橡胶周报：供需变化有限，胶价偏弱震荡

华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年10月9日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13760-14295元/吨之间运行，本周期货价格震荡下行。截至2023年9月28日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌335点，周度跌幅2.35%，报收13930元/吨。【基本面分析】从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于割胶旺季，产量环比有望进一步回升，不过近期受天气影响，供应增量有限，原料价格表现坚挺。随着雨水逐步减少，主产区原料将逐步增加。从需求端来看，下游轮胎厂方面，半钢胎和全钢胎开工率均有不同程度的下降。由于原材料成本上升后，行业整体利润有所压缩，对于工厂后续生产有一定支撑。终端车市方面，汽车产销继续保持恢复态势。10月国内车市步入传统消费旺季，叠加国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善。从库存方面来看，中国天然橡胶社会库存和青岛保税区库存继续呈现去库趋势。【后市展望】宏观方面，原油价格的抬升使得美国通胀抬头，市场对于美联储后期加息再次有预期，压制大宗商品价格。供给方面，近期国内外主产区受天气影响导致产量不稳定，且近一个多月国内天胶库存继续下降持续去化，利好胶价，不过利多作用逐渐减弱，新胶上市可能提速，对胶价形成压力。下游需求方面，汽车和重卡产销继续保持恢复态势，对胶价形成支撑。传统消费旺季的到来，有望带动汽车市场稳增长。目前胶市供需基本面变化有限，预计胶价短期或将维持偏弱震荡。后期继续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及产区天气情况。【操作策略】预计RU2401合约短期或将维持震荡偏弱走势。操作上，建议观望或逢低轻仓试多。橡胶周报 供需变化有限，胶价偏弱震荡 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13760-14295元/吨之间运行，本周期货价格震荡下行。周一高开低走后回升至20日均线；周二低开低走，大幅下跌2.02%；周三低开后窄幅震荡，尾盘小幅回升；周四冲高回落，收盘涨幅0.61%。截至2023年9月28日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌335点，周度跌幅2.35%，报收13930元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12800元/吨，较上周下跌150元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14250元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格11950元/吨，较上周下跌50元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日，青岛天然橡胶到港价1590美元/吨，较上周下跌20美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。截至2023年9月28日，二者基差维持在-1130元/吨，较上周缩小了185元/吨。天然橡胶跨期价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1350元/吨，较上周缩小了65元/吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。二、重要市场信息1.据中国物流与采购联合会10月6日发布，9月份全球制造业PMI为48.7%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月环比上升，但指数水平仍在50%以下，显示三季度以来全球经济呈现持续弱修复态势，恢复力度仍有待提升。2.美联储威廉姆斯9月29日表示：美联储的利率已达到或接近峰值水平；为实现目标，美联储将需要在一段时间内维持紧缩政策立场；预计通胀今年将下降至3.25％，并在2025年降至2％；预计明年失业率将略有上升至超过4%水平；明年GDP增速预计将适度下降至约1.25%水平；通胀仍然过高，价格稳定对经济至关重要；有足够的迹象表明通胀压力正在减弱；预计2024年通胀将达到2.5%。3.美联储卡什卡利9月27日表示，美国政府关门或汽车工人长期罢工可能会拖累经济，那种情况也就意味着美联储不必动用其工具来缓解物价上涨。4.美联储卡什卡利9月26日最新给出他对未来政策路径的预期：6成概率美联储将再加一次息一次，但继续显著加息的概率也高达4成。5.美联储古尔斯比9月25日表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，必须将通胀率恢复到2%，“感觉”利率将比市场预期时间更长地保持较高水平。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。6.标普9月25日预计，美国经济今年将增长2.3%，之前预计为1.7%；2024年经济增速将放缓至1.3%，2025年为1.4%。美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次。7.欧洲央行管委穆勒9月26日表示，就目前情况来看，预计不会有更多的加息。欧洲央行管委Simkus呼吁尽早讨论PEPP计划，称目前政策有望在2025年实现2%的通胀目标。8.美国9月大企业联合会消费者信心指数为103，跌至四个月低点，预期105.5，前值由106.1修正至108.7。预期指标跌至73.7，创5月份以来最低。9.美国至9月30日当周初请失业金人数为20.7万人，预期21万人，前值20.4万人；续请失业金人数为166.4万人，预期167.5万人，前值167万人；初请失业金人数四周均值为20.875万人，前值21.1万人。10.美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人。11.德国9月CPI初值环比升0.3%，预期升0.3%，8月终值升0.3%；同比升4.5%，预期升4.6%，8月终值升6.1%。美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，预期48.9，前值48.9。9月ISM制造业PMI为49，预期47.7，前值47.6。8月营建支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.7%。12.德国9月制造业PMI终值为39.6，预期39.8，前值39.8。法国9月制造业PMI终值为44.2，预期43.6，前值43.6。13.欧元区9月制造业PMI终值为43.4，预期43.4，前值43.4。英国9月制造业PMI为44.3，预期44.2，前值44.2。欧元区9月服务业PMI终值为48.7，预期48.4，前值48.4；9月综合PMI终值为47.2，预期47.1，前值47.1。欧元区9月通胀率降至两年来最低水平，暗示欧洲央行连续加息成功抑制物价失控。9月欧元区CPI同比上涨4.3%，是自2021年10月以来的最低涨幅。而除去食品、能源、酒精和烟草的（核心）通胀则从5.3%降至4.5%，这是自2020年8月以来的最大降幅。14.澳洲联储将利率维持在4.1%不变，为连续第四次暂停加息，符合市场预期，此次亦是布洛克接任主席后的首次会议。澳洲联储表示，暂停加息将为评估加息影响提供时间，通胀已经达到峰值，但仍将采取必要措施以实现通胀目标。15.摩根大通10月5日调高中国2023年全年经济增长预测，由4.8%调升至5.0%。花 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。旗将中国今年的经济增长预测由此前的4.7%上调至5%。花旗经济学家表示，周期性底部已经到来，在政策势头不断增强的情况下，所有人都在关注有机需求是否会回升。16.中国9月财新制造业PMI为50.6，较8月微降0.4个百分点，近五个月来第四次处于荣枯线上方，显示制造业景气度持续恢复；制造业就业在8月显著改善后，9月再次下降，过去七个月内第六次位于收缩区间。17.中国9月财新服务业PMI为50.2，较前月回落1.6个百分点，已经连续九个月位于扩张区间，但连续两个月刷新年内新低。18.中国9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。国家统计局表示，9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升；下一步，需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。19.据经济参考报，9月25日开幕的全球可持续交通高峰论坛透露，下一步我国将加强政策协调和资源投入，适度超前建设交通基础设施，大力发展智慧交通、智慧物流，推进绿色交通基础设施建设，推动应用新能源、清洁能源营运车船，提升交通基础设施互联互通水平，全力推进可持续交通高质量发展。20.央行货币政策委员会9月27日召开三季度例会强调，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。支持刚性和改善性住房需求，推动降低存量首套房贷利率落地见效。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。21.财政部、国家税务总局9月27日延续一批税费优惠政策，相关政策执行至2027年底。其中包括：二手车经销有关增值税政策、小额贷款公司有关税收优惠政策、页岩气减征资源税优惠政策，以及支持农村金融发展企业所得税政策，批发市场和农贸市场房产税、城镇土地使用税优惠政策。22.9月25日起，存量首套房贷利率将正式下调，全国范围调整的平均幅度约为80个基点。此次调整范围为首套住房贷款、二套转首套，以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款。目前多家银行已出台实施细则，对常见问题进行释疑。总体来看，调整分为两类 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。情形：首套房和二套转首套。对于首套房贷利率调整，客户将不需要任何操作，银行将主动批量调整。对于“二套转首套”，则需要借款人主动向银行提出申请。23.中指研究院10月2日数据显示：9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.1%；百城二手住宅平均价格为15556元/平方米，环比下跌0.44%，跌幅较8月扩大0.06个百分点