月度评估及策略推荐
- 供应端：1月底国内电解铝建成产能约4571万吨，运行产能约4351万吨，开工率95.2%，环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点。
- 库存：春节期间铝锭累库16.4万吨至66.1万吨，铝棒累库5.9万吨至29.15万吨，累库数量与往年同期相比波动较小。
- 进出口：2024年12月中国原铝净进口约14.9万吨，环比增12.7%，同比降7.3%；1-12月累计进口213.6万吨，同比增38.5%，出口12.1万吨，同比降19.4%。
- 需求端：2025年2月空冰洗排产2914万台，同比增长30.6%，分产品看，空调增长35.6%，冰箱增长29.2%，洗衣机增长21.3%。
- 小结：电解铝供应维持高位，氧化铝价格下跌，冶炼成本走低，冶炼利润回升；12月原铝进口数据高位，需关注一月价差走阔后的进口情况；以旧换新政策延续，特朗普关税政策影响海外消费预期；LME库存去化持续，升贴水走高。铝价预计维持震荡，国内主力合约参考20000-21000元，海外2550-2750美元。
期现市场
- 铝土矿价格维持高位，但受氧化铝价格下跌影响，后续价格承压。
- 国内外氧化铝价格持续下跌。
- 现货月基差走高，现货升贴水维持低位。
- 地区间升贴水价差重回常规区间。
- LME铝升贴水持续走高。
利润库存
- 电解铝冶炼利润持续回升。
- 铝锭社会库存转为累库。
- LME库存维持去库趋势。
成本端
- 预焙阳极价格小幅上涨，动力煤价格维持低位，整体波动有限。
供给端
- 2024年12月中国冶金级氧化铝产量约750万吨，环比增1.67%，同比增9.80%，开工率86.30%。
- 截止1月底，国内电解铝运行产能约4351万吨，开工率95.2%。
- 全球电解铝产量同比增速放缓。
需求端
- 铝棒库存累库，铝水转化比例环比走弱。
- 铝棒加工费维持低位，铝棒铝锭整体库存转为累库。
- 12月型材开工率环比走高，板带箔开工率环比走低。
- 12月原铝合金、铝杆线开工率均维持高位。
- 12月再生铝合金开工率走高，原再价差反转。
- 主要产品累计同比：汽车、彩电、冰箱、洗衣机、空调均增长，房屋竣工、新开工、施工面积均增长。
进出口
- 2024年12月中国原铝净进口约14.9万吨，环比增12.7%，同比降7.3%。
- 2024年1-12月中国原铝累计进口213.6万吨，同比增38.5%，出口12.1万吨，同比降19.4%。
- 12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨。
- 2024年12月中国进口铝土矿1497.6万吨，环比增21.9%，同比增26.2%。
- 2024年1-12月中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增12.3%。
- 2024年1-12月中国氧化铝累计进口141.99万吨，同比减2.3%，出口178.57万吨，同比增42.5%。
