Copilot功能演示及空间测算：AI或开启微软第三轮增长

证券研究报告|2023年10月08日 Copilot功能演示及空间测算： AI或开启微软第三轮增长 行业研究·行业专题计算机·人工智能 投资评级：买入（维持评级） 证券分析师：熊莉 021-61761067 xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 报告摘要 微软在2023年9月份召开发布会，宣布了Copilot等产品的商用进展，揭示了AI的新契机。 •2023年9月下旬微软召开新品发布会，除推出了Surface系列的硬件产品之外，还探讨了Copilot系列产品的新功能。该产品通过Windows11和Microsoft365 两个渠道提供给用户，成为强大的AI助手和办公助手，重塑了微软和合作伙伴的生态。 WindowsCopilot将最强AI体验加入PC端，Microsoft365Copilot增强了Office等产品的办公功能。AI驱动了微软的利润提升。 •WindowsCopilot于9月26日开放全球版，暂无定价，其主要目的在于增加用户对微软产品的使用粘性。使用WindowsCopilot及其插件需要用户的设备运行 Windows11并使用MicrosoftEdge浏览器，这对于增强用户对微软产品配套使用的粘性可能具有一定的帮助。 •Microsoft365Copilot与11月1日开放B端商用。产品不仅提供了传统的Office办公、Teams会议以及Outlook邮件处理等功能，更引入了创新的Business Chat智能助手，进一步优化了企业办公体验。通过BusinessChat，用户可以轻松共享与同事之间的内部文件和数据，并进行相应的整理、总结及处理，以提 升工作效率。该产品目标用户仍为E3、E5的中高端企业，具备一定渗透率，可增加微软的收入和利润提升。 复盘微软的发展历史，AI有望在操作系统、云业务之后成为其新的增长点。 •微软作为一家优秀的科技公司，总能在每一轮的科技浪潮中把握住机遇，及时调整自身战略，实现业务的持续增长。上世纪90年代至今，微软先后凭借操作系 统、云计算等业务成为华尔街最炙手可热的科技公司，站在当下，微软前瞻布局AI，利用AI技术为其全系产品赋能，有望打造新一轮增长曲线。 投资建议：建议重点关注1）AI应用端，其在多个领域表现出色。建议关注科大讯飞、金山办公等；2）推理算力端，其具有巨大市场潜力。建议关注云赛智联。 维持计算机行业超配评级。 风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；AI伦理风险；技术发展不及预期。 目录 01 微软发布产品，点亮AI新契机 02 WindowsCopilot：最强AI体验，全面注入PC 03 Microsoft365Copilot：驱动利润提升，增长空间可观 04 复盘微软历史，AI有望打开第三轮增长 •微软召开新品发布会，发布包含硬软件在内多款产品。微软于9月21日举办Win11相关产品发布会，除了推出Surface系列硬件产品之外，还探讨了Win11Copilot、Microsoft365Copilot以及各种AI产品，揭开了AI应用的新契机。 •硬件产品方面：推出了SurfaceLaptopStudio2、SurfaceLaptopGo3和SurfaceGo4等新品，产品性能进一步提升，可更好支持AI效果。产品外观延续了上一代设计，内部CPU、GPU得到优化，性能提升、功耗降低。 •SurfaceLaptopStudio2：升级点在于增加了USB-A和MicroSD读卡器，售价约2w+人民币； •SurfaceLaptopGo3：处理器升级，搭载i5-1235U，售价约7000元人民币； •SurfaceGo4：配备了英特尔N200处理器，性能会比当前采用酷睿i3-10100Y的顶配SurfaceGo更强大，功耗也更低，可能支持语音清晰度等AI效果，暂无售价消息。 图1：发布会推出SurfaceGo4，可更好地支持AI效果 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 图2：发布会探讨的Windows11Copilot产品 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 •WindowsCopilot可成为PC端强大AI助手：2023年9月26日起，Copilot作为Windows11免费更新的一部分正式推出。随系统更新，将于2023年秋季逐步扩展至Bing、Edge浏览器以及Microsoft365等平台。此次发布包含了超过150项全新功能，并引入了三个插件，旨在将卓越的AI体验融入WindowsPC端。 •Microsoft365Copilot重塑微软及合作伙伴办公生态：在本次更新中，Micro365Copilot增强了Office办公、Teams会议和Outlook邮件处理功能。其更新的365Chat企业办公智能助手功能，有助于企业内部文件和数据的共享、整理、总结和处理，从而实现工作效率的提升。这一系列产品功能强大，以生成式AI技术重新塑造了微软及其合作伙伴的办公生态系统。 图3：Copilot的系列产品通过Windows11和Microsoft365两个渠道提供给用户 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 目录 01 微软发布产品，点亮AI新契机 02 WindowsCopilot：最强AI体验，全面注入PC 03 Microsoft365Copilot：驱动利润提升，增长空间可观 04 复盘微软历史，AI有望打开第三轮增长 文件资源管理器 •Copilot通过Windows将PC与各种应用程序有机地结合在一起：Copilot将以特有的方式，在确保用户数据的隐私与安全的前提下，将互联网和用户工作数据结合，赋能用户PC端工作，进而提升用户工作效率。本次WinCopilot更新为PC引入多款强大功能，包括强化绘图工具、照片应用和截图工具，增加文字提取和音频录制功能，Clipchamp自动合成视频，记事本自动保存，Outlook和文件资源管理器现代化改进，以及无障碍设计的强大语音访问和自然语音功能。 图4：WindowsCopilot部分产品及功能 应用功能 画图工具+AI增强绘画与数字创作能力，新增背景和图层移除功能 照片应用+AI增加多项功能，如背景模糊（自动识别照片中的背景，突显出拍摄对象并对背景进行模糊处理） 截图工具提供更多截屏显示方式，能够提取本文内容 Clipchamp具有自动合成功能，根据图像和视频素材自动提供专业场景建议、进行视频编辑，并为视频添加旁白 记事本具有自动保存功能，能够自动还原先前打开的标签页和未保存的内容，便于在不同标签页之间进行编辑切换 Wincopilot（预览版）简化复杂任务，帮助用户更加轻松、快速地创作，减轻认知负荷 现代化的文件资源管理器主页、地址栏和搜索框，帮助用户能更轻松地访问重要的相关内容；新引入图库功能，用户能轻松访问照片集 无障碍化设计新增“基于语音访问的文本修正体验”以及“自然语音功能” 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 •Copilot为PC用户提供最强辅助，如： •操作便捷：微软Copilot既可作为应用程序固定在任务栏上，也可以在需要时通过右键单击或其他快捷键显示；Copilot完全能够做到语音识别，取代文字输入； •快速操作网页：可以重新排列窗口，排版网页；辅助用户总结长文字的核心思想； •取代部分键鼠工作：可实现一些控制面板操作，如切换暗黑模式，切换请勿打扰； •绘画方面：快速截图、快速移除图片背景，生成AI图片等；在绘画应用中操作背景去除和图层以及Cocreator预览。 图5：WindowsCopilot可对网页长文字内容进行总结整理 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 图6：WindowsCopilot可代替部分键鼠操作 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 •微软在WindowsCopilot平台上扩展对第三方插件的支持，以进一步提升用户体验。这些插件将来自Mem、Adobe和Spotify等合作伙伴。 •Mem：作为办公应用，其主要功能是记录和整理信息。通过该应用，用户可以将日历、邮件、保存的链接和网址进行合并，还能实现文章续写和搜索功能。在SmartWrite模式下，用户选择“添加总结”选项后，Mem会迅速生成所选项内容的总结。 •Adobe：其产品线包括93款不同类型的应用软件，主要分为创作设计、PDF处理、市场营销和其他解决方案四大类别。 •Spotify：是一款在线流媒体音乐平台，提供付费订阅制服务。其定价分为三种级别：免费版（0美元/月）、高级版（10.99美元/月）和家庭高级版（每月16.99美元）。这三个版本的权限和广告量各不相同。 •Copilot的接入将重新定义应用交互方式，例如根据用户需求播放Spotify上的音乐；调用AdobeExpress将照片制作成为旅行风格的Instagram短片。 图7：Mem的工作界面，可增强办公性能 资料来源：Mem官网，国信经济研究所整理 图8：操控win11copilot的spotify插件选择播放音乐 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 •Copilot与Win11系统和Edge浏览器深度绑定，并增加数据安全保护功能，有望增加用户粘性以及带来现有产品线的增量收入：： •深度绑定自家产品：WindowsCopilot目前开源免费，但是使用该功能及附属插件功能需要在windows11系统上，并使用Edge浏览器。这样可以通过AI吸引更多的用户使用自家产品系统和浏览器，提升PC业务收入（特别是Edge浏览器方面的附加广告收入）； •增加企业版数据安全保护功能：面向企业端推出新产品叫Bingchatenterprise，在bingchat的基础上增加了企业数据安全保护功能，满足企业用户的隐私保护、防数据泄露需求，可提升企业办公用户付费意愿。对于企业账号用户，可以在BingChat网页版中使用enterprise，可以在MicrosoftEdge侧边栏中使用enterprise，也可以在WindowsCopilot中使用企业版。E3、E5等企业账号（针对中高端企业用户）用户免费，非企业账号用户计划为5美金/月/用户。 图9：wincopilot与win11和Edge深度绑定 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 图10：Enterprise（企业版）开启数据保护功能，提升用户付费意愿 资料来源：Microsoft，国信经济研究所整理 •WindowsCopilot与微软产品深度绑定，有望带来三部分的增量收入，维持个人PC业务的稳定。 •与Windows操作系统绑定，增加许可费用收入：Copilot与Windows操作系统深度绑定为用户带来更出色的数字助手体验，进一步提升用户在Windows环境下的工作效能和体验；该举措也可以为操作系统带来多重收益途径，如增加Windows操作系统的销售，收取制造商和OEM厂商费用，从而提高许可费用收入。 •与NewBing及浏览器绑定，全新搜索体验带动搜索广告收入增加：NewBing能够分析和理解用户的搜索意图，提供更准确、更有针对性的搜索结果。它能够理解复杂的查询语句和上下文，从而帮助用户更快地找到所需信息。极大提升用户体验。2021-2023财年，微软除流量获取成本的搜索广告收入分别同比提升13%/27%/11%,搜索广告收入同比提升20%/25%/6%。得益于搜索量提升，2023财年第四季度微软除流量获取成本的搜索广告收入同比提升8%。 •或可增加BingChat付费订阅收入：未来Microsoft可以提供WinCopilot的高级版本或订阅服务，为公司提供持续的收入流，如BingChatEnterprise的付费订阅收入。 •此外，未来还可能存在的有1）生态系统合作，Microsoft可合作开发Win