投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年9月8日】 品种研究 PTA：需求预期转差，短线调整风险加大 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806 投资咨询证：Z0002792 电 话：0516-83831165 Email：zhangweiwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、 基本面分析 1、PX供需紧平衡，PXN相对坚挺 周内九江石化及丽东装置降负，国内PX开工率下降。隆众数据显示，截止9月7日，国内PX装置开工率81.23%，环比上周四下降1.39个百分点；周度产量为68.12万吨，环比微增0.07万吨。本周PX与石脑油油价差小幅收窄。同花顺数据显示，截止9月7日，中国台湾PX到岸中间价1106.83美元/吨，较前一周四回升10.83美元/吨；与石脑油价差420.33美元/吨，较上前一周四下降9.42美元/吨。后期来看，下周暂无装置变动，预计PX供应平稳，来自PTA端需求略有回升，PXN相对坚挺。 2、PTA加工费环比下降 周内PX及PTA价格均有上涨，PX价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比降低。隆众数据显示，截至2023年9月7日，中国PTA平均加工区间：190.60元/吨，环比降低27.07%，同比降低77.65%。 3、本周PTA基差有所转强 本周PTA期现货齐跌，期货跌幅更大，基差小幅回升。隆众数据显示，截止9月8日，华东地区PTA现货基准价6100元/吨，较上周五下跌108元/吨；与主力合约基差76元/吨，较前一周五增加32元/吨。 4、检修与提负并存，下周供应预计小幅增加 本周恒力石化3#停车，英力士先降后提，嘉兴石化1#重启，福化提负，供应小幅下降。隆众数据显示，截止9月7日，PTA周均开工率80.53%，环比减少1.77个百分点，同比增加12.64个百分点；周度产量131.32万吨，环比减少1.42万吨，同比增加36.43万吨。下周来看，虹港石化2#停车，威联化工计划提负，已减停装置或延续检修，预计供应小幅回升。 5、亚运会限产预期，需求端支撑转弱 本周聚酯产能利用率小幅下降，织造企业开工继续提升。隆众数据显示，截止9月7日，聚酯周均开工率90.4%，较上周下降0.23个百分点；江浙织造开工率为65.29%，较上周回升0.69个百分点。 本周聚酯各品种小幅累库。同花顺数据显示，截止9月7日，涤纶短纤库存天数9.05天，较前一周增加0.77天；江浙织机涤纶长丝DTY 24.5天，较前一周增加0.8天；涤纶长丝FDY 16.8天，较前一周增加0.3天；涤纶长丝POY 11.3天，较前一周增加0.5天。 受亚运会影响，9月中旬至10月萧绍地区聚酯涉及的限产产能大约313万吨附近，此外根据距离要求，萧绍其他企业亦有减产的可能，后期需求端支撑转弱。 6、PTA延续累库，但幅度降低 本周PTA供应及聚酯需求均有减量，供应减量稍大，周内PTA库存环比延续累库，累库幅度降低。隆众数据显示，截至2023年9月7日，中国PTA库存量：273.91万吨，环比增加3.61万吨，同比增加32.8万吨（本周根据2023年7月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 7.小结 装置检修与提负并存，供应预计小幅回升。受亚运会影响，9月中旬至10月萧绍地区聚酯涉及限产的产能逾300万吨，且不排除进一步扩大可能，需求端预期转差。 图1. PX开工率（单位：%） 图2. PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图3. PTA基差（单位：元/吨） 图4. PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图5. PTA开工率季节性表现（单位：%） 图6. 江浙织机开工率（单位： %） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 图7. 聚酯开工率（单位：%） 图8. 聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图9. PTA社会库存（单位：万吨） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 表1. 国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日停车检修 8月15日重启9成，8月25日提满 威廉化学 250 2023年6月14日故障停车，6月19日重启5成，6月22日升至9成，6月27日降至8成，6月30日降至4成，7月21日升至8-9成，8月9日故障短停2-3天 8月11日重启5成，9月中旬提负 福海创 450 2023年6月30日停车，7月17日重启6-8成，7月24日降至5成 9月6日开始提升到8成 逸盛海南 200 2023年6月26日降至5成，7月2日提满，7月7日降至5成 7月14日升至85成 四川能投 100 2023年7月18日因故停车 7月24日重启 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 逸盛新材料2# 360 2023年7月11日降负5成 7月17日升至9成 嘉兴石化1# 150 2023年8月16日停车 9月5日重启 恒力石化3# 220 2023年9月1日按计划检修 待定 福建百宏 250 2023年8月14日因故降负至5成 8月17日恢复正常 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成， 8月15日235降至6成，9月1日降至7成 9月5日恢复至9成 虹港石化2# 250 2023年9月中旬计划检修 待定 资料来源：隆众 新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供需矛盾不突出，原油影响市场波动节奏，三季度PTA整体维持区间宽幅震荡思路。 短期展望： 原油方面，美元指数持续拉升，欧元区经济数据疲软，市场对于需求趋弱担忧重燃，打压大宗商品市场；不过供应偏紧基本面支撑油价；多空博弈下，原油陷入震荡走势。供需方面，装置检修与提负并存，供应小幅回升；受亚运会影响，9月中旬至10月萧绍地区聚酯涉及限产的产能逾300万吨，且不排除进一步扩大限产可能。基本面预期转差，短线PTA调整风险加大。 2.操作建议 多单考虑离场，激进投资者可轻仓试空，提防成本端扰动。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5