节前双焦价格偏强运行，后市注意政策风险
银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月24日 双焦总结 焦煤 焦炭 价格：本周产地焦炭第一轮涨价落地，个别焦企提涨第二轮。港口焦炭价格继续上涨。现山西吕梁准一冶金焦2000（+100），日照港准一级冶金焦2250（+80）。虽然第一轮涨价已经落地，但是由于炼焦煤价格上涨更快，焦企盈利情况并没有得到明显的改善，根据Mysteel数据，焦炭即期利润亏损77-104元/吨。预计下周焦企第二轮提涨落地概率较大。 价格：本周炼焦煤强势运行，部分煤种大幅上涨，有赶顶的趋势，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单2100（+200），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1830（+113），蒙3沙河驿仓单价格1805（+140）。节前下游还有一定的补库需求，预计下周炼焦煤继续偏强运行，但是上涨节奏会趋缓。 供应：由于焦化企业持续处于亏损状态，焦企生产积极性继续减弱。Mysteel统计独立焦企全样本:产能利用率为76.75%减0.29%;焦炭日均产量70.48减0.27。预计在焦炭第二轮涨价落地前，焦化企业产能利用率还会继续小幅下滑。 供应：产地方面，煤矿安全检查频繁，部分矿点产能未恢复到正常水平，事故停产煤矿恢复缓慢，炼焦煤局部供应偏紧。进口蒙煤方面，本周(9.18-9.22)甘其毛都日均通关1050车，环比增6.49%;策克口岸日均通关564车，环比降11.46%;满都拉口岸日均通关201车，环比增17.54%;整体通关量总计1815车，环比增1.17%。在安全监管依然严格的背景下，预计下周国内炼焦煤供应基本持平或略有减量；进口蒙煤车次基本保持稳中有增。 需求：本周铁水日均产量回升，为248.85（+1.01），钢厂虽利润不佳，但并没有大幅亏损，在由于产能过剩且没有行政干预下，钢厂依然维持高产量以保住市场份额。预计下周铁水产量基本持平或者小幅下降，对煤焦保持旺盛的需求。 需求：本周铁水日产创年内新高，为248.85（+1.01），Mysteel统计独立焦企全样本:产能利用率为76.75%减0.29%;焦炭日均产量70.48减0.27。预计下周铁水产量及焦炭产量下降幅度有限，总体保持高位，叠加节前的补库需求，对炼焦煤价格形成强支撑。 库存：在高铁水产量下，临近国庆，部分钢厂还有补库需求，对焦炭采购较为积极。预计下周焦企库存小幅下降，钢厂焦炭库存有望增加。 库存：本周煤矿库存继续下降，煤矿销售情况良好，库存普遍处于低位，下游还有补库需求。预计下周煤矿库存继续下降，下游库存继续上升。 短期看，当前煤焦基本面还是偏强的，本周铁水日产248.85（+1.01），安全监管依然严格，在高需求低库存的背景下，节前煤焦现货价格易涨难跌。不过需要注意的是近期煤炭价格大幅上涨，可能面临政策风险（保供稳价），后续的矛盾在于安全与保供的平衡。 中期看，取暖季环保限产叠加钢厂亏损，铁水在10月节后终究会缓慢下来，煤焦现货在十月中下旬可能存在回调的风险。 进入10月，山西4.3米焦炉预计会开始集中淘汰，届时可能会有供需错配情况出现，可以考虑逐步布局多焦化利润。 单边：观望 套利：可逐步布局多焦化利润（多J01，空JM01） 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格 本周产地焦炭第一轮涨价落地，个别焦企提涨第二轮。港口焦炭价格继续上涨。现山西吕梁准一冶金焦2000（+100），日照港准一级冶金焦2250（+80）。 虽然第一轮涨价已经落地，但是由于炼焦煤价格上涨更快，焦企盈利情况并没有得到明显的改善，根据Mysteel数据，焦炭即期利润亏损77-104元/吨。预计下周焦企第二轮提涨落地概率较大。 焦炭现货-基差走势 产地焦煤现货价格-基差走势 本周炼焦煤强势运行，部分煤种大幅上涨，有赶顶的趋势，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单2100（+200），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1830（+113），蒙3沙河驿仓单价格1805（+140）。 节前下游还有一定的补库需求，预计下周炼焦煤继续偏强运行，但是上涨节奏会趋缓。 蒙煤现货价格-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 钢坯成本-钢坯中焦炭成本 二、双焦供需存情况 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 双焦总库存 碳元素总库存 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 焦炭港口情况 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅银河期货黑色期货从业资格号F03104825投资咨询从业证书号Z0018233电话：021-65789253电邮：weijunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
