光伏行业周报：部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善

部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善。9月28日，向日葵控股子公司浙江隆向新能源科技有限公司与捷佳伟创签署《终止合同协议》，8亿TOPCon设备采购合同终止；同日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。9月26日，通威股份宣布终止160亿元定增计划。一方面，部分企业出于客观因素以及产业链环境变化选择终止扩产；另一方面，资本市场融资、减持新规的影响预计将逐渐显现，融资行为的约束有望使得供给端收紧，进而带动行业供需格局优化。 9月底，两大硅片龙头接连下调硅片价格。（1）TCL中环，9月26日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.10/4.08/4.41元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.25/0.27/0.29元/片，跌幅分别为-7.5%/-6.2%/6.2%。（2）隆基绿能：9月25日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，P型182mm硅片报价3.30元/片，较上次报价（8月25日）下跌0.28元/片，跌幅达-8.3%。 电池新产能集中释放价格回落，并向硅片环节传导。1）电池：近期电池产能集中投产释放，叠加十一假期对电池片采购需求减弱，使得电池环节整体供过于求。据PVInfoLink，本周（9月27日）182mm PERC /210mm PERC /182mm TOPCon电池片价格环比下跌8.7%/4.1%/6.8%。考虑电池新产能加速投放，同时上游价格走低，节后电池价格或将继续下跌。2）硅片：下游电池片价格持续下跌，传导至上游硅片环节，两大龙头先后下调了硅片价格。考虑电池环节尚未止跌，叠加硅片新产能释放，硅片库存有所增加，硅片价格或有一定压力。 9月组件中标容量环比高增，NP价差进一步缩小。据国际能源网/光伏头条统计，2023年9月光伏组件中标规模约23.83GW，环比8月增长44%。随着产业链价格止跌企稳，价格逐渐明朗，组件集采需求迎来快速释放。9月光伏组件招中标市场中，组件采购项目均价为1.266元/W，环比8月均价基本持平，较1月中标均价下跌31%。据索比光伏网统计，9月P型/N型组件平均价差进一步缩小至0.037元/W，我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格小幅回升，硅片和电池价格下跌。 本周多晶硅致密料价格报87元/kg，环比上周上涨2元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.08/4.08元/片，环比上周-8.1/-2.9%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.63/0.70元/W，环比上周-8.7%/-4.1%。本周组件价格环比上周基本持平，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.21/1.22元/W；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.23/1.24元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报20/28元/m²，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报9.0元/m²，POE胶膜价格报15.0元 /m ²，环比上周持平。 重要公司公告：东方电热发布前三季度业绩预增公告；阳光电源、天洋新材发布回购相关公告。 行业重要新闻：9月28日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、硅片电池价格下跌，N/P组件价差持续缩小 （一）电池价格持续下跌，并向硅片环节传导 9月底，两大硅片龙头接连下调硅片价格。（1）TCL中环，9月26日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.10/4.08/4.41元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.25/0.27/0.29元/片，跌幅分别为-7.5%/-6.2%/6.2%。N型硅片方面，182mm（130μm）/182mm（110μm）/210mm（130μm）/210mm（110μm）硅片分别报价3.20/3.08/4.20/4.03元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.27/0.26/0.27/0.26元/片，跌幅分别为-7.8%/-7.8%/-6.0%/-6.1%。（2）隆基绿能：9月25日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，P型182mm硅片报价3.30元/片，较上次报价（8月25日）下跌0.28元/片，跌幅达-8.3%。 电池新产能集中释放价格回落，并向硅片环节传导。1）电池：近期电池产能集中投产释放，叠加十一假期对电池片采购需求减弱，使得电池环节整体供过于求。据PVInfoLink，本周（9月27日）182mmPERC /210mm PERC/182mmTOPCon电池片价格环比下跌8.7%/4.1%/6.8%。考虑电池新产能加速投放，同时上游价格走低，节后电池价格或将继续下跌。2）硅片：下游电池片价格持续下跌，传导至上游硅片环节，两大龙头先后下调了硅片价格。考虑电池环节尚未止跌，叠加硅片新产能释放，硅片库存有所增加，硅片价格或有一定压力。 图表1 TCL中环P型182/210/218mm硅片分别下调至3.10/4.08/4.41元/片 图表2隆基绿能P型182mm硅片下调至3.10元/片 （二）9月组件中标容量环比高增，终端需求逐渐释放 9月国内组件中标容量约23.83GW，环比实现高增。据国际能源网/光伏头条统计，2023年9月光伏组件招中标市场中，晶科能源、正泰新能、一道能源等47家企业合计中标规模约23.83GW，环比8月增长44%。分企业来看，中标容量前六名的光伏组件企业分别为晶科能源、正泰新能、国晟能源、隆基绿能、一道新能和英利能源。随着产业链价格止跌企稳，价格逐渐明朗，组件集采需求迎来快速释放。 9月组件中标均价1.266元/W，N/P价差进一步缩小。据国际能源网/光伏头条统计，9月光伏组件招中标市场中，组件采购项目均价为1.266元/W，环比8月均价基本持平，较1月中标均价下跌31%。据索比光伏网统计，9月定标组件中，双面占比超75%， N2 型组件占比40%左右，多家央企集采招标N型占比超50%，或全部锁定N型。9月P型/N型组件平均价差进一步缩小至0.037元/W，我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致。 图表3 9月晶科组件采购中标容量领先（MW） 图表4今年以来光伏组件中标均价持续走低（元/W） 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.04%，电力设备行业指数上涨0.87%。全市场31个申万一级行业中9个行业上涨，22个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是医药生物（+2.63%）、机械设备（+1.11%）、电力设备（+0.87%）；涨跌幅后三的行业分别是非银金融（-3.14%）、房地产（-2.77%）、食品饮料（-2.45%）。 图表5本周电力设备行业上涨0.87%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是光伏设备、风电设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+3.72%、+3.54%、+2.25%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为-1.94%、-0.03%、+1.68%。 图表6本周光伏设备上涨3.72%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为东方电缆（+19.19%）、泰胜风能（+16.19%）、华明装备（+14.11%）、钧达股份（+11.72%）、中信博（+11.58%）。跌幅前五的公司分别为红相股份（-4.7%）、中国动力（-5.69%）、声光电科（-6.5%）、ST中利（-6.67%）、鸿达兴业（-12.32%）。 图表7本周东方电缆上涨19.19% 图表8本周鸿达兴业下跌12.32% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为晶科能源（+11.86%）、瑞能新能源（+6.57%）、Enphase（+0.19%），涨跌幅后三为阿特斯太阳能（-4.65%）、Solaredge（-3.78%）、Sun Power（-3.14%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周四（9月28日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、社会服务，PE（ TTM ）分别为49x、48x、43x；排名后三的行业分别是银行、建筑装饰、煤炭，PE（ TTM ）分别为5x、8x、8x。其中电力设备的PE（ TTM ）为18x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为37x、28x、27x；排名后三的行业分别是光伏设备、电网设备、电池，PE（ TTM ）分别为13x、19x、21x。 图表11本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在18x-57x之间。截至本周四，电力设备PE为18x，估值分位数为0.2%。分位数排在前三的行业为钢铁（73.7%）、建筑材料（68.3%）、国防军工（68.3%）；排在后三的行业为电力设备（0.2%）、环保（7.5%）、非银金融（10.8%）。 图表12截至9月28日，电力设备行业PE估值分位数为0.2% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（82.5%）、电机Ⅱ（58.9%）、其他电源设备Ⅱ（12.3%）；排在后三的行业为电池（0.1%）、光伏设备（0.7%）、电网设备（2.6%）。 图表13截至9月28日，光伏设备行业PE估值分位数为0.7% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（9月27日）、Solarzoom（9月27日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报87元/kg，较上周上涨2.4%。 2）硅片：182mm单晶硅片价格报3.08元/片，环比上周下跌8.1%；210mm单晶硅片报4.08元/片，环比上周下跌2.9%。 图表14硅料价格走势（元/kg） 图表15硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格较下周明显下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.63/0.70元/W，环比上周分别-8.7%/-4.1%。 4）组件：本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.21/1.22元/W，环比上周持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.23/1.24元/W，环比上周持平。 图表16电池片价格走势（元/W） 图表17组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周镀膜光伏玻璃价格环比上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报28.0元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周胶膜价格环比上周持平。本周EVA胶膜价格报9.0元/m²，POE胶膜价格报15.0元/m²。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表20本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表21本周行业重要新闻 指出：在一个配电区域内，只能有一家企业拥有该配电网运营权；要明确以消纳可储亿家 OJlSMmsZ3rTJMKsEKsw 再生能源为主的增量配电网的经营主体地位，支持依