爱在深秋：当秋风不再萧瑟，“红”波涌起

安信证券的策略定期报告显示，四季度A股将从“最后一跌”走向“爱在深秋”，大概率在四季度迎来一轮反弹，十一后将出现转机。结构上，倾向于四季度在成长和价值之间反复，成长将更占优一些。国庆假期期间，国内相关经济数据以及出行消费数据出炉，同时外围市场在10年期美债利率创新高下出现较为明显的波动。从定价的层面来看，A股面对此前“国内弱复苏+海外高利率”的定价大格局并未发生根本变化，但可以明确的两点利好是：1、虽然国内基本面仍处于弱复苏，相关数据喜忧参半，但基本阻断经济螺旋式下降的预期，政策的托底效果已经开始显现，三季度经济底如期兑现；2、虽然海外高利率环境目前难以扭转，但随着8月核心PCE低于预期，原油价格下跌，基于所谓“二次通胀”的忧虑阶段性缓解；同时，虽然美联储具体降息时点仍然并不明确，但美债利率进一步上行空间相对有限。不难看出，A股市场初步明确进入分子端在可预期政策效果有限但满足经济托底，分母端压力随着海外高利率预期边际改善的定价环境，当秋风不再萧瑟，“爱在深秋”出现一轮反弹行情的条件已经基本具备，A股反弹幅度需看国内弱复苏（地产）+海外高利率（降息预期）定价格局的改善幅度。

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