美国国会代表团访华点评：掘金中美阶段企稳

策略研 2023.10.10 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 掘金中美阶段企稳 ---美国国会代表团访华点评 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 A本报告导读：美国国会代表团访华，有望为中美关系企稳注入积极因素， 股受科技制裁和加征关税影响较大的领域有望出现反弹机会。 策摘要： 略美国国会代表团时隔四年再次访华，中美关系有望阶段性企稳。2023 快年6月以来美国国务卿布林肯、财长耶伦、商务部长雷蒙多等相继访 评华。10月9日中共中央政治局委员、中央外办主任�毅在北京与美国 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 经济回暖渐显，提振外资信心 参议院多数党领袖舒默一行举行会谈，�毅指出“希望此访能够有助 于美方更准确地了解中国，更客观地看待中国，也更理性地管控存在的分歧，助力中美关系重新回到健康发展的轨道”。10月9日下午总 书记在人民大会堂会见舒默率领的国会代表团，总书记指出“‘修昔底德陷阱’并非必然，宽广的地球完全容得下中美各自发展、共同繁荣”。舒默等表示“中国发展繁荣有利于美国人民，美方不寻求同中国发生冲突，不希望同中国脱钩”。我们认为，11月APEC会议前中美关系有望阶段性企稳，双边接触和谈判的增加或有望达成更多共识和成果，也有助于市场风险偏好的企稳和市场交易活跃度改善。由于此前股票市场持续调整，大多数板块的股票价格和估值普遍处于低位，因此当 究 证边际改善出现时可将中美关系阶段性企稳作为一项投资主题来看待。券反弹的线索一：此前科技领域制裁密集且调整较多的领域有望出现反研弹机会。美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供设备，表明中美关系企稳将促进部分领域供应链畅通。此前美国对华出口管制不断加 强，2019年5月美国加码对华为的制裁；2022年10月7日美国对华报科技制裁加码，海光信息等半导体领域头部公司股价大幅下跌；2023告年10月7日美国商务部工业和安全局(BIS)将42家中国企业列入出 口管制实体清单，目前已有约1500家中国公司受出口管制清单影响，对其关键设备、元器件进口和贸易行为构成影响。据《纽约时报》，舒默作为对华“鹰派”呼吁对华采取强硬立场，并推动通过《芯片和科学法案》，本次舒默率团访华释放出与中国进行对话沟通的积极信号。 反弹的线索二：此前经贸领域关税加征较大且调整较多的领域有望反弹。2018年7月6日，美国开始对进口中国的商品加征关税，随后不断扩大加税范围，显著提升了相关行业和公司对美出口商品的成本， 同时也一定程度上加剧了美国通胀水平。在本次访华中美国国会代表团提出“美方期待同中方加强双边贸易投资合作”，当前美国高通胀环境下双方存在在贸易领域进一步减免关税的可能。从不同行业美国进口中国商品规模，2018年以来中国在美国商品进口来源地占比的变化，和该行业加征关税商品的比例等因素综合考量，机械设备、电子、家电、轻工制造、纺织服装、基础化工、汽车等行业受影响程度较大。 中美关系阶段性企稳有望促进高风险偏好投资者交易活跃度改善及相关领域的反弹机会。方向一：科技领域看好1、半导体（设备/材料 /元器件）；2、高端装备（自动化设备/通信设备等）；3、前沿技术（AI/ 生物制药/无人驾驶）。方向二：贸易领域看好：1、传统出口优势产业 （整车及零部件/家电/纺织服装/轻工家居）；2、新兴出口优势产业（光模块/新能源等）。 风险提示：中美双边关系企稳不及预期，科技和贸易领域摩擦增加。 2023.09.24 融券交易：完善多空平衡，助力价值发现 2023.09.18 减持新规提振信心，反弹开启聚焦成长 2023.08.28 A股定价状态与盈利预期变化-8月第5期 2023.08.28 一二级市场逆周期调节加速，优化A股供给端 2023.08.27 1.美国国会代表团时隔四年再次访华，中美关系有望阶段性企稳 美国国会代表团时隔四年再次访华，中美关系有望阶段性企稳。 据CGTN报道，10月7日美国国会参议院多数党领袖舒默率两党参议员代表团抵达上海开启访华之旅。10月9日�毅在北京与舒默一行举行会谈，�毅指出希望此访能够有助于美方更准确地了解中国，更客观地看待中国，也更理性地管控存在的分歧，助力中美关系重新回到健康发展的轨道。10月9日下午国家主席习近平在人民大会堂会见舒默率领的国会代表团，习近平指出“修昔底德陷阱”并非必然，宽广的地球完全容得下中美各自发展、共同繁荣。舒默等表示中国发展繁荣有利于美国人民，美方不寻求同中国发生冲突，不希望同中国脱钩。2023年以来，美国国务卿、财长、商务部长等高官访华，中美高层交流增多有望促进双边关系企稳。 反弹的线索一：此前科技领域制裁密集且调整较多的领域有望出现反弹机会。美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供设备，表明中美关 系企稳将促进部分领域供应链畅通。2019年5月美国开始加码对华为的制裁，随后逐步全面化；2022年10月7日美国对华科技制裁加码，海 光信息、盛美半导体等半导体领域上市公司股价大幅下跌；2023年10 月7日美国商务部工业和安全局(BIS)将42家中国企业列入出口管制实 体清单，目前已有约1500家中国公司受出口管制清单影响，对相关企业的关键设备、元器件进口和贸易行为构成影响。据《纽约时报》，舒默作为对华“鹰派”呼吁对华采取强硬立场，并推动通过《芯片和科学法案》，和推动“中国竞争法案2.0”，本次舒默率团访华释放出与中国进行对话沟通的积极信号。 表1：美国对华科技领域制裁持续加码，出口管制清单是主要制裁方式 时间 制裁对象（实体清单-EL） 2023年10月7日 在实体清单（EL）名单上增加了49个实体，其中42家公司位于中国。 2023年9月25日 将28个实体添加到实体清单，其中包括中国科学院国家天文台南京天文光学技术研究所、杭州富阳科拓机械有限公司和桂林阿尔法橡塑科技有限公司等10个实体和1名自然人来自中国。 2023年2月10日 以支持中国军事现代化为由将6家中国实体列入实体清单。包括北京南江空天科技股份有限公司、中国电子科技集团公司第四十八研究所、东莞凌空遥感科技有限公司、铱格斯曼航空科技集团股份有限公司、广州天海翔航空科技有限公司、山西铱格斯曼航空科技有限公司。 2022年12月16日 增加36个中国实体。包括安徽寒武纪信息科技有限公司、寒武纪（昆山）信息科技有限公司、寒武纪（昆山）信息科技有限公司、寒武纪（香港）有限公司、溧阳二十八所系统装备有限公司、长江存储科技有限责任公司等。 2022年10月7日 发布《出口管制条例》（EAR）的最新修订规则—《实施新增的出口管制措施：针对某些先进计算和半导体制造物项；超级计算机和半导体的最终用途；实体清单的修改》；更全面的先进计算和半导体制造相关限制措施，涉及高算力芯片、先进逻辑芯片和高端存储芯片制造，以及28家实体清单企业 2021年6月24日 增加了包括合盛硅业（鄯善）有限公司、新疆大全新能源股份有限公司、新疆东方希望有色金属有限公司、新疆协鑫新能源材料科技有限公司等5家公司。 2020年8月20日 对华为展开制裁，增加了包括华为云计算技术有限公司、华为云北京、华为云大连等9家公司 2019年8月21日 增加了包括汇通商务有限公司、上海海思技术有限公司、深圳市海思半导体有限公司电子研究中心等3家公司 2019年6月24日 增加了包括成都海光集成电路设计有限公司、成都海光微电子技术有限公司、海光集成电路设计有限公司等5家公司 2019年5月21日 增加了包括北京华为数字技术有限公司、成都华为高新投资有限公司、成都华为技术有限公司等36家公司 2018年10月30日 增加了福建省晋华集成电路有限公司 2016年3月8日 增加了包括北京八星国际有限公司、中兴通讯股份有限公司、中兴康讯电子有限公司等3家公司及个人进入实体清单。其中中兴通讯股份有限公司、中兴康讯电子有限公司因于2017年3月29日与美国政府就针对这两家公司的行政指控达成和解协议而被移出实体清单 数据来源：美国商务部工业和安全局(BIS)，国泰君安证券研究 表2：2022年10月7日美国对华科技制裁加码，海光信息等公司大幅回调 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 2022-10-10至2022-10-14 营收增速 利润增速 二级行业 2022 2023Q1 2023H1 2022 2023Q1 2023H1 688041.SH 海光信息 -33.83 121.83 20.04 3.24 157.02 65.80 30.33 半导体 688082.SH 盛美上海 -29.91 77.25 74.09 46.94 151.08 - 85.74 半导体 688019.SH 安集科技 -27.80 56.82 15.56 14.21 140.99 92.37 85.25 电子化学品Ⅱ 688120.SH 华海清科 -26.97 104.86 76.87 72.12 152.98 112.49 101.44 半导体 688072.SH 拓荆科技 -24.81 125.02 274.24 91.83 444.10 515.22 17.76 半导体 688012.SH 中微公司 -23.61 52.50 28.86 28.13 15.49 134.98 114.82 半导体 300054.SZ 鼎龙股份 -20.34 15.52 -4.04 -11.67 85.40 -51.31 -48.55 电子化学品Ⅱ 002371.SZ 北方华创 -19.22 51.68 81.26 54.79 112.93 149.22 112.48 半导体 688268.SH 华特气体 -17.54 33.84 -6.42 -16.21 59.95 3.57 -36.26 电子化学品Ⅱ 300604.SZ 长川科技 -14.94 70.49 -40.48 -35.86 116.21 -162.20 -90.89 半导体 688037.SH 芯源微 -14.01 67.12 56.89 37.95 158.77 103.55 95.48 半导体 002409.SZ 雅克科技 -13.74 12.61 10.98 12.82 59.83 12.52 17.70 半导体 300666.SZ 江丰电子 -13.12 45.80 15.37 10.19 138.96 76.41 -5.13 半导体 300285.SZ 国瓷材料 -12.08 0.16 -6.09 6.91 -37.64 -37.24 -16.52 电子化学品Ⅱ 838402.BJ 硅烷科技 -11.98 32.16 -1.34 8.77 149.64 8.21 37.25 电子化学品Ⅱ 688138.SH 清溢光电 -11.64 40.12 23.15 22.10 122.41 46.34 36.89 半导体 603052.SH 可川科技 -10.07 20.72 -41.29 -27.61 52.73 -42.12 -46.96 消费电子 688008.SH 澜起科技 -10.01 43.33 -53.41 -51.87 56.71 -93.56 -87.97 半导体 603690.SH 至纯科技 -9.57 46.32 43.16 32.13 -1.39 108.44 -0.97 半导体 688661.SH 和林微纳 -9.16 -22.06 -52.48 -41.51 -63.11 -137.06 -146.52 半导体 002729.SZ 好利科技 -8.99 13.67 -4.40 5.96 25.68 -22.65 -48.98 其他电子Ⅱ 688259.SH 创耀科技 -8.67 45.43 -38.23 -37.73 15.67 -40.73 -33.20