期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。不锈钢：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行研究中心2023年09月24日一周集萃-沪镍&不锈钢 镍要点：延续供增需弱格局，镍价承压运行行情回顾截至9月22日，沪镍主力2310合约收盘157210元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅3.43%，主要运行区间157210 -163540元。逻辑观点宏观面：美联储9月暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，有色承压。印尼对年内的镍矿配额申请不再签发，但明年配额申请将恢复，且审批效率将提高，意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱，宏观情绪利空。基本面：精炼镍产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善。本周精炼镍社会库存变化不大，LME库存维持缓慢垒库的趋势。精炼镍进口持续亏损，且国产品牌挤占进口镍板市场，8月精炼镍进口量降幅明显。行情展望及投资建议综合来看，宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱，预计短期镍价震荡偏弱运行，下周主要运行区间（154000，161000）。风险提示国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行行情回顾截至9月22日，不锈钢主力2311合约收盘15165元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅1.81%，主要运行区间15150 -15490元。逻辑观点成本端：印尼RKAB新政策落地，印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号。由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请，且四季度为菲律宾矿区的雨季，年内镍矿供应将维持紧缺，预计镍矿价格保持坚挺。镍铁价格则处于上下游博弈状态，矿端价格高位持稳，而下游不锈钢厂部分减产。供需端：8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高，镍铁供应明显过剩。不锈钢7月和8月排产处于历史高位，但由于原料成本高企，近期部分钢厂减产检修，排产有所下降。需求不见明显起色，下游以刚需采购为主，未有国庆节前采购备库的积极性。库存方面，据Mysteel调研，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%，SHFE库存持续垒库。行情展望及投资建议综合而言，不锈钢成本支撑边际减弱，叠加需求不振和垒库压力，预计短期不锈钢价弱势运行。风险提示国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 目录行情回顾01基本面02行业/产业动态03 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡下行本周宏观情绪与基本面共振，镍和不锈钢震荡下行。宏观方面情绪偏空，一是美联储释放鹰派信号，有色普遍承压；二是印尼RKAB新政策落地，镍矿供应不确定带来的供应忧虑情绪减弱。基本面也偏弱，镍和不锈钢的需求皆呈现旺季不旺态势，压制作用明显。截至9月22日，周内沪镍主力合约价格波动157210 -163540元，跌幅3.43%；不锈钢主力合约价格波动15150 -15490元，跌幅1.81% 。数据来源：Wind 广州期货研究中心沪镍期货主力不锈钢期货主力100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,000240,0002022-09-062022-09-202022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-022023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052023-09-19期货收盘价(活跃合约):镍12,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002022-09-062022-09-202022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-022023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052023-09-19期货收盘价(活跃合约):不锈钢 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分基本面 镍矿：镍矿价格高位持稳菲律宾红土镍矿报价印尼红土镍矿报价红土镍矿海运费中国13港港口镍矿库存总量数据来源：Mysteel广州期货研究中心204060801001201401602021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-06红土镍矿：菲律宾产：0.9%Ni，CIF价红土镍矿：菲律宾产：1.5%Ni，CIF价红土镍矿：非主产国产：1.8%Ni4050607080901001102021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-06红土镍矿：1.9%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日）红土镍矿：2.0%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日）051015202530352021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-162023-02-162023-04-162023-06-162023-08-16红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：三描礼士港→连云港港（日）红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：苏里高港→连云港港（日）0200400600800100012001月6日1月20日2月5日2月18日2月26日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月23日5月5日5月13日5月21日6月2日6月10日6月18日7月1日7月9日7月21日7月29日8月6日8月18日8月26日9月3日9月15日9月23日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日2021年2022年2023年 镍铁：RKAB事件落地，镍铁价格下行中国镍生铁报价（元/镍）印尼镍生铁FOB报价（美元/镍）镍生铁海运费中国镍生铁生产成本数据来源：Mysteel广州期货研究中心10001050110011501200125013001350140014502022-09-202022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102023-01-242023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-182023-05-022023-05-162023-05-302023-06-132023-06-272023-07-112023-07-252023-08-082023-08-222023-09-052023-09-19镍生铁：8-10%Ni：到厂价格：山东（日）1001101201301401501601701801902022-07-012022-07-222022-08-122022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-15镍生铁：10-13%Ni：FOB价：印尼主要港口→中国主要港口（日）1015202530352023-03-222023-04-062023-04-212023-05-062023-05-212023-06-052023-06-202023-07-052023-07-202023-08-042023-08-192023-09-032023-09-18镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：Bahudopi港→宁德港（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→宁德港（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→天津港（日）6001100160021002022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-08镍生铁：RKEF工艺：生产成本：福建（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：江苏（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：辽宁（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：内蒙古（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：山东（日）镍生铁：EF工艺：生产成本：内蒙古（日） 镍铁：8月印尼镍铁回流数量刷新历史高位国内镍生铁生产利润（元/镍）中国自印尼进口镍铁数量（吨）数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心中国镍铁当月进口数量（吨）中国与印尼镍生铁产量（万吨）0%20%40%60%80%100%120%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07进口数量:镍铁:当月值进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值中国自印尼镍铁进口占比010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年