期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。上下游劈叉较为严重，需求进入验证期研究中心2023年8月27日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：产量压力凸显，成本见顶，偏弱震荡，等待旺季需求验证2各因子价格驱动解释位置与变化产量向下高位铁水处于绝对高位，热卷、工角槽有所累库需求中性偏强淡旺季切换短期需求回补，斜率放缓库存中性小幅度去库库存超出同期，当周小幅度去库基差中性偏弱低位运行期现价差相差不大利润中性偏强盘面亏损前期成材现货价格触及部分地区钢厂成本，近月盘面利润持续为负成本中性偏弱碳元素走弱第一轮提降提出，山西地区焦煤价格下行，双焦中期引来调整压力情绪中性成交有韧性投机持续性较差，刚需仍性较好整体评价震荡震荡下游对高价承接力量较弱，目前成本端有所弱化，厂库库存压力不大，但负反馈时机商不成熟，高产量压制价格下，偏弱震荡。策略建议区间操作成本松动，需求好转预计下周10合约或在（3650,3740）震荡运行，01合约或在（3690,3750）震荡短期成本支撑较强，需求偏弱下或低位震荡，等待旺季需求验证。建议短期区间操作为主。 焦炭行情展望与总结：供需缺口持续收缩，下游压力向上传导，中期调整压力较大2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏弱小幅度复产产量小幅度复产，供需缺口大幅度走弱需求中性铁水或见顶铁水处于绝对高位，需求对焦炭拉动效果转弱，短期具有一定支撑库存中性偏弱上游累库下游钢厂库存压力有所缓解，控制补库节奏，焦化厂小幅度累库基差中性偏强盘面贴水港口仓单2261，厂库仓单2368，盘面贴水利润中性盈利回落下游价格压制下，焦化利润回落成本中性偏弱配煤成本有所松动山西地区主焦煤、配煤价格均开始回落情绪中性偏弱继续补库意愿弱集港利润倒挂，厂库累库，港口降价去库，继续补库意愿较弱整体评价震荡下行成材价格压制港口现货价格处于低位，出厂价格第一提降仍在博弈，现货或处于累库周期中，价格或震荡下行。策略建议中期逢高空01季节性累库焦炭供需缺口大幅度回落，焦煤成本松动，下游价格压制下，09合约或震荡运行，预计09合约震荡区间（2240，2290），01合约震荡区间(2190,2270) 焦煤行情展望与总结：短期高位震荡，煤矿逐步复产或加大中期回调压力2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏弱或进去复产期短期供应仍偏低，后续或逐渐进入复产周期需求中性偏强铁水见顶铁水、焦化日产均处于高位，需求对价格拉动效果不明显库存中性补库尾声煤矿小幅度累库，下游补开始主动降低库存水平基差中性偏强盘面贴水单一煤种仓单最低在1619元/吨利润向下蒙煤利润较好山西煤价格继续回落，蒙煤小幅度回升，短期蒙煤性价比继续收缩情绪中性偏弱投机高价出货竞拍市场情绪走弱整体评价高位震荡短期铁水仍有支撑短期现货价格回落幅度有限，09合约交割前或偏震荡运行，01合约价差修复后，短期或高位震荡运行，中期煤矿复产压力或推动01价格震荡回落策略建议中期逢高空01进入季节性累库主焦煤价格开始回落，关注09合约在（1520,1600）区间支撑力度。01合约或在（1490，1570）。 第二部分行情回顾 行情回顾：短期需求回升尚能支撑高产量，原料冲高螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（8.18-08.25）盘面涨跌幅：截止8月25收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比8月18日上涨0.70%，报3744元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比8月18日上涨5.73%，报2241.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比8月18日上涨6.72%，报1509.0元/吨。上周黑色品种强弱排序：铁矿>焦煤>焦炭>螺纹>热卷驱动因素：钢厂铁水高位运行，原料修复跨期价差。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭24012241.05.732297.52081.0187880.041802.03877.0焦煤24011509.06.721554.01380.0822189.0174559.018774.0铁矿石2401827.07.19832.5759.03413057.0707835.044574.0热卷24013868.00.263914.03800.01575745.0539696.018746.0螺纹钢24013744.00.703789.03652.02531010.0937237.092618.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量233.72 0.38 -4.86%厂库196.93 -7.35 -7.61%短流程产量29.73 -0.73 24.92%社会库存（35城）589.41-12.71 15.97%产量合计263.45 -0.35 -2.23%总库存786.34 -20.06 9.00%表观需求283.51 10.18 -0.42%////建筑用钢成交量（MA5）15.35 -0.37 8.68%////当周螺纹钢基本面情况（2023年8月27日当周：公历）基本面分析：需求继续好转，成材继续去库供给端：螺纹钢产量环比-0.35万吨，总产量保持稳定。需求端：螺纹钢表需环比+10.18万吨，表需283.51万吨，需求继续回补，斜率有所放缓。库存端：螺纹钢当周库存-20.06吨，厂库、社库去化，总库存开始回落。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度回落，粗钢较同期仍在较高水平，螺纹产量偏低1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至245.57万吨/日，铁水环比-0.05万吨螺纹钢总产量：回落至-0.35万吨/周水平20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：长流程积极转产热卷 需求&库存端：需求继续回升，社会库存同比高于去年表需：表需开始回补，关注旺季需求高度日成交（MA5）：投机情绪有所好转，但持续性或不强数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：社会库存去化厂库：厂库小幅度去化01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 钢坯：库存同比处于偏低位置，库存小幅度回升，价差震荡偏弱钢坯：主流仓储库存合计：唐山：环比小幅度上行调坯轧材：产量相对稳定数据来源：Mysteel广州期货研究中心钢坯市场价：8.25日市场价3610元/吨，与螺纹主力价差震荡运行钢坯出厂：8.25日出厂价3550元/吨，与螺纹主力价差震荡运行020406080100120140160147101316192225283134374043464952钢坯：主流仓储库存合计：唐山（周）201920202021202220230102030405060147101316192225283134374043464952唐山55家调坯轧钢铁企业：合计：产量（周）20192020202120222023050100150200250300350400螺纹主力-钢坯出厂050100150200250300350400螺纹主力主力-市场价：鑫达 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄利润：铁水性价比偏弱，成材价格回落下，高炉利润回落数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002020/11/102021/5/102021/11/102022/5/102022/11/102023/5/10铁水-废钢（不含税）铁水-废钢（不含税） 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：铁水见顶，焦化复产，供需缺口继续收缩焦炭日产：产量116.81万吨/日水平，环比+0.75万吨/日日耗角度看：第一轮提涨落地，盈利边际恶化供需关系：供需缺口再次收缩铁水日均产量：245.57万吨/日，环比-0.09万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113150170190210230250270147101316192225283134374043464952213230245#N/A221-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-262023-03-262023-04-262023-05-262023-06-262023-07-26需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-12-142019-03-142019-06-142019-09-142019-12-142020-03-142020-06-142020-09-142020-12-142021-03-142021-06-142021-09-142021-12-142022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142023-03-142023-06-14供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：环比+4.41万吨，库存小幅度累积焦炭总库存：总库存+4.71万吨247家钢厂样本焦化厂：或陆续到货，环比+24.52万吨焦炭