金融期权季刊：曙光信号未现，标的继续区间震荡

金融期权季刊 曙光信号未现，标的继续区间震荡 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2023年9月25日 核心观点 金融期权：标的资产价格延续筑底，趋势反转信号未现 目前各期权品种的持仓量PCR均位于偏低的历史分位数水平，表明市场情绪偏谨慎，但也意味着以及接近底部区域，继续下跌空间有限。稳增长政策持续出台，稳定了市场情绪，加上目前股指估值水平位于历史低位，股市下跌空间有限，缩量状态下稍有消息利好股指容易触底反弹。不过当前宏观需求偏弱以及增量资金流入偏少仍制约股指反弹空间。目前宏观经济内外需均承压,国内房地产销售仍低迷,海外高通胀高利率环境下对商品的需求持续下行，抑制股票业绩修复预期。在未出现经济内生需求回升或者增量资金流入股市的明确信号之前，股指难言趋势反转，股指预计以区间震荡走势为主。可以构建卖出宽跨式策略赚取区间震荡行情中的时间价值。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格走势........................................................51.2期权成交持仓情况........................................................72期权分析指标................................................................92.1 PCR指标.................................................................92.2波动率指标.............................................................113标的资产走势分析...........................................................134期权交易策略...............................................................14 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................5图2上交所300ETF价格走势........................................................5图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................6图10上证50指数价格走势.........................................................6图11上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................7图12上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图13深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图14沪深300指数期权的成交量与持仓量............................................7图15中证1000指数期权的成交量与持仓量...........................................8图16上交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图17深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图18创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图19深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................8图20上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................8图21上证50ETF期权的持仓量PCR..................................................9图22上交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................9图23深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图24沪深300指数期权的持仓量PCR...............................................10图25中证1000指数期权的持仓量PCR..............................................10图26上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10图27深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10 图28创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................10图29深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................10图30上证50股指期权的持仓量PCR.................................................10图31上证50ETF期权的波动率.....................................................11图32上交所300ETF期权的波动率..................................................11图33深交所300ETF期权的波动率..................................................11图34沪深300指数期权的波动率...................................................11图35中证1000指数期权的波动率..................................................12图36上交所500ETF期权的波动率..................................................12图37深交所500ETF期权的波动率..................................................12图38创业板ETF期权的波动率.....................................................12图39深证100ETF期权的波动率....................................................12图40上证50股指期权的波动率....................................................12图41期权策略到期损益图........................................................15 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格走势 2023年6月5日，2个科创50ETF期权在上交所上市，至此我国股指金融衍生品市场上市的金融期权扩充至12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。由于两只科创50ETF期权上市时间较短，本文暂不分析，仅作简要介绍。这些期权标的分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、创业板指数或者中证1000指数密切相关，其中前3个指数成分股以大盘权重股为主，后3个指数以中小盘成长股为主。另外创业板指数的成分股中新能源产业链相关股票的权重占比较高，因此创业板指数易受新能源行业影响。 2023年6月30日截至9月22日，各期权标的走势分化,仅上证50指数及50ETF收涨,其他标的均收跌。各期权标的均表现为冲高回落的态势,在7月24日至8月4日这两周表现冲高,之后持续回调。7月24日政治局会议召开，市场 围 绕 “ 活 跃 资 本 市 场 ， 提 振 投 资 者 信 心 ” 以 及 “ 适 时 调 整 优 化 房 地 产 政 策 ”这两条内容不断提升对政策面利好的预期，推动市场情绪飙涨，股指全面冲高。不过此后政策落地节奏与力度均未超预期，经济需求表现偏弱，8月之后北向资金连续净流出，市场情绪显著回落，股指高位回调。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 1.2期