招财日报

`每日投资策略 宏观策略/行业点评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 宏观策略 PMI恢复扩张，经济现复苏迹象 中国9月制造业PMI在连续五个月收缩后升至50.2，超出市场预期。大型企业制造业活动保持强劲复苏，但中小企业仍处于收缩区间。生产、新订单和采购量继续增加，表明内需有所复苏。出口订单小幅改善，进口指数进一步回落，但均维持在50%以下，表明外贸活动持续下滑。受能源等大宗商品价格回升影响，原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅上涨，我们预计未来几个月PPI同比跌幅将进一步收窄。由于需求偏弱和产业升级提升劳动生产率，制造业就业仍然乏力。服务业PMI有所反弹，随着暑期出行旺季结束，运输服务、住宿和餐饮服务环比下降明显。近期，中国释放出更强有力的政策宽松信号，放松各城市房地产政策，增加信贷投放，并开始实施一揽子地方政府隐性债务化解计划。我们预计未来几个月中国将进一步放松信贷供应，允许地方政府发行再融资债券以置换到期隐性债务，并鼓励国有大行和政策性银行对地方政府隐性债务实施重组。未来四个季度中国经济可能逐步回升，我们维持对2023年和2024年中国GDP增长5.1%和4.8%的预测。（链接） 行业点评 中国汽车行业–九月大部分新能源品牌销量符合预期 蔚小理：理想9月交付量超过3.6万台，略超预期；单月新增订单超过4万台，为历史最高。国庆期间，理想将完成工厂扩产改造，11月份的交付量有望超过4万台。蔚来9月交付量环比下滑19%至约1.6万台，低于我们此前的预期。新ES6和降价带来的销量刺激已经逐渐减弱。蔚来着力于增加一线销售人员的数量来拉升销量，这或许对销量帮助有限而费用压力更大。小鹏9月交付环比增长12%至1.5万台，其中G6为8,100台，爬坡速度略低于预期。改款G9于9月上市，定价相比老款降低6-6.6万元。管理层预期10月G6交付将破万。 其他品牌：比亚迪、埃安、深蓝和零跑月销再创新高。比亚迪9月乘用车批发销量环比增长5%至28.7万台，10月有望继续环比增长。埃安9月批发首次超过5万台，昊铂SSR和HT将分别于10月和四季度上市。 全行业：我们预计9月整体新能源乘用车的零售销量有望小幅超出我们此前的预期（70万台）。我们预计特斯拉9月在中国的交付量下降至约5万台，10月1日上市的改款Model Y加量不加价。（链接） 招银国际环球市场上日股票交易方块–29/09/2023 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。