一周集萃：沪镍、不锈钢：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行

一周集萃-沪镍&不锈钢 研究中心2023年09月24日 镍要点：延续供增需弱格局，镍价承压运行 行情回顾 截至9月22日，沪镍主力2310合约收盘157210元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅3.43%，主要运行区间157210-163540元。 逻辑观点 宏观面：美联储9月暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，有色承压。印尼对年内的镍矿配额申请不再签发，但明年配额申请将恢复，且审批效率将提高，意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱，宏观情绪利空。 基本面：精炼镍产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善。本周精炼镍社会库存变化不大，LME库存维持缓慢垒库的趋势。精炼镍进口持续亏损，且国产品牌挤占进口镍板市场，8月精炼镍进口量降幅明显。 行情展望及投资建议 综合来看，宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱，预计短期镍价震荡偏弱运行，下周主要运行区间（154000，161000）。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行 行情回顾 截至9月22日，不锈钢主力2311合约收盘15165元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅1.81%，主要运行区间15150-15490元。 逻辑观点 成本端：印尼RKAB新政策落地，印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号。由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请，且四季度为菲律宾矿区的雨季，年内镍矿供应将维持紧缺，预计镍矿价格保持坚挺。镍铁价格则处于上下游博弈状态，矿端价格高位持稳，而下游不锈钢厂部分减产。 供需端：8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高，镍铁供应明显过剩。不锈钢7月和8月排产处于历史高位，但由于原料成本高企，近期部分钢厂减产检修，排产有所下降。需求不见明显起色，下游以刚需采购为主，未有国庆节前采购备库的积极性。库存方面，据Mysteel调研，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%，SHFE库存持续垒库。 行情展望及投资建议 综合而言，不锈钢成本支撑边际减弱，叠加需求不振和垒库压力，预计短期不锈钢价弱势运行。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 第一部分行情回顾 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡下行 本周宏观情绪与基本面共振，镍和不锈钢震荡下行。宏观方面情绪偏空，一是美联储释放鹰派信号，有色普遍承压；二是印尼RKAB新政策落地，镍矿供应不确定带来的供应忧虑情绪减弱。基本面也偏弱，镍和不锈钢的需求皆呈现旺季不旺态势，压制作用明显。 截至9月22日，周内沪镍主力合约价格波动157210-163540元，跌幅3.43%；不锈钢主力合约价格波动15150-15490元，跌幅1.81%。 第二部分基本面 镍矿：镍矿价格高位持稳 镍铁：RKAB事件落地，镍铁价格下行 镍铁：8月印尼镍铁回流数量刷新历史高位 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 硫酸镍：存在成本支撑，但终端需求仍疲软 电解镍：国内社库变化不大，LME延续缓慢垒库 电解镍：LME现货贴水持稳，国内现货升贴水分化 镍中间品：8月镍湿法中间品进口量增幅明显 不锈钢：成本端支撑作用边际减弱 不锈钢：需求未有明显改善，现货价格小幅回落 不锈钢：基差走强，近远月价差缩小 不锈钢：部分钢厂减产检修，9月排产有所下降 不锈钢：社库和期货库存均累库 第三部分行业/产业动态 行业/产业动态 8月我国主要经济数据回暖，国民经济持续恢复向好。8月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点，环比增长0.50%；全国服务业生产指数同比增长6.8%，比上月加快1.1个百分点；社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点，环比增长0.31%。CPI同比上涨0.1%，上月为下降0.3%，由降转涨；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 8月我国镍铁进口量创历史新高。据中国海关数据统计，2023年8月中国镍铁进口量91万吨，环比增加14.9万吨，增幅19.6%；同比增加28.5万吨，增幅45.6%。其中，8月中国自印尼进口镍铁量86.7万吨，环比增加13.7万吨，增幅18.7%；同比增加28.4万吨，增幅48.8%。 菲律宾最大的两家镍生产商计划建设的HPAL工厂年产合计可达7万吨镍。亚洲镍业公司计划在东达沃省南部普哈达半岛的一个采矿项目附近建设年产3万吨镍的第三座高压酸浸厂。全球镍铁控股公司表示正在与一家中国公司就其首座HPAL工厂进行谈判，该工厂产能约为4万吨。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn