股指期货周报：美联储暂停加息但放鹰，海外市场或有调整

美联储暂停加息但放鹰，海外市场或有调整 股指期货 2023-09-25星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场表现平稳，至周末收盘9月份恒指期货价格小幅上回落0.48%，科技指数期货下跌22.01%；当周9月份恒生股指期货为升水状态。美股方面，上周三大股指期货价格下跌，道指期货回落1.99%，标指和纳指期货分别下跌3.05%和3.4%。三大股指的期货当前均为升水状态但升水幅度出现降低。 ➢市场外部环境跟踪： 当地时间9月20日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开9月份议息会议，决定维持当前5.25%-5.5%利率不变，符合市场预期。会后美联储主席鲍威尔回答了记者提问。 ➢投资建议： 港股方面，近期国内经济数据出现边际好转，各类稳增长政策持续出台，外部环境面来看有所改善，但是低成交情况依然延续，港股缺乏外部资金为股指反弹提供动能。在这种情况下，港股的震荡行情可能持续，因此我们认在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。指数ETF方面由于近期港股大幅度波动可能性不高，可卖出部分虚值的指数看涨期权或同时卖出看涨看跌期权以赚取短收益。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 1.期货市场表现.......................................................................................................................................................42.股票市场表现.......................................................................................................................................................4 三、投资观点...........................................................................................................................................................................8 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6图1：点阵图显示2024年中值利率预期上调，对应降息幅度缩减至50BP......................................................................7图2：FOMC委员对今明两年实际GDP增速预测亦有上调................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场表现平稳，至周末收盘9月份恒指期货价格小幅上回落0.48%，科技指数期货下跌22.01%；当周9月份恒生股指期货为升水状态。 美股方面，上周三大股指期货价格下跌，道指期货回落1.99%，标指和纳指期货分别下跌3.05%和3.4%。三大股指的期货当前均为升水状态但升水幅度出现降低。 2.股票市场表现 上周港股市场保持平稳，至周末收盘恒指一周累计小幅回落0.69%，科技指数上升0.42%。行业方面，上周公用事业、能源等防守板块表现较好。资金方面当周恒指主要ETF资金一周出现流入，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周增加3.72%，中国企业ETF份额大幅增加2.91%。技术面来说当前恒指处于震荡区间，指数处于低位，但是当前海外市场环境出现变化，本周港股市有出现调整的可能。 美股上周三大股指出现波动，至周末收盘道指下跌1.89%，标普500下跌2.93%，纳指下跌3.62%；中概股指数下跌2.58%。行业板块方面，当周标普所有一级行业板块下跌，当中能源板块跌2.33%，可选消费板块跌6.35%，信息技术板块跌2.63%。 二、市场外部环境跟踪 美联储九月议息会议暂停加息，但释放偏鹰信号 当地时间9月20日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开9月份议息会议，决定维持当前5.25%-5.5%利率不变，符合市场预期。会后美联储主席鲍威尔回答了记者提问。 美联储维持本次会议声明变化不大，除了维持了当前5.25%-5.5%的利率水平的表述，本次会议声明只修改了一处，即在关于经济状况的表述中新增“经济活动一直在稳步扩张”，而“就业增长有所放缓但仍然强劲”，暗示高利率的必要性，以此巩固声明的鹰派基调。值得关注的是，在经济预测中FOMC委员将2024年的利率终点由6月时的4.6%上调至5.1%（按照每次0.25%的降息幅度计算，则明年的降息次数由先前的4次缩减到2次），同时 将今明两年GDP增速预测由1.0%和1.1%上调至2.1%和1.5%，这意味着美联储对于未来经济软着陆的预期增高，为抑制通胀美联储需要维持高利率政策更长的时间。 整场美联储主席鲍威尔的记者会来看，美联储当前维持了中性偏鹰的立场：一方面，鲍威尔仍然重申坚持2%的通胀目标不动摇，并指出将通胀降至该水平需要很长的路；但同时，鲍威尔也指出目前美联储的政策已经取得进展，当前的利率水平已达到限制级（但未明说是否已是“足够限制级”）。关于经济方面，鲍威尔表示，当前实际GDP增速已超出美联储预期，美国经济活动一直以稳健的速度增长，而住房市场活动亦有回暖；就业市场方面，他表示美联储注意到当前名义工资增长有所放缓，劳动力市场虽然依旧紧张，但是相较之前出现了更好的平衡。在未来的加息策略方面，鲍威尔并未给出明确方向：一方面美联储不认为当前的经济状况已经能够确认目前的利率水平是足够限制性的，同时也否认本次暂停加息是因为已经达到了美联储既定的利率目标；他还表示美联储目前非常小心，不会草率得出任何结论，因为政策是具有滞后性的；年内美联储是否继续加息需要综合考察经济数据的情况。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 在本次美联储议息会议召开前，海外市场整体环境稳定，在市场对于未来美国经济软着陆的预期下，美股股指持续走高，在这种乐观情绪的背景下任何对于软着陆预期的降温都可能带来股指的回调，上周美联储的议息会议即是其中一例：美联储鹰派立场的加强以及鲍威尔回应记者提问时提到软着陆并不是美联储的最低预期（baselineexpectation），导致当天美股出现回调。由于投资者情绪回落以及能源价格抬头后通胀可能反弹，海外市场当前的回调可能会在近期持续。 港股方面，近期国内经济数据出现边际好转，各类稳增长政策持续出台，外部环境面来看有所改善，但是低成交情况依然延续，港股缺乏外部资金为股指反弹提供动能。在这种情况下，港股的震荡行情可能持续，因此我们认在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。指数ETF方面由于近期港股大幅度波动可能性不高，可卖出部分虚值的指数看涨期权或同时卖出看涨看跌期权以赚取短收益。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他