白糖周报：价格回归高点，警惕高处不胜寒

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：价格回归高点，警惕高处不胜寒 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、国内7月销糖数据不佳，工业库存低位运行➢2、巴西丰产预期，关注贸易流情况➢3、国际糖业组织预估下榨季国际市场缺口220万吨 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 核心观点：市场预期新榨季白糖供给趋紧，叠加9月期现价格回归，本周白糖价格回到了震荡箱体的高点。短期需要关注八月进口原糖到港情况，彼时期现价格有一定的承压；以及本次双节备货情况，成交量虽有提振，其可持续性仍需商榷。因此在短期供给改善，需求可持续性存疑的情况下，需警惕价格回调的风险。 策略建议：套利策略：建议买入13正套，参考区间100-300。 下周关注：双节备货采购情况，到港船期，加工糖利润改善 ∟.市场资讯 【国内供需】 ➢销糖：截至2023年7月底，全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨;累计销糖率82.3%，同比加快11.5个百分点，其中工业库存159万吨，同比减少120万吨；7月份单月销糖50万吨，同比减少26万吨。 ➢【国际市场】 ➢国际供需：国际糖业组织(ISO)周四首次对下一年度糖市场状况做出预估，2023/24年度(10月-次年9月)全球糖市场缺口为212万吨。还将当前的2022/23年度的糖市过剩预估下修至49.30万吨，之前预估过剩85万吨。 ➢巴西：巴西甘蔗行业协会发布7月下半月生产数据，巴西中南部甘蔗压榨量为5296.2万吨，同比上升7.81%。糖产量为386.1万吨，同比上升11.29%。制糖比为50.65%，上年同期为47.69%。此数据好于此前分析师的乐观预测。 ➢印度:美国农业部预计2023/2024榨季印度甘蔗种植面积将同比略增1.8%至560万公顷。预计2023/24榨季印度北方邦的食糖产量将超过1050万吨，略高于马邦的1053万吨。 ➢越南：越南贸易部周二（8月8日）表示，将对从泰国一些最大的糖生产商进口的糖产品征收25.73%至32.75%的反倾销税，为期近三年。 【华安解读】 7月销糖数据并不理想，但是工业库存仍然是历史低位。制糖集团开始陆续清库，进入双节备货，成交量放大，需要关注下游企业采购。巴西的丰产持续打压国际糖价，但是下榨季缺口的预期使得市场多头更占上风。印度种植面积提升，但印度产糖最大的隐忧来自于印度乙醇生产计划的实施情况。 ∟.工业库存 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 工业库存:去库进度虽有放缓，但工业库存仍处于历史低位，现货企业挺价意愿强烈。 ∟.期现市场回顾 【华安解读】数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 期货：偏强走势，来到了高位震荡箱体的上方； 基差：维持在较高的基差，期货走强，现货跟随期货提价。 ∟.加工糖利润 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:配额外进口持续亏损，内外糖倒挂压制进口，内盘价格强支撑。但是随着国际原糖的走低和郑糖的走强，加工糖利润持续改善，需要关注加工糖利润的改善情况。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:波动率一改颓势，市场交易新榨季偏紧供给预期。 ∟.果葡糖浆 数据来源：广西糖网、钢联数据、华安期货研究所 【华安解读】 果葡糖浆:价差继续走强，代糖价格稳定，跟随提价意愿不强，替代作用不明显。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：巴西中南部双周压榨、双周产糖数据双双突破历史，巴西较为强烈的丰产预期。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:震荡偏弱走势，巴西丰产预期和东南亚下榨季的天气忧虑交织。 ∟.跨月价差监测 【华安解读】 91价差：新榨季供给偏紧预期，09跟涨但幅度不及01主力，目前价差偏小且09临近交割，不推荐91价差套利；13价差：新榨季国产糖源补充，看多13价差合约，推荐13正套（买SR401卖SR403）。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层