铝月报：关注节后消费情况

铝月报2023/10/08 有 色 金 属 组王 震 宇 交易咨询号：Z0018567wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆供应端：据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。根据SMM铝水比例数据测算，8月份国内电解铝铸锭量同比减少11.7%，1-8月份国内铸锭总量约为818万吨，同比下降12.2%。8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升。 ◆库存：据SMM统计，2023年10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较节前9月28日库存增加8.6万吨，累库幅度同比增加3.2万吨。当前国内铝锭库存较去年节后历史同期库存下降9.2万吨，库存绝对值仍旧位于近五年同期低位。 ◆进出口：据海关数据显示，2023年8月份国内原铝总进口量达15.3万吨环比增长31%，同比增长211%。8月份国内原铝出口量达2.5万吨，环比增长12%，同比增长319%。8月份国内原铝净进口量12.8万吨左右，环比增长36%，同比增长196%。1-8月份国内原铝净进口量约为65万吨，同比增长507%。目前国内原铝进口窗口持续打开，预计后续国内原铝净进口量维持环比增长态势。 ◆需求：乘联会数据显示，23年9月1日至24日，乘用车市场零售125.6万辆，同比2022年同期增长13%，较上月同期增长6%，2023年以来累计零售1,446.8万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发146.1万辆，同比2022年同期增长17%，较上月同期增长19%，2023年以来累计批发1,682.8万辆，同比增长7%。 ◆小结：9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。在9月进口铝锭持续增长的情况下，国内铝锭库存依旧维持低位，旺季强势消费支撑铝价。国庆期间LME铝价冲高回落，国内铝锭社会库存季节性增加，季节性库存变化对铝价影响有限，后续需密切关注10月消费情况。短期内预计铝价震荡偏强行情将延续，更多关注盘面结构变化以及内外比价变化带来的交易机会。后续预计铝价将维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：18500元-20000元。海外参考运行区间：2150美元-2400美元。 产业链图示 2期现市场 铝土矿 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 受铝土矿品味下降以及环保问题带来的铝土矿开采减少影响，国内铝土矿价格维持高位。因国内铝土矿供应受限，云南地区的复产带来的铝土矿需求增量主要由海外提供，海外铝土矿价格也维持相对高位。 氧化铝 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 受氧化铝盘面价格持续走强影响，国内氧化铝现货价格也出现了小幅度上涨，进口氧化铝价格整体维持稳定，美元指数走强也压制了国内氧化铝的进口。 电解铝 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 随着国庆前铝价的持续走高，铝锭现货升贴水开始从高位回落，但从季节性角度来看仍然处于相对高位，这也从侧面反映了9月下游铝锭消费较为良好。 地区价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东中原升贴水价差维持正常区间，华南华东升贴水价差持续走阔，这也为铝锭现货跨地区套利提供了空间。 基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 随着国内进口窗口的打开，LME升贴水持续走高，国庆期间LME铝锭升贴水在大幅度走高后回落，但整体仍处于近三月来的相对高位。从季节性角度来看，LME升贴水仍然处于相对低位，节后如果国内进口窗口持续开放，LME现货升贴水预计将持续走强。 3利润库存 电解铝利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铝价强势延续，电解铝利润整体维持高位。 电解铝利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 预焙阳极价格整体维持稳定。动力煤价格持续反弹，后续可能造成电解铝冶炼成本中枢抬升。 电解铝库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国庆期间电解铝库存大幅度上升，但整体仍然处于相对低位，后续需密切关注节后电解铝库存变化情况。 电解铝库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 LME库存维持震荡。 5供给端 氧化铝供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升。从环比数据来看，8月总产量环比7月增加2.2%。从同比数据来看，8月氧化铝产量同比去年增加2.6%，主因新投氧化铝产能贡献了这部分增量。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。1-8月中国氧化铝累计产量达5269.0万吨，同比增长2.2%。 电解铝供应 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。8月份北方、中原等地区铝厂铝液比例有所增长，但西南地区部分铝厂铝液比例小幅下降，8月份国内铝水比例变动较小，环比小幅增长0.2个百分点至72.8%左右，同比增长4.8%。根据SMM铝水比例数据测算，8月份国内电解铝铸锭量同比减少11.7%，1-8月份国内铸锭总量约为818万吨，同比下降12.2%。 6需求端 铝棒库存、加工费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 节前电解铝出库量维持正常区间，原再价差维持高位。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒库存国庆节后季节性累库，加工费维持正常区间。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 终端情况 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7进出口 原铝进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据海关数据显示，2023年8月份国内原铝总进口量达15.3万吨环比增长31%，同比增长211%。8月份国内原铝出口量达2.5万吨，环比增长12%，同比增长319%。8月份国内原铝净进口量12.8万吨左右，环比增长36%，同比增长196%。1-8月份国内原铝净进口量约为65万吨，同比增长507%。目前国内原铝进口窗口持续打开，预计后续国内原铝净进口量维持环比增长态势。 铝材进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 海关总署最新数据显示，2023年8月，中国出口未锻轧铝及铝材49.01万吨，同比下降9.2%；1-8月累计出口378.56万吨，同比下降19.4%。8月废铝（铝废碎料）进口量为152,251.27吨，环比增加2.57%，同比下滑10.62%。 上游进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据中国海关总署，8月中国进口铝矿砂及其精矿1163万吨，同比增长9.0%；1-8月累计进口铝矿砂及其精矿9662万吨，同比增长11.8%。8月中国出口氧化铝15万吨，同比增长26.1%；1-8月累计出口84万吨，同比增长17.5%。2023年8月氧化铝进口25.15万吨。2023年8月氧化铝净进口10.5万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw