铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 周沪铝主力合约AL2311先抑后扬，整体震荡重心微幅上移。主力合约2311报收于19445元/吨，周涨幅0.15%。氧化铝主力合约AO2311先抑后扬，震荡偏弱，报收于3058元/吨，周跌幅0.68%。 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【重要资讯】 宏观方面，美国二季度GDP数据，录得2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，经济韧性十足。美国9月大企业联合会消费者信心指数为103，跌至四个月低点。9月25日起，存量首套房贷利率将正式下调，全国范围调整的平均幅度约为80个基点。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡偏强。供给方面，电解铝复产浪潮已基本结束。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.3个百分点至63.5%，与去年同期相比下降3.6个百分点。分板块来看，周内线缆行业在电网施工旺季、企业集中交货带动下开工抬升，铝板带行业同样在需求回暖下开工率小幅上行。但本周铝型材板块开工转弱。周内合金及铝箔板块开工率持稳为主。总体来看，目前铝下游整体表现为旺季不旺，订单增幅不及预期。下周将迎来中秋国庆假期，铝加工开工率预计继续下滑。库存方面，2023年9月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.6万吨，较上周四库存减少2.6万吨，较2022年9月历史同期库存下降12.3万吨，继续位于近五年同期低位。 【交易策略】 整体上看，盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空。因十一假日临近，节后10月合约面临交割，因此盘面风险较大，请注意持仓风险。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18700。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝持续震荡整理。未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求，需关注政策动向。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................10八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................12九、操作策略...................................................................................................................................................12十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2311先抑后扬，整体震荡重心微幅上移；伦铝方面则较为平静，整体维持横盘整理态势；氧化铝主力合约AO2312先抑后扬，震荡偏弱。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2246美元/吨，周跌幅0.22%；沪铝主力合约2311报收于19445元/吨，周涨幅0.15%。氧化铝主力合约2312报收于3058元/吨，周跌幅0.68%。美元指数本周持续上涨，周五收盘在106.61，周环比上涨0.99%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-09-28长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,910.00元/吨，环比上周同期上涨200.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,820.00元/吨，环比上周同期上涨180.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,540.00元/吨，环比上周同期上涨140.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,820.00元/吨，环比上周同期上涨110.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,850.00元/吨，环比上周同期上涨200.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,550.00元/吨，环比上周同期 上涨150.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,850.00元/吨，环比上周同期上涨330.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2941元/吨，环比上周同期上涨8.5元/吨。 本周国内华东地区铝现货成交一般，节前补库不及预期，加上持货商变现出货为主，升水逐步回落，但因沪铝维持BACK结构，近月合约月差较大，仍维持较高升水，截至本周三，SMM A00对10合约升水180元/吨，较上周四下调70元/吨。本周中原地区交投相对清淡，铝价高企，抑制下游节前补库，现货升水承压回落，截至本周三，SMM中原铝价对10合约升水80元/吨，较上周四下调60元/吨。本周华南地区现货成交较差，周中长单结算，持货商加大出货变现力度，加上下游节前补库积极性不足，现货贴水持续走阔，截至本周三，SMM佛山铝价对10合约贴水145元/吨，较上周四下调150元/吨。整体来看，节后铝锭存在累库预期，加上海外原铝货源补充，现货流通市场呈现宽松状态，升水承压，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[50，210]，预计下周平均升贴水出现升水缩小。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格持稳运行。截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4643元/吨，周环比下降4元/吨，本周原材料价格下行，整体成本端支撑力度减弱，国庆前夕，企业原材料备货较为积极，预焙阳极企业整体开工良好，少数企业仍处停产检修状态，现货市场供应充足，下游电解铝开工高位，预焙阳极需求良好。 本周中国国产氧化铝价格延续上行走势。本周中国国产氧化铝均价为2937.99元/吨，较上周均价上涨约8元/吨，涨幅约为0.27%。本周氧化铝市场成交节奏相较于前期有所放缓，部分下游电解铝企业节前采购，氧化铝市场偶传现货成交消息。其中河南地区成交氧化铝数量0.5万吨，出厂价格2970元/吨。山西地区传出两笔现货成交，共计成交数量2.5万吨，其中2万吨成交价格3000元/吨，流向下游电解铝厂；另 外0.5万吨成交价格3050元/吨，为贸易商采购。广西地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价格为3000元/吨。从以上成交可以看出，部分需方适量补库，氧化铝现货价格坚挺运行。 四、电解铝产能及开工情况 数据来源：BAIINFO/百川盈孚大数据 截至2023年9月27日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年9月27日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年9月27日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年9月27日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 （二）、社会铝锭库存变化情况 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为527,600.00吨，环比上一周增加5,700.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为49.60万吨，环比上一周减少-2.60万吨。铝锭社会库再度下降。 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1810365吨，环比上一周增加18820吨。氧化铝社会库继续去化。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出持续扩大的态势。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析