能源化工期权日报

期权研究 2023年9月22日星期五 【基本面信息】 橡胶：截至2023年9月15日，上期所天然橡胶库存234194（4818）吨，仓单208320（15530）吨。20号胶库存68343（-605）吨，仓单67537（-201）吨。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 甲醇：库存方面，港口库存总量报113.21万吨，环比+9.36万吨。企业库存环比-0.58万吨，报39.89万吨。传统需求二甲醚开工回落，其余开工有所走高，总体需求继续回升。江浙MTO开工78.48%，环比持平，整体甲醇制烯烃开工84.73%，环比+2.33%。 PVC：PVC开工小幅回升，社库小幅去库，厂库累库，主要是交付前期出口订单，部分库存转移至在途，预售环比走弱。后续检修来看，开工预计至9月下旬继续回升。出口成交回落，海外接单减量。 聚丙烯：库存方面，生产企业库存49.15万吨，环比累库0.9万吨，贸易商库存18.22 万吨，环比累库1.22万吨，港口库存6.36 万吨，环比去库0.09 万吨。下游平均开工率53.19%，环比上涨5.05%。 【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍 橡胶经过前期持续多头突破上涨，而后维持两周多以来高位大幅震荡，本周以来连续报收阴线逐渐转弱势，形成高位震荡短期转弱的市场行情走势形态，跌幅0.14%报收于14100；期权隐含波动率报收于23.47%（+0.04%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.63。 期权分析：标的行情，沪胶偏多头市场大幅区间震荡逐渐下降回落的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨， 则逐渐平仓离场，如RU2401期权，S_RU2401P13750@10，S_RU2401P14000@10和S_RU2401C14250@10，S_RU2401C14500@10。（2）甲醇期权 甲醇地位回暖上升后经过前期两个半月以来的多头上涨后，而后维持近两周以来高位盘整震荡，本周以来先涨后跌突破前期高点后快速下跌连续报收大阴线，形成高位大幅震荡逐渐回落的市场行情，跌幅1.51%报收于2536，期权隐含波动率报收于33.09%（+0.89%），持仓量PCR持续下降报收于0.85。 期权分析：标的行情，甲醇表现为沿着中期趋势方向突破上涨后快速下跌的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较高位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率持续上升历史较高位置水平。策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化， 动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA2311期权，S_MA2311P2475@10，S_MA2311P2500@10和S_MA211C2550@10，S_MA2311C2600@10。（3）PTA期权 PTA上周以来加速上涨多头上行，本周以来冲高回落连续报收阴线，形成中期趋势线方向向上短期弱势偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.41%报收于6264，期权隐含波动率报收于29.10%（-0.70%），持仓量PCR持续下降报收于0.82。 期权分析：标的行情，PTA表现为多头突破区间上限大幅上涨，而后连续报收大阴线大幅下跌的走势形态；期权角度，持仓量PCR逐渐上升维持较高位置；波动上，PTA期权隐含波动率持续上升至历史中位数偏高水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨 或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2311期权，S_TA2311P6100@10，S_TA2311P6200@10和S_TA2311C6300@10，S_TA2311C6400@10。（4）塑料期权 塑料本周以来先涨后跌，突破前期高点后快速下跌回落，跌破两周以来地点，形成上方有压力的短期偏空市场行情，跌幅0.80%报收于8265；期权隐含波动率报收于16.75%（+0.23%），持仓量PCR大幅上升报收于1.41。期权分析：标的行情，塑料跌破震荡区间下限短期弱势偏空头的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR偏中性位 置；波动上，塑料期权隐含波动率历史中位数水平。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2401期权，S_L2401-P-8200@10，S_L2401-P-8100@10和S_L2401-C-8400@10，S_L2401-C-8300@10。 （5）PVC期权 PVC前一周连续报收阳线多头突破上涨，上周以来逐渐转偏弱下降回落，延续一周多以来的弱势下行，本周以来加速下跌跌破近两周以来的低点，跌幅1.87%报收于6259；期权隐含波动率报收于24.48%（+0.49%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.56。 期权分析：标的行情，PVC高位宽幅区间震荡逐渐转为弱势的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如V2401期权，S_V2401-P-6100@10，S_V2401-P-6200@10和S_V2401-C-6300@10，S_V2401-C-6400@10。 【标的价量关系】 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构