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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 豆粕：.........................................................................................................16油脂：.........................................................................................................16棉花&棉纱：...............................................................................................17白糖：.........................................................................................................18苹果：.........................................................................................................18生猪：.........................................................................................................19鸡蛋：.........................................................................................................20玉米：.........................................................................................................20免责声明.....................................................................................................21 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期国债期货主力合约涨0.44%报98.82元，10年期国债期货主力合约涨0.18%报101.785元，5年期国债期货主力合约涨0.12%报101.91元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.185元。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，以利率招标方式开展1010亿元7天期和5080亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%。Wind数据显示，当日有1690亿元逆回购到期，因此单日净投放4400亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行44.9bp报2.155%，7天期上行34.7bp报2.195%，14天期上行11.9bp报3.231%，1个月期上行0.7bp报2.285%。 宏观数据上，中国9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。国家统计局表示，9月份，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升；下一步，需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。 美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值增18.7万人；美国9月平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.3%。美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。美国9月就业参与率为62.8%，预期62.8%，前值62.8%。 2尽管市场仍然担忧国内经济修复内生动能不足，但一方面，但近期公布的PMI、PPI以及假期消费等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场可能需要从过于悲观的预期中修复；另一方面，海外利率不断上行，中美 利差扩大，人民币面临压力，压制了国内货币政策的空间。因此，国债收益率下行空间有限，可能进一步上行。建议前期空单继续持有。 股指： 2023年9月28日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.63%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.02%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.21%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.26%。 节前最后一个交易日，大盘全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，指数黄白分时线明显分化，题材活跃，保险、券商等权重板块较为弱势。板块方面，消费电子、华为概念股集体大涨，6G、卫星导航概念股午后冲高，汽车产业链走强，教育股反弹；下跌方面，昨日大涨的医药股陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，超3800只个股处于上涨状态，两市今日成交额为7172亿元。盘面上，消费电子、星闪概念、6G板块涨幅居前，CRO概念、减肥药、猪肉板块跌幅居前。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此仍然建议逢低做多股指期货。 贵金属： 节前的最后一个交易日，沪金主力合约经历了显著回调，一度下跌超过2%。最终以459.5元/克的价格收盘，跌幅达到-1.88%。与此同时，沪银主力合约也下跌，收盘价为5775元，跌幅为-1.16%。 在国际市场上，贵金属价格在假期期间持续下滑。美国9月份非农就业人口意外增加了33.6万人，明显好于普遍预期的17万人。尽管失业率略高于预期的3.7%，达到3.8%，但工资增幅低于预期，本月平均时薪同比仅增长0.2%，同比增长4.2%，而市场预期分别为0.3%和4.3%。随着国际金价大幅下跌，国内金价也在高位回落，现货黄金销售门店的金价明显下降。 预计假期后，国内贵金属价格将继续跟随国际市场下跌，但由于利率的影响，人民币计价的黄金仍然具有一定支撑，因此相对于国际市场具有一定的抗跌性。操纵上建议短线偏空操作，或前期已有多头持仓部分止盈，但需要注意交易节奏。谨慎型投资者建议保持观望。 策略方面：短线看空。 工业硅： 节前交易日，工业硅主力合约收盘价13960，涨幅-1.66%。现货方面，421#各地价格上涨至15950-16300元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14950-15450元/吨。421#与通氧553#价差上行至600-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-925元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音，预计短期内维持震荡走势。 策略方面：短期震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3750元吨，上海热卷报价3750-3770元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在前期低点获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格延续调整。PB粉港口现货报价在935元吨，超特粉现货价格845元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，全国高炉产能利用率出现回落代表铁矿石需求萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元后，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅上涨。我们认为，双焦强势上涨主要是受到利多消息的刺激，山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤， 启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。我们需密切跟踪政策落地情况，若政策严格执行，将导致焦炭供应端的明显缩减。但由于吨钢利润较低，钢厂对焦炭现货采购价格的上调难以接受，这是压制焦炭价格的重要因素。焦煤方面，近期多家煤矿被批准核增产能，这预示着国产煤炭供应量或将增加，前期炒作的安检影响生产的利多因素或将淡化；而焦煤进口量大增的负面影响仍在。从技术面来看，双焦期货短期仍处于强势运行阶段。策略上，建议投资者多头思路参与但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日WIT主力合约收盘价报82.81美元/桶，布伦特原油主力合约收盘价报84.43美元/桶。市场主要焦点已经从之前供应紧缩逐渐转向对需求下滑的担忧。市场担心利率长期维高位将导致全球经济增长放缓，并打击燃料油需求，因此本周油价创下3月以来最大单周跌幅。另外美国汽油表需也出现了下滑，EIA的周度数据显示9月29日当周美国汽油表需降至25年来的最低季节性水平。汽油裂解价差继续下滑，RBOB汽油裂解价差从8月16日的峰值40美元/桶，跌到了10月5日的7.8美元/桶，这也是历史五年同期最低水平。目前高油价对需求有抑制作用，但目前更多的表现在了中间环节，而非终端需求的下滑。供应端上，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）在10月会议维持减产政策不变，即沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减