申万期货品种策略日报：国债

2023年08月28日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.355 101.330 102.435 102.355 102.935 102.665 101.71 101.36 前日收盘价 101.415 101.405 102.560 102.490 102.935 102.650 101.6 101.22 涨跌 -0.060 -0.075 -0.125 -0.135 0.000 0.015 0.110 0.140 涨跌幅 -0.06% -0.07% -0.12% -0.13% 0.00% 0.01% 0.11% 0.14% 持仓量 24102 45742 35210 94313 62770 171137 6303 25388 成交量 7228 21039 8507 48308 14301 54292 2603 15335 持仓量增减 -864 1107 -3709 571 -4607 5017 -338 1603 跨期价差 0.025 0.080 0.270 0.350 跨期价差前值 0.010 0.0700 0.2850 0.3800 点评 上周五，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约上涨0%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9948 2.1416 2.24 2.0068 3.0046 1.909 0.8847 1.7956 点评 上周五，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8190 1.8960 1.9153 2.1133 2.0190 2.1680 1.91 2.15 前值 1.5690 1.7950 1.6809 1.8925 1.8750 2.0400 1.68 1.85 涨跌(bp) 25 10.1 23.44 22.08 14.4 12.8 23 30 点评 上周五，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行10.1bp，DR007利率上行22.08bp，GC007利率上行12.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.85 1.90 2.13 2.39 2.55 2.57 2.78 2.88 前日收益率 1.83 1.88 2.11 2.37 2.53 2.55 2.77 2.87 涨跌（bp） 1.69 2 2.18 1.77 1.74 1.57 0.82 0.54 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 64.78 42.04 22.74 30.62 前值(bp) 65.04 42.48 22.56 31.65 点评 上周五，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.57bp至2.57%，长短期（10-2）国债收益率利差为64.78bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.03 4.44 4.25 4.30 2.980 2.550 0.010 0.663 前日收益率 4.98 4.39 4.23 4.30 2.930 2.480 0.010 0.654 涨跌（bp） 5.0 5.0 2.0 0.0 5.0 7.0 0.0 0.9 内外利差（bp） -290.3 -205.5 -168.0 -142.3 -85.3 2.1 211.7 190.8 点评 上周五，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月25日（上周五）以利率招标方式开展2210亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日980亿元逆回购到期，因此单日净投放1230亿元，上周央行公开市场全口径净回笼570亿元。本周央行公开市场将有7280亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期340亿元、1110亿元、3010亿元、610亿元、2210亿元。此外周二（8月29日）还将有50亿元3个月期央行票据互换到期。2、财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。3、住建部、央行、金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。4、财政部、税务总局、住建部公告明确，自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。5、证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行24.67BP报1.8258%，7天期上行16.8BP报1.9499%，14天期上行2.0BP报2.0027%，1月期报2%。2、上周五，美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨5.5个基点报5.087%，3年期美债收益率涨3.4个基点报4.743%，5年期美债收益率涨2.1个基点报4.442%，10年期美债收益率跌0.3个基点报4.24%，30年期美债收益率跌2.1个基点报4.284%。 评论及策略 高位震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.55%。上周央行公开市场操作小幅净回笼，资金面保持平稳。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国常会指出要促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式，三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”和延续个税抵扣政策。财政部通知减半征收证券交易印花税，同时证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，预计将显著提振投资者信心，活跃资本市场。海外全球央行年会上美联储讲话偏鹰，表示在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平，美债收益率维持高位。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，短期债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。