冲击高点失败，价格回归弱势

202309026 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG冲击4400压力位失败，小幅回落。周初装置检修和美国进口货源出现污染问题导致供应量减少，随后原油和煤炭价格回落导致成本支撑不足。下游聚酯按计划检修，刚需降低，且周内涤丝产销表现不佳。 下周预测：美元将呈现偏强运行，继续施压油价下行，但美国钻井平台数量也在减少，供应收紧对空宏观利空，油价短期在高位震荡。短期来看由于近期港口到货量预计将小幅提升，且国庆假期临近，下游备货已相对充裕，对乙二醇刚需减少。 综合来看，MEG将小幅下行，在4100-4300元/吨运行，前期的空单持有者可逐步止盈。 二、盘面及现货情况 盘面走势：聚酯刚需减少，成本支撑走弱 周内成交174万手，持仓40.97万手（-1.83万手） MEG主力合约09月22日最终收盘价为4328元/吨，较09月15日的收盘价4366元/吨下跌38元/吨，整体变化幅度为-0.87%。 09月22日结算价为4316元/吨，较09月15日的结算价4354元/吨下跌38元/吨，整体变化幅度为-0.87%。 现货内盘成交：最高4305（9.18），最低成交4160（9.22） 9.17-9.23周度价格数据 福建：4270元/吨（70）张家港：4237元/吨（53.5）东莞：4270元/吨（70）外盘：489美元/吨（5.5） 本周基差均值为-127.20元/吨，上周均值为-162.80元/吨。 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在115-135美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 装置开工没有过大变化，供应继续保持低位开工 09.18-09.22：53.68%09.11-09.15：54.17% 石脑油制开工60.9%，煤制开工43.04%，甲醇制开工29.34% 三江石化一期装置重启，内蒙古通辽装置重启负荷2成偏上，延长石油装置重启，以及国能榆林装置重启 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 原油处在年内高位，成本支撑效果在降低，利润被侵蚀严重 MTO制生产毛利亏损，周均水平为-2140.98/吨，上周为- 2117.65元/吨。煤制乙二醇利润亏损开始扩大，周均水平为-358.85元/吨，上周为- 238.94元/吨。油制路线周均利润水平为-167.25美元/吨，上周为-153.25美元/吨。 装置重启和聚酯减产都是港口库存没有持续下降的原因 截止09.21，MEG港口库存为101.67万吨，较前一周增加400吨，环比增速变动为2.51%。其中张家港58.75万吨，增加0.80万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓18.50万吨，增加1万吨；宁波7.20万吨，减少0.80万吨；上海及常熟8.22万吨，减少0.96万吨。 聚酯降负预计持续至亚运会结束，发货量有所下降 9.14日-9.20日：张家港主港日均发货8200吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4500吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在6.4万吨附近，较上期增加0.1万吨。 四、基本面分析 国际油价回跌以及煤炭价格回落影响，乙二醇回吐周初涨幅震荡下跌 聚酯按计划进行停产，成本向下传导受阻 聚酯工厂周均负荷稳定在86.73%，江浙织机周均负荷保持在74.16% 涤纶长丝市场产销持续清淡，部分聚酯工厂让利温和放宽 织造厂存在降负预期，本周没有进行集中采购 数织造工厂为规避坯布库存贬值的风险，消耗前期低价原料备货为主。 截至9.14日，吴江地区喷水织机开机率在79.92%（维稳）、长兴地区在76.12%（-2.85%），萧绍地区大圆机开机率在58.30%（0.90%），海宁地区经编工厂织机负荷在87.80%（1.80%），常熟地区经编工厂负荷在65.70%附近（2.70%）。 聚酯实际存量供应有显著下降，一定程度对冲库存累积 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.36天，较上周增加0.06天。 POY权益库存平均估算在11.3天FDY权益库存平均估算在17.1天DTY权益库存平均估算在23.4天 聚酯切片工厂库存天数6.01天，较上周增加0.02天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com