每日晨报

2023年9月27日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 机 械 ：政 策 鼓 励 工 业 母 机 企 业 研 发 投 入 ，关 注 顺 周 期 及 机 器 人 产 业 链 。【 机 器人 】机 器 人 新 产 品 、新 场 景 仍 然 是 热 点 ，建 议 关 注 机 器 人 及 产 业 链 核 心 厂 商 。【 数 控 机 床&刀 具 】我 们 认 为 ，以 通 用 机 床 和 刀 具 为 代 表 的 顺 周 期 通 用 设 备 板块 有 望 在 下 半 年 启 动 ，建 议 关 注 机 床&刀 具 底 部 复 苏 机 会 ，机 床 标 的 海 天 精 工 、纽 威 数 控 ， 刀 具 标 的 华 锐 精 密 、 欧 科 亿 、 中 钨 高 新 。 美股齐创约四个月低位，亚马逊大跌4%，美债收益率刷新十多年最高 习近平就深入推进自由贸易试验区建设作出重要指示 建 材 ：需 求 边 际 改 善 ，行 业 有 望 走 出 底 部 。消 费 建 材 ：推 荐 具 有 规 模 优 势 和 产品 品 质 优 势 的 龙 头 企 业 东 方 雨 虹（002271.SZ）、公 元 股 份（002641.SZ）、伟 星新 材（002372.SZ）、北 新 建 材（000786.SZ）。玻 璃 纤 维 ：推 荐 产 能 进 一 步 扩 张的 玻 纤 龙 头 中 国 巨 石 （600176.SH）。 水 泥 ： 推 荐 水 泥 区 域 龙 头 企 业 华 新 水 泥（600801.SH）、上 峰 水 泥（000672.SZ）。玻 璃 ：建 议 关 注 高 端 产 品 占 比 提 升 的旗 滨 集 团（601636.SH）、凯 盛 新 能（600876.SH）。新 材 料 ：建 议 关 注 工 业 胶 需求 高 增 长 的 硅 宝 科 技 （300019.SZ）。 沪深交易所发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知 传媒：9月国产游戏版号发放，行业高增长可期 1、 核 心 观 点 事 件 ：9月25日 晚 间 ，国 家 新 闻 出 版 署 公 布 了9月 份 的 国 产 游 戏 审 批 信 息 ，共89款 游 戏 获 批 。其 中 包 括1款 客 户 端游戏 、1款Switch游 戏 ， 余 下87款 均 为 移 动 游 戏 （ 含6款 移 动+客 户 端 游 戏 ）。 游 戏 版 号 持 续 发 放 ，新 产 品 周 期 稳 步 开 启 ：据8月 国 内 游 戏 版 号 停 发 一 个 月 后 ，9月 份 重 新 恢 复 。从 数 量 上 看 ，本 次 通过 审 批 的 游 戏 共89款 ， 与7月 的88款 基 本 持 平 。2023年 至 今 版 号 发 放 量 达699款 ， 超 出 去 年 全 年 发 放 量 近50%， 版 号 审批 政 策 已 经 逐 渐 放 宽 。从 产 品 归 属 上 看 ，本 次 获 批 游 戏 中 休 闲 游 戏 居 多 ，大 作 数 量 较 少 ，腾 讯 网 易 本 月 并 无 新 游 戏 取 得 版 号 ，其 他上 市 公 司 重 点 产 品 包 括 ： 三 七 互 娱 《 赘 婿 》、 完 美 世 界 《 淡 墨 水 云 乡 》、 恺 英 网 络 《 斗 罗 大 陆 ： 诛 邪 传 说 》、 吉 比 特 《 用魔 法 打 败 魔 法 》、 青 瓷 游 戏 《 阿 瑞 斯 病 毒2》、 心 动 公 司 《 出 发 吧 麦 芬 》《 回 响 计 划 》、 中 国 移 动 （ 旗 下 咪 咕 互 娱 ）《 天 工 开 物传 》、《 失 落 城 堡 》、 中 手 游 《 聊 天 群 的 日 常 生 活 》《 斗 破 苍 穹 ： 巅 峰 对 决 》《 乡 村 爱 情 之 经 营 人 生 》、 中 青 宝 《 头 号 矿 工 》 等。我 们 认 为 版 号 发 放 整 体 趋 势 的 向 好 将 持 续 优 化 供 给 端 ，各 大 厂 商 游 戏 产 品 储 备 充 足 ，新 产 品 周 期 正 逐 渐 稳 步 开 启 。随 着 新 产品 逐 步 走 向 市 场 ， 各 家 游 戏 公 司 将 稳 步 开 启 新 一 轮 利 润 释 放 ， 推 动 游 戏 市 场 规 模 进一 步 增 长 。 AI长 期 催 化 ，行 业 高 增 长 可 期 ：AI将 持 续 赋 能 降 本 增 效 ：算 力 方 面 ，在ChatGPT持 续 渗 透 背 景 下 ，AIGC领 域 软 硬 件 结合 的 飞 轮 效 应 逐 渐 形 成 ； 内 容 方 面 ，AIGC正 深 入 渗 透 进 游 戏 开 发 各 环 节 ， 在 游 戏 资 产 生 成 ， 内 容 更 新 优 化 和 游 戏 运 营 及 管理 等 各 个 领 域 的 应 用 正 快 速 落 地 ，《 中 国 游 戏 产 业AIGC发 展 前 景 报 告 》显 示 ，超 六 成 头 部 国 内 游 戏 企 业 明 确AIGC布 局 。我们 认 为 随 着 技 术 的 不 断 迭 代 进 步 ， 能 够 实 现 游 戏 中 语 音 、 图 像 、 文 字 等 多 种 信 息 的 智 能 识 别 和 处 理 的 多 模 态AIGC应 用 的成 熟 ，游 戏 在 玩 法 、剧 情 的 自 由 度 和 多 样 性 也 有 望 得 到显 著 提 升 ，从 而 为 玩 家 提 供 更 好 的 游 戏 体 验 ，进 一 步 提 高 用 户 的 付 费频 次 和 付 费 深 度 。叠 加 行 业 内 公 司 新 产 品 周 期 稳 步 开 启 ，上 半 年 国 内 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 环 增22.2%，我 们 认 为 游 戏 行 业有 望 开 启 新 一 轮 的 高 增 长 。 2、 投 资 建 议 我 们 认 为 版 号 发 放 整 体 趋 势 的 向 好 将 持 续 优 化 供 给 端 ，游 戏 新 产 品 周 期 正 逐 步 开 启 ，各 家 游 戏 公 司 的 储 备 游 戏 将 陆 续 释放 利 润 ， 盈 利 端 将 逐 步 企 稳 ， 同 时 将 推 动 游 戏 市 场 规 模 进 一 步 增 长 。 从 长 期 来 看 ，AIGC等 技 术 对 游 戏 全 产 业 链 具 有 降 本 增效 ，提 升 用 户 交 互 体 验 ，改 善 用 户 游 戏 体 验 ，突 破 付 费 意 愿 上 限 的 效 果 。我 们 重 点 推 荐 研 发 实 力 强、研 发 投 入 大 、储 备 丰 富的 游 戏 公 司 。建 议 关 注 ：腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易（9999.HK）、吉 比 特（603444.SH）、恺 英 网 络（002517.SZ）、三 七 互 娱（002555.SZ）、 完 美 世 界 （002624.SZ） 等 公 司 。 风 险 提 示 ： 行 业 政 策 监 管 趋 严 的 风 险，国 内 外 游 戏 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ，AIGC技 术 发 展 不 及 预 期 的 风 险 。 （分析师：岳铮） 机械：政策鼓励工业母机企业研发投入，关注顺周期及机器人产业链 1、 核 心 观 点 市 场 行 情 回 顾 ：本 周 机 械 设 备 指 数 上 涨0.59%，沪 深300指 数 上 涨0.81%，创 业 板 指 上 涨0.53%。机 械 设 备 在 全 部28个行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第10位 。 剔 除 负 值 后 ， 机 械 行 业 股 指 水 平 （ 整 体 法 ）28.6倍 。 本 周 机 械 行 业 涨 幅 前 三 的 板 块 分 别 是 机 器人 、 激 光 、 航 运 设 备 ； 年 初 至 今 涨 幅 前 三 的 细 分 板 块 分 别 是 航 运 设 备 、 机 器 人 、 激 光 。 周 关 注 ： 政 策 鼓 励 工 业 母 机 企 业 研 发 投 入 ， 关 注 顺 周 期 及 机 器 人 产 业 链 【 机 器 人 】特 斯 拉 官 方 发 布 视 频 ，公 布Optimus最 新 进 展 。Optimus已 可 以 运 行 端 到 端 神 经 网 络 ，输 入 视 频 ，输 出 控 制 ，自 主 对 物 体 进 行 分 类 和 排 序 。Optimus拥 有 了 自 我 校 准 手 臂 和 腿 部 的 能 力 ，仅 使 用 视 觉 和 关 节 位 置 编 码 器 ，就 可 以 在 空 间 中精 准 定 位 自 己 的 肢 体 。此 外 ，Optimus还 具 备 自 主 纠 正 的 行 为 能 力 ，并 展 示 了 单 腿 站 立 瑜 伽 和 双 手 合 十 动 作 。9月19日 ，第23届 工 博 会 在 上 海 开 幕 。 机 器 人 展 区 带 来 了 许 多 首 发 、 首 展 。ABB带 来 两 项 全 球 首 发 的 新 品 ， 分 别 是 自 动 路 径 规 划 软 件 OptiFact及 教 育 机 器 人IRB 1090； 节 卡 机 器 人 发 布 了2.5D视 觉 定 位 技 术 ， 帮 助 协 作 机 器 人 逐 渐 突 破 空 间 位 姿 矫 正 的 困 难 ；梅 卡 曼 德 机 器 人 带 来 了20余 个AI+3D视 觉 应 用 及 全 线 工 业 级3D视 觉 传 感 器 ； 硌 石 机器 人 携 大 负 载 工 业 机 器 人 新 品 以 及 新一 代 柔 性 协 作 机 器 人 系 列 参 展 。 机 器 人 新 产 品 、 新 场 景 仍 然 是 热 点 ， 建 议 关 注 机 器 人 及 产 业 链 核 心 厂 商 。 【 数 控 机 床&刀 具 】9月18日 ，财 政 部 、税 务 总 局 、国 家 发 展 改 革 委 、工 业 和 信 息 化 部 发 布 关 于 提 高 集 成 电 路 和 工 业 母机 企 业 研 发 费 用 加 计 扣 除 比 例 的 公 告 ，集 成 电 路 企 业 和 工 业 母 机 企 业 开 展 研 发 活 动 中 实 际 发 生 的 研 发 费 用 ，未 形 成 无 形 资 产计 入 当 期 损 益 的 ， 在 按 规 定 据 实 扣 除 的 基 础 上 ， 在2023年1月1日 至2027年12月31日 期 间 ， 再 按 照 实 际 发 生 额 的120%在 税 前 扣 除 ； 形 成 无 形 资 产 的 ， 在 上 述 期 间 按 照 无 形 资 产 成 本的220%在 税 前 摊 销 。 相 比 今 年3月 财 政 部 出 台 的 税 收 抵 扣 政策 ， 相 关 企 业 研 发 费 用 可 在 税 前 再 多 抵 扣20%， 有 助 于 刺 激 企 业 进 一 步 加 大 研 发 投 入 ， 并 增 厚 企 业 利 润 。 假 设 按2022年 研发 费 用 率 计 算 ，则 华 中 数 控/亚 威 股 份/秦 川 机 床/宇 环 数 控2023年 业 绩 弹 性 有 望 达 到59%/18%/12%/12%。随 着 政 策 不 断 向 高端 制 造 倾 斜 ， 工 业 母 机 利 好 政 策 频 出 ， 产 业 链 各 环 节 企 业 有 望 充 分 受 益 。6月 起 通 用 机 床&刀 具 景 气 度 小 幅 好 转 ， 关 注 顺 周期 底 部 复 苏 。 国 家 统 计 局 数 据 显 示 ，8月PMI指 数49.7%， 连 续3个 月 回 升 ； 工 业 增 加 值 同 比 增 长4.5%， 环 比 加快0.8pct。8月 金 属 切 削 机 床 产 量5万 台 ， 同 比 持 平 ；1-8月 累 计 产 量40万 台 ， 同 比 下 降1%。 我 们 认 为 ， 以