库存维持低位，铝价偏强运行

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年9月24日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：本周逐步进入节前备货阶段，但高价使得下游采购意愿不足，且旺季订单表现平平，仓单不足的问题使得铝价持续偏强运行。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限。 ➢下周走势分析：下周一周二进入节前备货最后高峰阶段，目前下游订单水平难言旺季，且价格偏高，进一步抑制了下游需求。但在现有的消费水平下，铝锭低库存的问题依然很难出现有效改善，10合约剩余交易日较少，仓单不足的问题将支撑铝价支持偏强运行。氧化铝方面，由于烧碱价格持续上涨，推升氧化铝成本，目前盘面价在高位成本线附近徘徊，而供需基本面未出现明显变化，若成本端持续抬升，将进一步支持氧化铝价格。 ➢下周主要观点： •1.在铝锭低库存问题改善前，预计铝价将维持强势。•2.烧碱价格持续上涨，推升氧化铝成本，若成本端持续抬升，将进一步支持氧化铝价格。 ➢操作建议：沪铝多单谨慎持有，关注跨期正套，下游企业逢低买入套保。氧化铝高抛低吸。➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化。 02 周度重点 供应端：氧化铝及电解铝冶炼成本均持续上涨 ➢成本方面，由于煤炭价格持续上涨，电解铝综合平均成本进一步回升至16500元/吨附近，但短期成本对价格的影响有限，利润保持在高位。➢由于烧碱价格持续上涨，氧化铝生产平均成本上升至2875元/吨左右，高位成本在3050元/吨附近。 ➢西南降水优于去年同期水平，短期不用担心由水电供应不足带来的扰动，但11月后枯水季到来时仍有减产可能。 ➢澳大利亚液化天然气罢工结束，但远端不确定依然存在。➢目前尚未听闻海外铝厂复产消息。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口维持开启状态，海外货源持续流入，致使上海铝锭社库出现累增。 消费端：旺季不旺，开工环比回落，关注下周一二备货情况 ➢节前下游旺季不旺，总体初端下游开工环比出现回落。 ➢铝型材板块开工下滑3.4%至60.2%，地产政策的放开尚未落实到实际消费，另外光伏订单较此前走弱；铝板带开工环比上升0.4%至76.4%，受旺季影响，开工略有好转；铝线缆开工环比上升1%至62.4%，电网订单集中交付，预计开工仍将继续抬升；原生铝合金板块开工维持51.6%，再生铝合金板块开工维持51.1%，铝箔开工维持79.3%。 库存：周内铝锭铝棒总体小幅去库 ➢铝锭社会库存报52.2万吨，较上周增加0.3万吨。保税区库存报31500吨，较下降5200吨。 ➢铝棒库存报8.51万吨，较上周下降0.04万吨。➢上游发货入库量偏低，同时下游出库表现平平。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！