库存维持低位，铝价偏强运行

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年10月7日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 目录 CONTENTS 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：铝锭低库存的问题依然很难出现有效改善，仓单不足的问题将支撑铝价支持偏强运行。氧化铝方面，由于烧碱价格持续上涨，推升氧化铝成本，目前盘面价在高位成本线附近徘徊，而供需基本面未出现明显变化，若成本端持续抬升，将进一步支持氧化铝价格。 ➢下周走势分析：国庆期间由于美元指数持续抬升，伦铝承压明显，节后沪铝或低开。铝锭社库大幅累增，高于历史水平，节前减仓较多，仓单不足的问题部分缓和但依然存在。尽管库存增长明显，但社库依然保持在历史低位，且节前由于铝价过高，下游未集中补库，这一补库行为或推迟到节后，因为节后铝锭库存依然难以有效累积。综合看，铝价或如不节前强势，但仍将保持在偏高水平。氧化铝方面更多看向成本有无进一步变化，自身基本面未出现明显改善。 ➢下周主要观点： •1.铝锭社库大幅累增，高于历史水平，节前减仓较多，仓单不足的问题部分缓和但依然存在。 •2.社库依然保持在历史低位，且节前由于铝价过高，下游未集中补库，这一补库行为或推迟到节后，因为节后铝锭库存依然难以有效累积。•3.低库存背景下，铝价下方存在较强支撑。 ➢操作建议：沪铝多单逐步离场，关注跨期正套，下游企业逢低买入套保。氧化铝高抛低吸。 ➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化。 02 周度重点 供应端：电解铝供应维稳，冶炼成本持续上涨 ➢成本方面，由于煤炭价格持续上涨，电解铝综合平均成本进一步回升至17000元/吨附近，对价格影响有限。➢由于烧碱价格持续上涨，氧化铝生产平均成本上升至2876元/吨左右，高位成本在3050元/吨附近。 供应端：西南地区降水保持高位，枯水季仍有减产可能 ➢西南降水优于去年同期水平，短期不用担心由水电供应不足带来的扰动，但11月后枯水季到来时仍有减产可能。 ➢雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂的工人可能恢复罢工，欧洲天然气市场或再生扰动。 ➢力拓旗下基蒂马特电解铝厂恢复满负荷运行。2021年7月26日，力拓发布公告称，因劳资谈判没有达成一致，力拓旗下位于加拿大的基蒂马特电解铝厂已经开始减产。此次减产将导致原铝产能降至其总产能43.2万吨的35%左右，即运行产能降至15万吨/年左右。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口维持开启状态，海外货源持续流入。 ➢型材板块节前开工走弱，铝板带箔及线缆版块节前开工变动不大。建筑类型材订单依旧是拖累下游开工的主要因素，国庆节期间放假也偏多。 库存：国庆期间累库高于历史水平 ➢铝锭社会库存报58.2万吨，较节前增加8.6万吨，其中无锡库增加4.3万吨。 ➢铝棒库存报10.37万吨，较节前下降3.41万吨。 ➢国庆期间铝锭社会库存累库高于历史水平，但总量上依然处于低位。 ➢节前由于价格过高，未出现集中补库的情况，补库行为可能落到节后发生，后续库存或仍难以持续累积。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 仓单不足的风险下降但依然存在 ➢节前减仓较多，国庆期间社会仓库内增长高于历史水平。 ➢仓单不足的问题略有缓和但依然存在。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！