 。经 济 运 行 方 面 ，下 调 全 年 固 定 资 产 投 资 增 速 预 测 ，其 中 制 造 业 投 资 、基 建 投 资 增 速 上 调 ，但 房 地 产开 发 投 资 增 速 进 一 步 下 调 。 此 外 上 调 工 业 增 加 值 增 速 至4.2%， 上 调 消 费 增 速 预 测 至6.3%。 维 持 进 出 口 预 测 在 三 季 度 见 底 ，美 联 储 停 止 加 息 （ 可 能2024Q2） 之 后 加 速 回 升 的 预 期 。 2.制 造 业PMI：9月 中 采 制 造 业PMI升 至50.2%（ 前 值49.7%）， 自5月 以 来 持 续 改 善 ， 且 终 于 站 上 临 界 值 ； 财 新 制 造业PMI为50.6%（ 前 值51.0%）， 保 持 在 临 界 值 以 上 。 3.国 庆 假 期 数 据 ：国 内 旅 游 出 游 人 数8.26亿 人 次 ，同 比 增 长71.3%，较2019年 增 长4.1%；国 内 旅 游 收 入7534.3亿 元 ，同 比 增 长129.5%， 较2019年 增 长1.5%。 二 、 海 外 不 确 定 性 上 升 ： 1.美 国 政 府 暂 时 避 免 关 门 ，但 美 国 众 议 院 议 长 麦 肯 锡 被 罢 免 。9月30日 美 国 国 会 批 准 了 一 项 临 时 支 出 法 案 ，将 政 府 资 金支 出 延 长45天 至11月17日 。 但 由 于 本 次 协 议 不 包 括 共 和 党 提 出 的 削 减 开 支 内 容 ， 导 致 极 端 保 守 派 共 和 党 人 强 烈 不 满 ， 因此 发 出 动 议 罢 免 麦 卡 锡 ， 并 最 终 以216票 比210票 的 投 票 结 果 罢 免 了 麦 卡 锡 。 2.美 国 汽 车 行 业 罢 工 未 平 ，医 疗 行 业 罢 工 又 起 。10月6日 ，美 国 汽 车 工 人 联 合 会 主 席 肖 恩 ·费 恩 表 示 ，福 特 、通 用 汽 车和 斯 特 兰 蒂 斯 目 前 都 在 避 免 工 会 停 工 范 围 的 扩 大 。 表 明 针 对 这 三 个 公 司 的 罢 工 可 能 即 将 结 束 。 但10月4日 ， 来 自 美 国 凯 撒医 疗 集 团 工 会 联 盟 约7.5万 名 医 护 人 员 举 行 了 为 期3天 的 罢 工 行 动 。 3.美 国 参 议 院 领 袖 带 团 访 华 ，会 见 王 毅 。10月7日 美 国 参 议 院 多 数 党 领 袖 率 团 访 华 。美 国 国 会 在 中 美 关 系 中 一 直 起 到 负面 的 影 响 。本 次 民 主 党 带 领 的 国 会 议 员 访 华 也 表 示 是 展 现 国 会 试 图 修 复 对 华 关 系 ，与 拜 登 政 府 之 前 数 次 访 华 形 成 呼 应 ，达 到至 少 在APEC会 议 之 前 不 让 美 国 国 会 在 对 中 美 关 系 拖 后 腿 的 目 的 。 拜 登 同 日 暗 示 可 能 与 中 国 领 导 人 在APEC会 见 。 4.OPEC+维 持 维 持 石 油 减 产 政 策 。10月5日 ，OPEC+部 长 级 监 督 委 员 会 继 续 石 油 产 量 政 策 ，沙 特 阿 拉 伯 表 示 将 继 续 自 愿减 产100万 桶/日 ， 直 至2023年 底 ， 而 俄 罗 斯 将 保 持 每 天30万 桶 的 自 愿 出 口 限 制 到12月 底 。 5.巴 以 冲 突 再 爆 发 。10月7日 巴 勒 斯 坦 武 装 组 织 “ 哈 马 斯 ” 向 以 色 列 境 内 发 射5000枚 火 箭 弹 ， 并 通 过 地 面 、 水 路 以 及滑 翔 伞 等 方 式 进 入 以 色 列 境 内 进 行 袭 击 。本 次 袭 击 或 将 对 沙 特—以 色 列 关 系 正 常 化 的 推 进 产 生 影 响 ，对 美 国 拉 拢 印 度 和 欧 盟等 所 建 立 的“ 香 料 之 路 ”经 济 走 廊 或 造 成 打 击 。如 果 局 势 扩 大 对 国 际 油 价 可 能 产 生 影 响 ，虽 然 在 冲 突 之 前OPEC+并 没 有 扩 大减 产 ， 但 前 五 次 中 东 战 争 中 阿 拉 伯 世 界 都 通 过 对 欧 美 石 油 限 产 的 方 式 来 获 得 支 持 。 风 险 提 示 ： 1.国 内 政 策 时 滞 的 风 险 。2.海 外 加 息 及 经 济 衰 退 的 风 险 。3.地 缘 政 治 的 风 险 。 （分析师：高明，许冬石） 策略：2023年9月战略投资股票池月度动态 1、 核 心 观 点 社 融 回 升 依 靠 政 府 融 资 ，融 资 结 构 不 佳 。社 会 融 资8月 份 回 升 ，回 升 超 过 预 期 ，主 要 是 政 府 融 资 超 过 预 期 。政 府 融 资 的节 奏 不 同 于2022年 ，本 年 度 政 府 融 资 在8、9月 份 发 力 ，带 来 了 社 融 增 速 的 回 升 。信 贷 增 速 相 对 平 稳 ，仍 然 稍 显 弱 势 。企 业债 券 融 资 小 幅 上 行 ，企 业 利 差 继 续 走 弱 ，企 业 融 资 成 本 下 滑 ，带 动 了 债 券 融 资 的 回 升 。同 时 ，未 贴 现 银 行 承 兑 汇 票 增 加 。M1和M2继 续 下 滑 ，企 业 资 金 量 再 下 行 ，资 金 流 动 并 不 顺 畅 。M2中 居 民 和 企 业 存 款 上 升 ，但 由 于 房 地 产 疲 软 ，M2的 传 导 并 不顺 畅 。 社 融 和M2比 值 略 有 上 行 ， 社 会 融 资 条 件 小 幅 下 降 。 8月 经 济 各 部 门 低 位 回 升 。消费 、 投 资 、 工 业 生 产 增 速 均 超 过 预 期，8月 经 济 运 行 展 现 了 平 稳 迹 象 。8月 居 民 出 行 继 续增 加 ，餐 饮 消 费 持 续 上 行 ，商 品 消 费 也 有 所 回 升 ，消 费 底 部 区 域 已 经 确 认 。投 资 下 滑 速 度 减 缓 ，制 造 业 投 资 和 基 建 投 资 均 有所 回 升 ，出 口 下 滑 ，但 出 口 总 额 仍 然 较 高 ，工 业 生 产 持 续 上 行 ，工 业 生 产 可 期 待 秋 高 峰 。8月 份 房 地 产 继 续 下 滑 ，没 有 止 跌 ，这 是 经 济